- JPMorgan cho biết sự tăng trưởng của stablecoin được thúc đẩy bởi giao dịch tiền mã hóa, không phải bởi việc áp dụng thanh toán.
- Thị trường stablecoin có thể đạt 500–600 tỷ USD vào năm 2028, thấp hơn nhiều so với các dự báo hàng nghìn tỷ USD.
- Các ngân hàng và CBDC có thể hạn chế việc áp dụng stablecoin trong các trường hợp sử dụng tổ chức và xuyên biên giới.
JPMorgan đã thách thức các dự đoán rằng stablecoin có thể đạt quy mô thị trường hàng nghìn tỷ USD vào năm 2028. Ngân hàng này cho biết sự tăng trưởng chủ yếu gắn liền với giao dịch tiền mã hóa, không phải việc áp dụng thanh toán. Việc lưu thông thanh toán nhanh hơn làm giảm nhu cầu nắm giữ stablecoin lớn hơn, củng cố quan điểm thận trọng đối với lĩnh vực này.
Vào thứ Tư, các nhà phân tích do giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu cho biết thị trường stablecoin đã mở rộng lên hơn 300 tỷ USD trong năm nay. USDT của Tether tăng khoảng 48 tỷ USD, trong khi USDC của Circle tăng 34 tỷ USD. Hai đồng stablecoin này chiếm phần lớn sự tăng trưởng.
Các nhà phân tích lưu ý rằng nhu cầu stablecoin vẫn tập trung trong hệ sinh thái tiền mã hóa. Các nhà giao dịch sử dụng stablecoin như tiền mặt hoặc tài sản thế chấp cho phái sinh, cho vay DeFi và vay mượn. Các quỹ đầu tư mạo hiểm và các doanh nghiệp gốc tiền mã hóa khác cũng giữ số dư nhàn rỗi trong các token này.
Chỉ riêng năm nay, các sàn giao dịch phái sinh đã bổ sung khoảng 20 tỷ USD stablecoin. Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn cao tiếp tục thúc đẩy nguồn cung mở rộng. Các nhà phân tích nhấn mạnh rằng việc áp dụng thanh toán rộng rãi không tự động làm tăng vốn hóa thị trường stablecoin.
Tăng trưởng Stablecoin Được Thúc Đẩy Bởi Chu Kỳ Giao Dịch
Các nhà phân tích của JPMorgan giải thích rằng tốc độ lưu chuyển token ảnh hưởng đến nhu cầu nguồn cung nhiều hơn là việc áp dụng. Khi việc sử dụng thanh toán tăng lên, stablecoin lưu thông nhanh hơn, làm giảm lượng nắm giữ cần thiết. Ví dụ, tốc độ lưu chuyển hàng năm của USDT trên Ethereum vào khoảng 50. Nếu stablecoin xử lý 5% tổng thanh toán xuyên biên giới toàn cầu, chỉ cần 200 tỷ USD stablecoin.
Ngân hàng dự báo thị trường có thể đạt 500 tỷ đến 600 tỷ USD vào năm 2028. Ước tính này trái ngược hoàn toàn với dự báo 1,9 nghìn tỷ USD của Citi và 2 nghìn tỷ USD của Standard Chartered. Các nhà phân tích lập luận rằng hoạt động giao dịch vẫn là động lực chính của tăng trưởng, không phải việc áp dụng thanh toán.
Báo cáo cũng nhấn mạnh vai trò của các khoản tiền gửi được mã hóa. JPMorgan đã ra mắt JPM Coin (JPMD) trên mạng Base Layer 2 dành cho khách hàng tổ chức. Token này đại diện cho các khoản tiền gửi bằng đô la Mỹ và cho phép thanh toán trên chuỗi nhanh hơn trong khi vẫn được quản lý đầy đủ.
Các khoản tiền gửi được mã hóa có thể là dạng người sở hữu hoặc không phải người sở hữu. Các cơ quan quản lý thường ưu tiên thiết kế không thể chuyển nhượng để bảo toàn “tính đơn nhất của tiền” và giảm rủi ro thanh khoản. Các nhà phân tích cho biết các sáng kiến này cung cấp các lựa chọn thanh toán an toàn hơn đồng thời giảm rủi ro tập trung vốn có của stablecoin.
Liên quan: JPMorgan Ra Mắt Quỹ Thị Trường Tiền Tệ Onchain Với Lợi Nhuận Thực
Ngân Hàng và CBDC Có Thể Hạn Chế Sự Mở Rộng Của Stablecoin
Các nhà phân tích của JPMorgan lưu ý rằng các thử nghiệm thanh toán blockchain của SWIFT có thể củng cố vai trò của các ngân hàng trong việc thanh toán xuyên biên giới. Những giải pháp như vậy có thể hạn chế việc áp dụng stablecoin trên thị trường tổ chức.
Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, bao gồm đồng euro kỹ thuật số và đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, cũng cung cấp các lựa chọn thay thế được quản lý. Các nhà phân tích cho biết CBDC có thể giảm sự phụ thuộc vào stablecoin do tư nhân phát hành trong các trường hợp sử dụng xuyên biên giới và tổ chức.
Tổng thể, JPMorgan kết luận rằng sự tăng trưởng của stablecoin có khả năng sẽ đi theo thị trường tiền mã hóa rộng lớn hơn thay vì vượt xa nó một cách đáng kể. Việc áp dụng thanh toán rộng rãi hơn không nhất thiết đòi hỏi nhiều token hơn. Các ngân hàng và CBDC có thể tiếp tục hạn chế sự mở rộng, giữ cho stablecoin là công cụ giao dịch tập trung vào tiện ích.
Các nhà phân tích nhấn mạnh rằng stablecoin vẫn rất quan trọng đối với giao dịch, phái sinh và hoạt động DeFi. Tuy nhiên, chức năng của chúng như các công cụ thanh toán rộng rãi phải đối mặt với những giới hạn về cấu trúc. Thị trường có khả năng sẽ tăng trưởng ổn định, đạt nửa nghìn tỷ đến 600 tỷ USD vào năm 2028, thấp hơn các dự báo lạc quan nhất.
