AUD: Hoặc tin sớm, hoặc đừng tin

Hai ngày qua, đợt Popular Trade Unwind trên thị trường tài chính toàn cầu đã mang đến cho nhà đầu tư một bài học thực tiễn sinh động về tài chính. Một giao dịch giống như một đường đua, nếu tham gia vào một đường đua đông đúc, bạn phải chuẩn bị tinh thần cho việc mất đi lợi nhuận cả tháng chỉ trong một hai ngày. Những sự việc tương tự cũng từng xảy ra trên thị trường đồng yên và các thị trường khác...

Dưới ánh mặt trời không có gì mới lạ, những ví dụ đau thương về Unwind lặp đi lặp lại đã dạy chúng ta một điều — đối với đầu tư theo ngành (đầu tư theo đường đua), hoặc là tin sớm, hoặc là đừng tin, tốt nhất đừng tin nửa chừng.

Một vấn đề phát sinh là: Đối với thị trường tỷ giá G7 hiện nay, vị thế nào đang bị chật chội nhất? Rõ ràng đó là đô la Úc, bất kể bạn lạc quan về yếu tố cơ bản của đô la Úc đến đâu, thì một vấn đề không thể bỏ qua — vị thế mua đô la Úc đang rất đông đúc.

Ví dụ, dữ liệu vị thế hợp đồng tương lai ngoại hối trên CME cho thấy, hiện tại vị thế mua ròng AUDUSD chiếm 4%, nằm ở mức cao trong khoảng một năm qua. Đồng thời, biến động ngụ ý 25D RR của AUDUSD cũng ở mức cao trong lịch sử, phản ánh tâm lý lạc quan đối với đô la Úc đang rất mạnh mẽ trên thị trường ngoại hối.

Tại sao thị trường ngoại hối lại lạc quan về đô la Úc như vậy? Ngoài lý do là "tiền tệ hàng hóa", một yếu tố quan trọng khác là: đô la Úc có kỳ vọng tăng lãi suất rất mạnh. Theo dữ liệu của BBG, xác suất tăng lãi suất 25bp của Ngân hàng Trung ương Úc vào ngày 3 tháng 2 được định giá thị trường lên tới 70%, và dự kiến sẽ có thêm một lần tăng lãi suất 25bp nữa vào nửa cuối năm (khoảng tháng 8). Đồng thời, chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu Úc kỳ hạn 2 năm và lãi suất chính sách đạt 60bp, mức cao nhất kể từ năm 2022, điều này rõ ràng bao hàm kỳ vọng tăng lãi suất đáng kể.

Tuy nhiên, liệu Ngân hàng Trung ương Úc (RBA) thực sự có thể tăng lãi suất nhanh chóng không? Hiện tại, các quan chức RBA về tổng thể đều loại trừ khả năng giảm lãi suất, nhưng không đưa ra lộ trình tăng lãi suất cụ thể. Khung quyết định của RBA khá giống với Fed ở chỗ "phụ thuộc vào dữ liệu + quản lý rủi ro". Tôi nghiêng về quan điểm rằng, trong bối cảnh các ngân hàng trung ương G7 đầu năm đều đang thận trọng quan sát, RBA có thể sẽ không đưa ra tín hiệu chính sách quá rõ ràng trong cuộc họp sắp tới, khả năng cao là "tăng lãi suất theo hướng ôn hòa" hoặc "tạm dừng theo hướng diều hâu".

Vậy nên, nhìn nhận thế nào về đô la Úc? Vẫn là câu nói đó, hoặc là tin sớm, hoặc là đừng tin, tốt nhất đừng tin nửa chừng.

Tóm tắt phần chia sẻ hôm nay:

1. Trên thị trường tỷ giá G7 hiện nay, vị thế nào đang bị chật chội nhất? Rõ ràng là đô la Úc. Xét trên các khía cạnh như vị thế hợp đồng tương lai ngoại hối, biến động ngụ ý của quyền chọn ngoại hối, tâm lý mua đô la Úc đang rất đông đúc;

2. Tại sao thị trường ngoại hối lại lạc quan về đô la Úc như vậy? Ngoài lý do là "tiền tệ hàng hóa", một yếu tố quan trọng khác là: đô la Úc có kỳ vọng tăng lãi suất rất mạnh. Chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu Úc kỳ hạn 2 năm và lãi suất chính sách đạt 60bp, thị trường dự đoán sẽ có hai lần tăng lãi suất vào tháng 2 và tháng 8. Tuy nhiên, trong bối cảnh các ngân hàng trung ương G7 đầu năm đều thận trọng quan sát, RBA có thể sẽ không đưa ra tín hiệu chính sách quá rõ ràng trong cuộc họp sắp tới, khả năng cao là "tăng lãi suất theo hướng ôn hòa" hoặc "tạm dừng theo hướng diều hâu";

3. Nhìn nhận thế nào về đô la Úc? Vẫn là câu nói đó, đối với đầu tư theo ngành (đầu tư theo đường đua), hoặc là tin sớm, hoặc là đừng tin, tốt nhất đừng tin nửa chừng.