Phố Wall giải thích quyết định của Fed: Ôn hòa hơn so với dự kiến

Thị trường ban đầu kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ thực hiện một đợt “giảm lãi suất diều hâu”, nhưng kết quả thực tế cho thấy không có thêm nhiều thành viên bất đồng ý kiến, cũng không có biểu đồ dot plot cao hơn, và phát biểu cứng rắn của Powell như dự đoán cũng không xuất hiện.

Tác giả: Bao Yilong

Nguồn: Wallstreetcn

Fed đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến, nhưng không “diều hâu” như thị trường mong đợi.

Vào rạng sáng thứ Năm theo giờ Đông Á, Fed thông báo giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đồng thời trong tuyên bố quyết định đã công bố kế hoạch mua trái phiếu chính phủ trị giá 40 tỷ USD trong hai ngày tới, và New York Fed sau đó đã công bố phương án thực hiện cụ thể.

Đây là lần đầu tiên kể từ giai đoạn căng thẳng thanh khoản do đại dịch Covid-19 đầu năm 2020, biện pháp này được ghi trực tiếp vào tuyên bố chính sách, và động thái này được một số nhà phân tích coi là tín hiệu “bồ câu” rõ ràng.

Ngoài ra, biểu đồ dot plot cho thấy, mặc dù có 6 thành viên ủng hộ giữ nguyên lãi suất vào năm sau, nhưng thực tế chỉ có hai thành viên có quyền biểu quyết bày tỏ ý kiến bất đồng, thấp hơn so với đội hình “diều hâu” mà thị trường dự đoán.

(Trong FOMC, 6 thành viên phản đối giảm lãi suất, trong đó 4 người không có quyền biểu quyết)

Mặc dù thị trường ban đầu kỳ vọng một đợt “giảm lãi suất diều hâu”, nhưng kết quả thực tế cho thấy không có thêm nhiều thành viên bất đồng ý kiến, cũng không có biểu đồ dot plot cao hơn, và phát biểu cứng rắn của Powell như dự đoán cũng không xuất hiện. Các nhà phân tích Phố Wall nhận định quyết định của Fed là “bồ câu” hơn dự kiến.

Tín hiệu “bồ câu” vượt qua bản thân việc giảm lãi suất

Chuyên gia kinh tế trưởng của Bloomberg, Anna Wong, chỉ ra rằng tổng thể giọng điệu thiên về “bồ câu”, mặc dù vẫn có một số dòng chảy “diều hâu”. Ủy ban đã nâng mạnh dự báo tăng trưởng đồng thời hạ triển vọng lạm phát và giữ nguyên biểu đồ dot plot.

Bà dự đoán Fed sẽ giảm lãi suất 100 điểm cơ bản vào năm sau, thay vì 25 điểm cơ bản như biểu đồ dot plot, với lý do dự báo tăng trưởng tiền lương yếu và gần như không có dấu hiệu lạm phát phục hồi trong nửa đầu năm 2026.

David Mericle, Trưởng bộ phận nghiên cứu kinh tế Mỹ của Goldman Sachs, cho biết:

Quyết định này bao gồm nhiều yếu tố “diều hâu” tinh tế, nhưng nhìn chung phù hợp với kỳ vọng.

Ông chỉ ra:

Biểu đồ dot plot có 6 thành viên bất đồng ý kiến về năm sau, nhiều hơn chúng tôi dự đoán. Tuy nhiên, Fed đã công bố khôi phục mua trái phiếu để duy trì sự ổn định của bảng cân đối kế toán và đưa điều này trực tiếp vào tuyên bố, đây là điều bất thường.

Mike Cahill, nhà nghiên cứu ngoại hối vĩ mô của Goldman Sachs, tập trung vào dự báo thị trường lao động, ủy ban giữ nguyên dự báo tỷ lệ thất nghiệp quý IV ở mức 4,5%, nghĩa là tốc độ tăng trưởng sẽ chậm lại so với gần đây.

Ông chỉ ra rằng tỷ lệ thất nghiệp hiện tại của Mỹ là 4,44%, để đạt được dự báo trung vị chỉ cần tăng dưới 5 điểm cơ bản mỗi tháng, trong khi 7 thành viên dự báo tăng lên 4,6%-4,7%, phù hợp hơn với mức trung bình gần đây.

Kế hoạch mua trái phiếu chính phủ thu hút sự chú ý

Ira Jersey, chiến lược gia lãi suất của Bloomberg, đặt câu hỏi về chiến lược quản lý dự trữ của Fed. Ông chỉ ra:

Số dư dự trữ hoặc là đủ, hoặc là không đủ. Nếu Fed muốn duy trì nguồn cung dự trữ dồi dào, nên xem xét sử dụng các hoạt động thị trường mở tạm thời trong thời kỳ số dư dự trữ giảm, thay vì các hoạt động vĩnh viễn.

Jersey cho rằng, mặc dù hiểu được sự cần thiết phải tăng trưởng chậm tài sản bên phía tài sản, nhưng sử dụng các hoạt động repo truyền thống để điều chỉnh nhu cầu dự trữ mới là cách hợp lý để điều chỉnh quy mô mua tài sản.

Matthew Luzzetti, chuyên gia kinh tế trưởng Mỹ của Deutsche Bank, cho biết ông hy vọng sẽ xác nhận với Powell liệu ủy ban đã tính đến sự yếu kém dự kiến trong dữ liệu việc làm sẽ công bố bị trì hoãn vào tuần tới hay chưa.

Raphael Thuin của Tikehau Capital cho rằng, do khả năng nhìn nhận dữ liệu còn hạn chế, các nhà hoạch định chính sách buộc phải cân bằng giữa tín hiệu lao động yếu và nhu cầu thúc đẩy lạm phát giảm. Kết quả là sự bất định chính sách lớn hơn, điều này có thể là yếu tố then chốt gây biến động thị trường năm 2026.

Nhân sự thay đổi làm tăng biến số chính sách

Jim Bianco của Bianco Research chỉ ra rằng Mỹ sẽ có Chủ tịch Fed mới vào năm sau, đây là một vấn đề lớn. Chủ tịch mới có thể bị coi là mang theo chương trình nghị sự chính trị. Ông nói:

Ban đầu tôi hy vọng sẽ thấy nhiều thành viên bất đồng ý kiến hơn, để cho thấy ủy ban đã sẵn sàng trở thành lực lượng cân bằng chính trị. Nhưng có lẽ các thành viên FOMC sẽ làm điều đó sau khi chủ tịch mới nhậm chức, nhưng như vậy sẽ có vẻ mang tính chính trị, vì họ không hành động trước khi người mới đến.

Seema Shah của Principal Asset Management cho biết:

Do gần đây thiếu dữ liệu kinh tế và có sự khác biệt lớn về kỳ vọng lãi suất trung tính, thật khó để tưởng tượng Fed sẽ có bất kỳ sự tự tin nào vào nền kinh tế để bỏ phiếu nhất trí.

Seema Shah dự đoán Fed sẽ tạm dừng và đánh giá tác động trễ của các chính sách thắt chặt trước đó. Bà nói:

Mặc dù năm 2026 có thể sẽ có một số nới lỏng bổ sung, nhưng mức độ có thể nhỏ và phụ thuộc vào sự tự tin lớn hơn và bằng chứng về sức khỏe kinh tế Mỹ.

Richard Flynn của Charles Schwab UK chỉ ra rằng, bằng cách hành động sớm, Fed đã phát đi tín hiệu thận trọng về rủi ro giảm gia tăng trong bối cảnh tăng trưởng toàn cầu chậm lại và bất định chính sách kéo dài. Ông cho biết:

Đối với nhà đầu tư, đây là một sự điều chỉnh nhẹ nhàng chứ không phải chuyển hướng mạnh mẽ. Mặc dù việc giảm lãi suất có thể hỗ trợ tài sản rủi ro trong ngắn hạn và thúc đẩy “phản ứng Giáng sinh” theo mùa, nhưng khi thị trường đánh giá tác động đối với chính sách tương lai và triển vọng kinh tế rộng lớn hơn, biến động có thể vẫn ở mức cao.