Sau cuộc đấu giá bùng nổ, trái phiếu Mỹ sẽ hỗ trợ hay làm khó vàng?

Huitong ngày 22 tháng 1 đưa tin—— Động lực cốt lõi của thị trường đã chuyển từ cú sốc đột ngột bởi “phát ngôn về thuế quan” ngày hôm trước, trở lại việc đánh giá các dữ liệu kinh tế vĩ mô và lộ trình chính sách của ngân hàng trung ương. Ngoài ra, động thái chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng không thể bỏ qua, bất kỳ tuyên bố diều hâu nào vượt kỳ vọng đều có thể gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường trái phiếu và ngoại hối toàn cầu.

Vào thứ Năm (ngày 22 tháng 1), sau biến động mạnh của phiên giao dịch trước, động lực cốt lõi của thị trường đã chuyển từ cú sốc đột ngột bởi “phát ngôn về thuế quan” ngày hôm trước, trở lại việc đánh giá các dữ liệu kinh tế vĩ mô và lộ trình chính sách của ngân hàng trung ương. Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ cho thấy xu hướng “bull flattening” rõ rệt, lợi suất dài hạn giảm đáng kể từ đỉnh cao; chỉ số đô la Mỹ sau khi phục hồi ngắn hạn đã dao động trở lại gần mức tham chiếu; giá vàng giao ngay sau khi lập đỉnh lịch sử cũng chịu áp lực do tâm lý rủi ro tạm thời ổn định, bước vào giai đoạn tích lũy ở vùng giá cao. Trong 2-3 phiên giao dịch tới, tâm điểm của thị trường sẽ tập trung vào loạt dữ liệu kinh tế quan trọng sắp công bố của Mỹ, đặc biệt là chỉ số lạm phát ưa thích của Fed – Dữ liệu chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), kết quả này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng về lộ trình lãi suất, từ đó tác động đến xu hướng ngắn hạn của các tài sản định giá bằng đô la và tài sản trú ẩn.

Trái phiếu chính phủ Mỹ: Nhu cầu trú ẩn và đấu giá mạnh thúc đẩy “bull flattening”, vùng dao động lợi suất dự kiến sẽ hạ thấp

Yếu tố cốt lõi chi phối biến động thị trường trái phiếu Mỹ gần đây đã mở rộng từ dữ liệu kinh tế đơn thuần sang nhu cầu trú ẩn toàn cầu do rủi ro địa chính trị và lo ngại tài khóa của các nền kinh tế lớn. Vào thứ Tư, khi căng thẳng liên quan đến vấn đề Greenland có dấu hiệu hạ nhiệt, tâm lý trú ẩn của thị trường tạm thời dịu lại, nhưng điều này không hoàn toàn đảo ngược đà phục hồi của trái phiếu Mỹ. Một động lực then chốt đến từ nhu cầu mạnh mẽ tại thị trường đấu giá trái phiếu. Đợt đấu giá trái phiếu 20 năm trị giá 13 tỷ USD hôm thứ Tư đã đạt kết quả rất ấn tượng, lợi suất cuối cùng (4,846%) thấp hơn lợi suất trên thị trường trước đấu giá 1 điểm cơ bản (tức là “through screen”), cho thấy nhu cầu phân bổ mạnh mẽ của nhà đầu tư cuối cùng (người đấu giá gián tiếp và trực tiếp). Tỷ lệ phân bổ của hai nhóm này lên tới 93,8%, mức cao nhất kể từ tháng 6/2024, trong khi tỷ lệ phân bổ cho nhà kinh doanh chỉ còn 6,2%. Hệ số đặt thầu đạt tới 2,86, vượt xa mức trung bình gần đây. Kết quả này cho thấy rõ ràng, trong bối cảnh bất định toàn cầu, tài sản dài hạn như trái phiếu Mỹ vẫn hấp dẫn vốn quốc tế, hiệu quả phòng ngừa rủi ro bán tháo do cải thiện tâm lý rủi ro ngắn hạn.

Theo phân tích kỹ thuật, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm trên biểu đồ nến 240 phút từng tăng lên đỉnh 4,301% vào ngày 21 tháng 1, nhưng sau đó nhanh chóng giảm lại, dưới tác động tích cực của đấu giá, đã chạm đáy cục bộ 4,247%, kết phiên ở 4,257%. Hiện lợi suất đang vận động quanh dải giữa của Bollinger Bands (20,2) tại 4,258, hai dải trên dưới lần lượt là 4,305 và 4,211. Chỉ báo MACD tuy vẫn dưới trục 0 nhưng đường DIFF có dấu hiệu cắt lên đường DEA tạo “golden cross”, cột xanh rút ngắn, cho thấy động năng giảm ngắn hạn đang yếu đi. Phân tích thị trường cho rằng, thiên hướng chiến thuật đang ở trạng thái trung tính, giao dịch hai chiều trong vùng mới, nhưng nếu lợi suất phục hồi lên vùng 4,35% sẽ là thời điểm mua tốt. Tổng hợp cả yếu tố cơ bản và kỹ thuật, dự kiến trong 2-3 phiên tới, vùng dao động chủ đạo của lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ hạ xuống 4,28%-4,24%. Nếu số liệu PCE ôn hòa, lợi suất có thể kiểm tra vùng đáy thậm chí thấp hơn; ngược lại, nếu dữ liệu vượt kỳ vọng, có thể kiểm tra kháng cự quanh 4,30%. Trong phiên cần chú ý sát sao các số liệu sẽ công bố vào thứ Năm như số đơn xin trợ cấp thất nghiệp, GDP quý 3 điều chỉnh và dữ liệu PCE, cũng như kết quả đấu giá trái phiếu bảo vệ lạm phát kỳ hạn 10 năm (TIPS) trong cùng ngày.

Chỉ số đô la Mỹ: Phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị suy giảm, quay lại động lực từ dữ liệu kinh tế và chênh lệch lãi suất

Biến động ngắn hạn của chỉ số đô la Mỹ có mối liên hệ chặt chẽ với thị trường trái phiếu Mỹ, logic chủ yếu đến từ chuỗi truyền dẫn “tâm lý trú ẩn - nhu cầu trái phiếu - thanh khoản đô la”. Trước đó, “phát ngôn về thuế quan” đã gây ra biến động thị trường, từng thúc đẩy câu chuyện giao dịch “bán nước Mỹ”, tức lo ngại vốn châu Âu sẽ rút khỏi tài sản định giá bằng đô la. Tuy nhiên, nhiều chiến lược gia thị trường chỉ ra rằng, không có bằng chứng xác thực về việc vốn đang rút ra có hệ thống. Biến động gần đây chủ yếu xuất phát từ việc tăng cường quản lý rủi ro và phòng ngừa, sau giai đoạn biến động cực thấp cuối năm ngoái. Khi căng thẳng địa chính trị dịu đi, logic định giá đô la nhanh chóng quay lại các động lực truyền thống: chênh lệch tăng trưởng kinh tế và kỳ vọng chính sách tiền tệ giữa Mỹ và các nền kinh tế lớn khác.

Quan sát thị trường, chỉ số đô la Mỹ sau khi phục hồi ngắn hạn đã trở lại trạng thái bình lặng. Trên biểu đồ 240 phút, chỉ số hiện giao dịch quanh 98,75, cao hơn nhẹ so với dải giữa Bollinger 98,7453. Chỉ báo MACD dưới trục 0, hai đường DIFF và DEA bám sát, cho thấy lực mua bán đang tạm cân bằng. Kháng cự then chốt phía trên ở gần đỉnh cũ 99,5723, hỗ trợ phía dưới tham chiếu đáy gần đây 98,2311. Theo quan điểm thị trường, từ góc nhìn châu Âu, việc lạc quan quá sớm là chưa phù hợp, vì khung thỏa thuận cụ thể về vấn đề Greenland vẫn chưa rõ ràng. Thị trường có thể sau biến động ngắn sẽ tập trung trở lại vào chính sách ngân hàng trung ương và chênh lệch lãi suất.

Nhìn về vài ngày tới, xu hướng đô la sẽ chịu ảnh hưởng trực tiếp từ dữ liệu kinh tế Mỹ, đặc biệt là dữ liệu lạm phát. Nếu số liệu PCE củng cố kỳ vọng Fed duy trì lãi suất cao lâu hơn, có thể hỗ trợ đô la. Ngược lại, nếu dữ liệu cho thấy lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, lợi thế tương đối của đô la có thể suy yếu. Dự kiến chỉ số đô la sẽ dao động trong vùng 98,20 - 99,00 trong 2-3 ngày tới. Nếu thủng 98,20 có thể lùi sâu hơn; nếu vượt 99,00 có thể kiểm tra vùng 99,30-99,50. Ngoài dữ liệu PCE, cần đồng thời chú ý đến diễn biến ở khu vực đồng euro và Nhật Bản, đặc biệt là bất kỳ tín hiệu diều hâu nào có thể phát ra từ cuộc họp chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, điều này sẽ tác động trực tiếp tới tỷ giá USD/JPY, từ đó ảnh hưởng đến chỉ số đô la Mỹ.

Vàng giao ngay: Tích lũy gần vùng đỉnh lịch sử, nền tảng trú ẩn vẫn vững chắc

Giá vàng đã chạm đỉnh lịch sử 4.887,82 USD/oz vào thứ Tư, sau đó điều chỉnh vào thứ Năm. Đợt điều chỉnh này chủ yếu do hai yếu tố ngắn hạn: một là sự phục hồi của tài sản rủi ro khiến nhu cầu trú ẩn tạm thời bị phân tán; hai là việc đô la Mỹ tăng nhẹ tạo áp lực kỹ thuật lên giá vàng định giá bằng USD. Tuy nhiên, điều này không thay đổi xu hướng tăng mạnh của vàng hình thành từ cuối tháng 11 năm ngoái. Động lực cốt lõi của đợt tăng này là do căng thẳng địa chính trị toàn cầu kéo dài (bao gồm tình hình Nga-Ukraine, v.v.), cùng với lo ngại về tính độc lập chính sách của các ngân hàng trung ương lớn, đặc biệt là Fed. Những yếu tố cấu trúc này tiếp tục củng cố lực mua trú ẩn cho vàng.

Phân tích kỹ thuật cho thấy, trên biểu đồ nến 240 phút, vàng giao ngay đã tăng từ vùng 4.178 USD lên trên 4.800 USD. Giá hiện quanh 4.825 USD, đỉnh gần nhất là 4.888,17 USD. Giá vàng liên tục vận động trên dải giữa Bollinger Bands (4.769,89), cho thấy xu hướng tổng thể vẫn thiên về tăng. Trong chỉ báo MACD, hai đường DIFF và DEA vận động ở vùng cao trên trục 0, từng xuất hiện cột xanh nhưng gần đây chuyển đỏ và mở rộng, cho thấy động lực mua có thể đang được tích lũy trở lại. Các vùng hỗ trợ kỹ thuật trên biểu đồ, như dải giữa Bollinger và nền tích lũy trước, tạo vùng đệm khi giá điều chỉnh.

Ý kiến từ các tổ chức chuyên nghiệp cũng xác nhận xu hướng lạc quan của thị trường. Một số chuyên gia phân tích cho rằng, xu hướng tăng tổng thể của giá vàng vẫn nguyên vẹn, ngắn hạn thậm chí có thể lên vùng 5.000 đến 5.200 USD. Điều này phản ánh niềm tin dài hạn của thị trường đối với vàng như tài sản trú ẩn tối thượng và công cụ phòng ngừa bất định tương lai. Trong 2-3 ngày tới, giá vàng dự kiến sẽ dao động tích lũy ở vùng cao để tiêu hóa đà tăng mạnh gần đây. Vùng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng nằm ở 4.780 - 4.750 USD (dải giữa Bollinger và nền tích lũy trước), nếu trụ vững khu vực này, triển vọng tiếp tục thử thách đỉnh lịch sử hoặc cao hơn vẫn còn. Kháng cự trước mắt ở vùng 4.880-4.900 USD, kháng cự mạnh hơn ở vùng 4.917 USD (dải trên Bollinger). Trong phiên, cần chú ý ảnh hưởng của dữ liệu PCE Mỹ lên kỳ vọng thực lãi suất, bất kỳ tín hiệu củng cố quan điểm “lãi suất cao lâu hơn” đều có thể kìm hãm giá vàng ngắn hạn, ngược lại nếu dữ liệu yếu, có thể nhanh chóng kích hoạt lực mua mới. Đồng thời, cần tiếp tục theo dõi mọi diễn biến mới về địa chính trị, đây vẫn là biến số then chốt kích hoạt lực mua trú ẩn cho vàng.

Triển vọng xu hướng tương lai

Tóm lại, trong 2-3 phiên giao dịch tới, thị trường sẽ bước vào giai đoạn chuyển tiếp từ động lực sự kiện sang động lực dữ liệu. Diễn biến lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ là mắt xích then chốt, tác động trực tiếp đến sức hấp dẫn của tài sản đô la và mức độ sôi động của tâm lý trú ẩn toàn cầu. Nhu cầu đấu giá trái phiếu mạnh mẽ đã tạo đáy tạm thời cho trái phiếu Mỹ, nhưng liệu lợi suất có tiếp tục giảm hay không vẫn cần xác nhận từ dữ liệu kinh tế về lạm phát được kiểm soát và kinh tế hạ nhiệt vừa phải. Chỉ số đô la dự kiến tiếp tục dao động trong vùng, chờ dữ liệu chỉ hướng. Vàng giao ngay sau khi lập đỉnh lịch sử có nhu cầu điều chỉnh kỹ thuật, nhưng nền tảng xu hướng tăng dài hạn – rủi ro địa chính trị và bất định vĩ mô – vẫn chưa mất đi, bất kỳ đợt giảm sâu nào cũng có thể thu hút dòng tiền đầu tư trung và dài hạn.

Các dữ liệu kinh tế dồn dập công bố vào thứ Năm, đặc biệt là dữ liệu lạm phát PCE cốt lõi, sẽ là “liều thuốc thử” quyết định xu hướng ngắn hạn của thị trường. Nếu dữ liệu phù hợp hoặc thấp hơn kỳ vọng, có thể củng cố giao dịch “bull flattening”, kìm hãm đô la và hỗ trợ giá vàng tăng; nếu bất ngờ mạnh, có thể tạm thời đảo chiều tâm lý rủi ro, đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ và đô la tăng, gây áp lực lên giá vàng. Ngoài ra, động thái chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng cần chú ý, bất kỳ tuyên bố diều hâu vượt kỳ vọng nào đều có thể gây phản ứng dây chuyền trên thị trường trái phiếu và ngoại hối toàn cầu.