Ngân hàng trung ương Nhật Bản giữ nguyên lãi suất sau khi thị trường trái phiếu giảm và trước thềm cuộc bầu cử sắp tới

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Giữ Nguyên Lãi Suất Giữa Biến Động Thị Trường

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã quyết định không tăng lãi suất chủ chốt vào thứ Sáu, động thái này được dự đoán rộng rãi sau một tuần đầy biến động trên thị trường trái phiếu Nhật Bản.

Chỉ một tháng trước đó, BoJ đã nâng lãi suất chuẩn lên 0,75%—mức cao nhất trong ba thập kỷ—như một phần trong nỗ lực rời khỏi chính sách lãi suất cực thấp hoặc âm kéo dài của đất nước.

Trong tuyên bố mới nhất, ngân hàng trung ương cũng điều chỉnh triển vọng kinh tế, dự báo tăng trưởng GDP đạt 1% cho năm tài chính hiện tại và 0,9% cho năm 2025. Cả hai con số này đều cao hơn ước tính trước đó là 0,7%.

Bằng cách giữ nguyên lãi suất, các nhà hoạch định chính sách đang tạo điều kiện cho nền kinh tế thích nghi với lần tăng lãi suất vào tháng Mười Hai. Tuy nhiên, động thái tạm dừng này vẫn chưa hoàn toàn xoa dịu lo ngại của nhà đầu tư về khoản nợ quốc gia tăng vọt và sự bất ổn chính trị kéo dài của Nhật Bản, những vấn đề đã làm chao đảo thị trường toàn cầu.

Đầu tuần này, trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã chứng kiến làn sóng bán tháo mạnh mẽ. Lợi suất trái phiếu 40 năm vượt ngưỡng 4% lần đầu tiên kể từ năm 2007, trong khi lợi suất 30 năm tăng gần 30 điểm cơ bản lên khoảng 3,9%, lập kỷ lục mới.

Đà giảm mạnh này được kích hoạt bởi thông báo của Thủ tướng Takaichi về cuộc bầu cử sớm dự kiến diễn ra vào ngày 8 tháng 2, cùng cam kết tạm hoãn thuế tiêu dùng 8% đối với thực phẩm trong hai năm nhằm thu hút cử tri.

Thuế tiêu dùng tạo ra khoảng ¥5 nghìn tỷ (€31,5 tỷ) mỗi năm. Với tỷ lệ nợ trên GDP của Nhật Bản đã ở gần 240%—mức cao nhất trong các quốc gia phát triển—viễn cảnh cắt giảm thuế mà không có nguồn thu bù đắp đã gây ra nhiều tranh cãi.

Bên cạnh đó, Thủ tướng Takaichi còn công bố một kế hoạch chi tiêu trị giá khoảng ¥21,5 nghìn tỷ (€115 tỷ), khiến chính phủ tiếp tục nhận chỉ trích về kỷ luật tài khóa.

Những động thái chính sách này đã được so sánh với “mini-ngân sách” của Anh năm 2022 dưới thời Liz Truss, cũng với các khoản giảm thuế không có nguồn tài trợ, dẫn đến biến động thị trường.

Chuyển Biến Chính Trị và Thách Thức Kinh Tế

Vào tháng 10 năm 2025, Sanae Takaichi trở thành nữ thủ tướng đầu tiên của Nhật Bản, kế nhiệm Shigeru Ishiba, người từ chức sau hàng loạt thất bại chính trị.

Đảng Dân chủ Tự do (LDP) cầm quyền do Takaichi lãnh đạo đã mất đa số ở thượng viện sau khi đối tác liên minh là Komeito rút lui do bê bối tài trợ. Tuy vậy, LDP đã thành lập liên minh mới với Đảng Đổi mới Nhật Bản (JIP) trung hữu, duy trì đa số mong manh và nhận được sự ủng hộ mạnh mẽ từ cử tri trẻ.

Với cuộc bầu cử sớm đang đến gần, liên minh hy vọng tận dụng sự nổi tiếng của Takaichi để đảm bảo nhiệm kỳ mới.

Trong một phát biểu gần đây, Takaichi tuyên bố: “Tôi đặt vị trí thủ tướng của mình vào vòng nguy hiểm. Tôi muốn chính người dân quyết định liệu có sẵn sàng giao phó cho Takaichi Sanae nhiệm vụ điều hành đất nước hay không.”

Đối thủ chính trị của bà đã đoàn kết dưới liên minh Cải cách Trung tâm (CRA), nhằm tận dụng sự bất mãn của công chúng về chi phí sinh hoạt tăng cao.

Đề xuất của Takaichi về việc cắt giảm thuế thực phẩm nhằm hỗ trợ trực tiếp cho các hộ gia đình đối mặt với lạm phát, nhưng cho đến nay lại phản tác dụng, khiến chi phí vay mua nhà và doanh nghiệp tăng khi lợi suất trái phiếu tăng.

Triết lý kinh tế mang tên “Abenomics”—ủng hộ chính sách tài khóa và tiền tệ nới lỏng, được hậu thuẫn bởi người thầy của Takaichi là cố Thủ tướng Shinzo Abe—đã làm dấy lên lo ngại rằng lạm phát có thể tăng tốc. Giá tiêu dùng đã vượt mục tiêu 2% của BoJ trong bốn năm liên tiếp.

Bất chấp biến động gần đây, các quan chức chính phủ đã cố gắng trấn an thị trường. Chánh Văn phòng Nội các Minoru Kihara cam đoan với công chúng rằng nhà chức trách đang “theo dõi sát sao” diễn biến thị trường trái phiếu. Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm vẫn ở mức cao nhất kể từ năm 1999, dao động quanh 2,25%.

Tác Động Đến Thị Trường Toàn Cầu

Những lo ngại về thâm hụt gia tăng của Nhật Bản, đặc biệt khi BoJ giảm dần chương trình mua trái phiếu kéo dài nhiều năm, đang lan rộng ra các thị trường quốc tế.

Trong nhiều năm, nhà đầu tư toàn cầu đã hưởng lợi từ “giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên”—vay vốn bằng đồng yên với lãi suất thấp để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nước ngoài, như đô la Mỹ. Lợi nhuận thu được từ chênh lệch giữa chi phí vay thấp và lợi suất cao ở nơi khác.

Tuy nhiên, nếu đồng yên mạnh lên hoặc BoJ tăng lãi suất, chi phí hoàn trả các khoản vay này có thể tăng đột biến, thường buộc nhà đầu tư phải bán tháo tài sản để bù đắp vị thế.

Biến động gần đây trên thị trường trái phiếu Nhật Bản đã kích hoạt làn sóng điều chỉnh giá ở các thị trường khác, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao.

Hoa Kỳ đặc biệt chịu tác động, khi Nhật Bản nắm giữ hơn 1 nghìn tỷ đô la Mỹ (€850 tỷ) trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, trở thành chủ nợ nước ngoài lớn nhất của Mỹ.

Tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent bình luận: “Rất khó để tách biệt phản ứng của thị trường với những gì đang xảy ra bên trong Nhật Bản.” Ông cũng bác bỏ những ý kiến cho rằng cái gọi là “khủng hoảng Greenland” đứng sau biến động gần đây của thị trường Mỹ, nhấn mạnh rằng động lực chính là sự thay đổi chính sách tài khóa của Nhật Bản.

Chính phủ Takaichi đang theo đuổi chính sách chi tiêu mạnh mẽ để thúc đẩy tăng trưởng, điều này làm dấy lên lo ngại về lạm phát. Điều này có thể khiến BoJ tiếp tục tăng lãi suất và buộc nhiều nhà đầu tư phải đóng các giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên.