Cổ phiếu Tesla tăng mạnh sau giờ giao dịch mặc dù lợi nhuận sụt giảm lớn

Tesla đã không công bố một quý tài chính có thể giúp cổ phiếu tăng mạnh như thường lệ. Lợi nhuận giảm mạnh, số lượng xe giao giảm, và biên lợi nhuận vẫn chịu áp lực. Tuy nhiên, giao dịch sau giờ lại kể một câu chuyện khác – tăng 4% – một câu chuyện ít liên quan đến xe hơi và nhiều hơn đến tương lai mà nhà đầu tư vẫn muốn tin tưởng.

Xét về các con số, quý này thực sự khó khăn. Lợi nhuận ròng giảm 61% so với cùng kỳ năm trước, doanh thu từ mảng ô tô giảm 11%, và tổng số xe giao giảm hai chữ số phần trăm. Chi phí tăng, đòn bẩy vận hành hoạt động ngược lại và mảng xe hơi dường như đang mắc kẹt trong vòng luẩn quẩn quen thuộc của áp lực giá, chi phí cao hơn và nhu cầu suy yếu. Đây là một cái kết không mấy tốt đẹp cho một năm mà Tesla phải đối mặt với nhiều khó khăn nhất trong thời gian dài; công ty ghi nhận lần đầu tiên doanh thu hàng năm bị giảm, cho thấy hãng thuộc Magnificent 7 này đã rơi xa như thế nào so với thời kỳ tăng trưởng rực rỡ nhất.

Tuy nhiên, Tesla đã vượt kỳ vọng đồng thuận về lợi nhuận điều chỉnh (ở mức 0,50 đô la mỗi cổ phiếu), và điều đó đủ để giúp cổ phiếu tiếp tục tăng. Phần còn lại của động lực tăng giá đến từ yếu tố bền vững hơn: khả năng của Tesla trong việc giữ cho thị trường tập trung vào những gì sẽ tới, thay vì những gì vừa xảy ra.

Mảng xe hơi, từng là trung tâm không thể bàn cãi trong câu chuyện của Tesla, giờ lại là phần mà nhà đầu tư chỉ lướt qua. Doanh thu từ ô tô tiếp tục giảm, và biên lợi nhuận vẫn mỏng so với tiêu chuẩn lịch sử của chính công ty. Những giải thích vẫn quen thuộc – giá bán, chi phí, thuế quan, ưu đãi – nhưng kết quả ngày càng khó bỏ qua: Bán xe hơi đã trở thành một ngành khó khăn, cạnh tranh hơn, và Tesla không còn miễn nhiễm với thực tế đó.

Ngược lại, mảng năng lượng tiếp tục thể hiện như một doanh nghiệp đầy động lực, với doanh thu tăng 25% lên 3,84 tỷ đô la. Triển khai lưu trữ đạt mức kỷ lục 14,2 gigawatt giờ, và phân khúc này ghi nhận quý thứ năm liên tiếp đạt lợi nhuận gộp kỷ lục (1,1 tỷ đô la). Trong một quý mà các mảng khác đều yếu kém, mảng năng lượng lại có dấu hiệu tăng trưởng quy mô, sinh lời và dễ dự báo hơn mà không cần giả định quá lạc quan. Năng lượng đang dần trở thành phần ít mang tính đặt cược nhất của Tesla.

Nhưng năng lượng không phải là lý do khiến cổ phiếu tăng. Đó là nhờ vào tự động hóa.

Tesla đã tập trung mạnh vào robotaxi, cho biết họ đã bắt đầu thử nghiệm các chuyến xe không người lái tại Austin vào cuối năm ngoái và đã bắt đầu loại bỏ giám sát an toàn khỏi một số chuyến đi của khách hàng vào tháng Một trên quy mô hạn chế. Họ cũng công bố một bản đồ đầy tham vọng các thành phố mà họ hy vọng sẽ phục vụ vào năm 2026. Những chi tiết này ngay lập tức dấy lên tranh luận về định nghĩa “không giám sát”, mức độ hạn chế của quá trình triển khai và Tesla còn cách bao xa để trở thành một dịch vụ thương mại có thể mở rộng. Tuy nhiên, cuộc tranh luận này không làm chậm đà tăng của cổ phiếu, mà chỉ củng cố thêm quan điểm rằng Tesla vẫn đang được định giá dựa trên tiềm năng, không phải xác nhận thực tế.