Cardano hiện đã có cơ sở hạ tầng đạt chuẩn tổ chức, nhưng khoảng cách thanh khoản 40 triệu USD rõ ràng đang đe dọa làm chậm sự phát triển

Cardano đã thực hiện một tích hợp quan trọng trong tuần này, thay đổi cơ bản cách tiếp cận của mình đối với hạ tầng thị trường.

Dưới cấu trúc quản trị Pentad và Intersect mới được vận hành của mạng lưới, ủy ban chỉ đạo đã cho phép triển khai bộ oracle độ trễ thấp của Pyth Network.

Mặc dù quyết định này có vẻ chỉ là một nâng cấp kỹ thuật thông thường, nhưng nó đại diện cho một sự thay đổi sâu sắc về triết lý đối với một blockchain vốn ưu tiên sự nghiêm ngặt học thuật và tự chủ hơn là tốc độ thương mại.

Tích hợp này là sản phẩm lớn đầu tiên thuộc luồng công việc “Critical Integrations”, một sáng kiến chiến lược nhằm hiện đại hóa năng lực của mạng lưới trước năm 2026.

Động thái này cho thấy Cardano đang thực sự từ bỏ chiến lược xây dựng các giải pháp bản địa, biệt lập cho mọi vấn đề, thay vào đó là cạnh tranh trực tiếp để thu hút dòng vốn DeFi tinh vi hiện đang bị thống trị bởi Solana và Ethereum Layer-2.

Charles Hoskinson, nhà sáng lập mạng lưới, đã ca ngợi sự chuyển hướng này trong buổi livestream của mình, nói rằng:

“Chúng tôi đã cố gắng xây dựng một giải pháp oracle bản địa, nhưng nó không thành công như mong đợi, và điều đó cũng không sao cả… Oracles thực sự là phần đầu tiên của các tích hợp lớn. Bạn phải có khả năng giao tiếp với các chuỗi và hệ thống khác, và bạn phải có khả năng đưa dữ liệu từ thế giới bên ngoài vào Cardano.”

Sự thay đổi cấu trúc

Để hiểu được tầm vóc của sự thay đổi này, cần phải nhìn vượt ra ngoài khía cạnh marketing và đi sâu vào cơ chế cấu trúc thị trường.

Trong nhiều năm, hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) của Cardano chủ yếu dựa vào các oracle “push”. Trong mô hình truyền thống này, các nhà cung cấp dữ liệu công bố cập nhật giá theo lịch trình cố định, thường là theo từng phút hoặc khi độ lệch giá vượt quá một ngưỡng nhất định.

Mặc dù phù hợp cho các giao dịch hoán đổi giao ngay đơn giản, kiến trúc này lại là thảm họa đối với các sản phẩm phái sinh đòn bẩy cao. Nếu giá Bitcoin sụp đổ 5% trong 30 giây, một oracle push hoạt động theo chu kỳ 1 phút sẽ khiến các giao thức cho vay không biết mình đang thiếu tài sản thế chấp, tạo ra các khoản nợ xấu mà giao thức không thể thanh lý kịp thời.

Pyth giới thiệu một mô hình “pull” đảo ngược hoàn toàn mối quan hệ này.

Thay vì thụ động chờ nhà cung cấp dữ liệu gửi cập nhật, các hợp đồng thông minh Cardano giờ đây có thể chủ động “kéo” giá mới nhất đã được ký từ sidechain tần suất cao của Pyth, Pythnet, ngay tại thời điểm giao dịch được thực hiện. Các mức giá này được cập nhật khoảng mỗi 400 mili giây.

Đối với các nhà phát triển Cardano, điều này mở rộng đáng kể không gian thiết kế. Kiến trúc eUTXO (Extended Unspent Transaction Output) của mạng lưới đặc biệt phù hợp với mô hình này khi kết hợp với reference inputs, cho phép nhiều giao dịch đọc cùng một điểm dữ liệu chất lượng cao đồng thời mà không gây tắc nghẽn.

Khả năng này là điều kiện tiên quyết để xây dựng “chén thánh” của DeFi hiện đại: hợp đồng perpetual futures dựa trên order-book, thị trường cho vay loan-to-value động, và các vault quyền chọn phức tạp.

Bằng cách thu hẹp khoảng cách độ trễ, Cardano giờ đây về lý thuyết có thể hỗ trợ các bộ máy quản lý rủi ro tương tự như những gì đang vận hành giao dịch tần suất cao trên Wall Street, chuyển mình từ “DeFi primitive” sang “institutional grade”.

Kết nối với pipeline dữ liệu liên bang

Trong khi đó, tích hợp này không chỉ đơn thuần tăng tốc độ xử lý mà còn mang lại một mức độ đa dạng dữ liệu mới mà hệ sinh thái trước đây chưa từng có.

Pyth hoạt động trên 113 blockchain, đóng vai trò là lớp phân phối dữ liệu gốc. Khác với các aggregator lấy giá từ các website công khai (một phương pháp dễ bị thao túng), các feed của Pyth xuất phát trực tiếp từ các công ty giao dịch, sàn giao dịch và market maker tự ký dữ liệu của mình.

Pyth Network Key Metrics (Nguồn: Pyth)

Hoskinson đặc biệt nhấn mạnh trọng lượng tổ chức của kết nối này, lưu ý rằng Bộ Thương mại Hoa Kỳ đã chọn Pyth, cùng với Chainlink, để hỗ trợ xác minh và phân phối dữ liệu kinh tế vĩ mô chính thức lên blockchain.

Ông nói:

“Pyth giờ đây cũng có quyền truy cập vào dữ liệu của chính phủ Hoa Kỳ, và sớm thôi, [mọi người] trong hệ sinh thái Cardano cũng sẽ có.”

Đối với một blockchain từ lâu đã định vị mình là nền tảng thân thiện với quy định cho các quốc gia và doanh nghiệp, việc có quyền truy cập trực tiếp vào các chỉ số kinh tế được chính phủ xác thực là một công cụ truyền thông mạnh mẽ để thu hút các nhà phát hành Real World Asset (RWA).

Điều này cho phép các nhà xây dựng thiết kế các sản phẩm cấu trúc trước đây là bất khả thi—hãy nghĩ đến một vault stablecoin phòng ngừa rủi ro bằng tỷ giá Euro/USD theo thời gian thực, hoặc một tài sản tổng hợp theo dõi S&P 500 với độ chính xác dưới một giây.

Sự thiếu hụt thanh khoản và lộ trình tương lai

Tuy nhiên, hạ tầng tinh vi không tự động tạo ra thanh khoản, và đây vẫn là điểm nghẽn trung tâm trong câu chuyện của Cardano. Trong khi tích hợp Pyth cung cấp động cơ cho một chiếc Ferrari, độ sâu thị trường hiện tại lại giống như một đường đua go-kart.

Một phân tích kỹ lưỡng dữ liệu on-chain cho thấy sự chênh lệch rõ rệt giữa năng lực của hạ tầng mới và lượng vốn sẵn có để sử dụng nó. Tính đến ngày 12 tháng 12, dữ liệu từ nền tảng phân tích DefiLlama cho thấy Cardano có chưa đến 40 triệu USD thanh khoản stablecoin.

Để so sánh, con số này chỉ là một phần nhỏ so với hàng tỷ vốn có sẵn cho các đối thủ như Ethereum.

Hoskinson đã đề cập đến điều này một cách ngầm định, mô tả Pyth như “món khai vị” trong một thực đơn nâng cấp rộng lớn hơn bao gồm “cầu nối, stablecoin và các nhà cung cấp lưu ký”.

Ông ám chỉ rằng mạng lưới đang chuẩn bị cho “multi-billion TVL”, điều này sẽ dẫn đến khối lượng giao dịch đáng kể trên mạng lưới. Hoskinson nói thêm:

“Chúng tôi đang chuẩn bị cho vài triệu người dùng tiếp theo. Chúng tôi đang chuẩn bị cho multi-billion TVL. Chúng tôi đang chuẩn bị cho rất nhiều MAUs và rất nhiều giao dịch. Và giờ đây chúng tôi có rất nhiều điểm khác biệt cạnh tranh.”

Tuy nhiên, để đạt được những con số đó, lượng stablecoin phải tăng từ hàng triệu lên hàng tỷ. Việc tích hợp Pyth là điều kiện cần cho sự tăng trưởng này, nhưng tự nó là chưa đủ.

Về cơ bản, mạng lưới đang đặt cược rằng nếu xây dựng “tầng hầm và nền móng” trước—như Hoskinson nói—thanh khoản sẽ đến sau.

Tốc độ quản trị

Trong khi đó, tín hiệu lạc quan nhất từ việc tích hợp Pyth không phải là kỹ thuật, mà là tổ chức.

Tốc độ mà đề xuất Pyth được thông qua trong mô hình quản trị Pentad và Intersect mới cho thấy Cardano đã giải quyết được nút thắt lớn nhất: bộ máy quan liêu.

Trong nhiều năm, cách tiếp cận chậm rãi, có phương pháp của mạng lưới bị coi là lý do khiến Cardano tụt hậu trong việc áp dụng DeFi.

Khả năng của Pentad—liên minh đại diện cho Cardano Foundation, Input Output, EMURGO, Midnight và Intersect—nhận diện một tiêu chuẩn thị trường như Pyth và tài trợ cho việc tích hợp nhanh chóng cho thấy cấu trúc quản trị mới đang hoạt động như một nhánh điều hành hiệu quả.

Hoskinson giải thích:

“Điều tuyệt vời về cấu trúc Pentad là chúng tôi có thể cùng nói bằng một tiếng nói.”

“Governance alpha” này rất quan trọng vì Pyth có thể chỉ là nâng cấp đầu tiên trong số nhiều nâng cấp cần thiết. Hoskinson đã úp mở về các thông báo tiếp theo liên quan đến “the good stablecoins” và các đối tác lưu ký, coi thời điểm hiện tại là đặt nền móng cho một sự kiện mở rộng quy mô lớn vào năm 2026.

Ông kết luận:

“Cardano không còn là một hòn đảo nữa. Đội kỵ binh đã đến.”

Việc tích hợp này chứng minh rằng Cardano có thể thay đổi tư duy và hạ tầng để đáp ứng nhu cầu thị trường. Hệ thống ống dẫn giờ đã được sửa chữa. Câu hỏi cho năm 2026 là liệu “đội kỵ binh” mà Hoskinson nhắc đến có mang theo đủ vốn để lấp đầy các đường ống hay không.

Bài viết Cardano now has institutional-grade infrastructure, but a glaring $40 million liquidity gap threatens to stall growth xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.