JPMorgan bình luận về dữ liệu kỹ thuật tích cực được quan sát trên Ethereum: ‘Có thể không kéo dài mãi mãi’

Mặc dù nâng cấp mạng lưới gần đây của Ethereum đã tạo ra sự gia tăng đáng kể về khối lượng giao dịch và số lượng địa chỉ hoạt động, ngân hàng phố Wall JPMorgan vẫn tỏ ra thận trọng về việc liệu động lực này có mang tính lâu dài hay không.

Trong một bản ghi chú được chia sẻ với khách hàng, ngân hàng cho biết bản nâng cấp Fusaka, được triển khai vào tháng 12, đã mở rộng dung lượng dữ liệu, dẫn đến việc phí giao dịch giảm nhanh chóng và hoạt động mạng đột ngột tăng vọt.

Theo báo cáo, Fusaka được xây dựng dựa trên bản nâng cấp Pectra dự kiến ra mắt vào đầu năm 2025. Pectra đã phần nào phục hồi hoạt động trên mainnet, vốn đã suy yếu do người dùng chuyển sang các mạng layer-2 (L2) sau bản nâng cấp Dencun. Tuy nhiên, các nhà phân tích của JPMorgan cho rằng những đợt phục hồi tương tự trong quá khứ đều dần phai nhạt theo thời gian. Nhóm nghiên cứu do nhà phân tích trưởng Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu lưu ý rằng các lần nâng cấp liên tiếp trên Ethereum trong lịch sử đều không thể duy trì việc gia tăng hoạt động mạng một cách bền vững.

Fusaka đã mở rộng dung lượng dữ liệu của mạng bằng cách tăng số lượng blob trên mỗi khối. Thay đổi này nhằm mục đích giảm chi phí giao dịch và tăng thông lượng, đặc biệt là trong các trường hợp L2 phụ thuộc vào chuỗi chính để đảm bảo tính sẵn có của dữ liệu. Khả năng ghi nhiều dữ liệu hơn trên mỗi khối đã giải quyết được điểm nghẽn xuất hiện sau các bản nâng cấp trước đó, giảm tắc nghẽn và hạ phí giao dịch.

Tuy nhiên, các nhà phân tích cho biết áp lực không chỉ đến từ mainnet. Hoạt động tiếp tục chuyển sang các mạng L2 như Base, Arbitrum và Optimism; bản ghi chú nêu rõ rằng Base hiện tạo ra phần lớn doanh thu L2. Sự cạnh tranh từ các mạng đối thủ nhanh và rẻ hơn, đặc biệt là Solana, cũng đang gia tăng sức ép lên Ethereum. Sự suy giảm của giai đoạn đầu cơ liên quan đến NFT, memecoin và ICO cũng kéo giảm nhu cầu.

Các nhà phân tích cũng chỉ ra sự phân mảnh vốn sang các chuỗi dành riêng cho ứng dụng. Việc các dự án như Uniswap và dYdX chuyển sang chuỗi riêng đã khiến thanh khoản và doanh thu rời khỏi Ethereum. Kết quả là, phí đốt giảm trong khi nguồn cung ETH tăng lên và tổng giá trị bị khóa (TVL) tính theo ETH cũng giảm.

Kết luận, mặc dù JPMorgan thừa nhận rằng Fusaka đã mang lại động lực rõ rệt trong ngắn hạn, nhưng ngân hàng cho rằng các thách thức mang tính cấu trúc vẫn tồn tại và vẫn hoài nghi về việc liệu sự gia tăng hoạt động gần đây trên Ethereum có báo hiệu một sự phục hồi bền vững hay không.