Goldman đưa ra cảnh báo nghiêm khắc cho các nhà đầu tư vào cổ phiếu phần mềm đang gặp khó khăn

Goldman Sachs cảnh báo về sự sụt giảm kéo dài của cổ phiếu phần mềm

Theo Goldman Sachs, đợt giảm giá mạnh gần đây của cổ phiếu phần mềm có thể chỉ là khởi đầu của một xu hướng kéo dài hơn.

Để hiểu điều gì có thể xảy ra tiếp theo, sẽ hữu ích nếu nhớ lại cách mà làn sóng bùng nổ internet đầu những năm 2000 đã tàn phá ngành báo in.

“Lịch sử cho thấy khi các ngành đối mặt với mối đe dọa mang tính phá vỡ, giá cổ phiếu chỉ ổn định sau khi kỳ vọng lợi nhuận cũng ổn định. Ví dụ, khi internet phát triển mạnh vào đầu những năm 2000, giá trị cổ phiếu của các công ty báo chí đã giảm trung bình 95% trong giai đoạn 2002-2009,” Ben Snider, chiến lược gia tại Goldman Sachs giải thích.

Snider nói thêm: “Cổ phiếu ngành báo chỉ phục hồi sau khi dự báo lợi nhuận chạm đáy, và một mô hình tương tự cũng xuất hiện trong các vụ kiện tụng của ngành thuốc lá. Đối với AI, sự bất định về tác động cuối cùng của nó có nghĩa là lợi nhuận ngắn hạn sẽ được theo dõi chặt chẽ như tín hiệu về sức mạnh kinh doanh, nhưng điều này có thể chưa đủ để loại trừ nguy cơ thua lỗ dài hạn.”

Những tiêu đề tin tức gần đây về các công ty phần mềm đều khá ảm đạm, khi các nhà đầu tư cố gắng xác định mức lợi nhuận có thể bị mất do sự tiến bộ nhanh chóng của trí tuệ nhân tạo.

Có mối lo ngại rộng rãi rằng AI có thể làm giảm đáng kể giá trị lâu dài của các công ty phần mềm lớn như Salesforce, Workday, Thomson Reuters, SAP và ServiceNow.

Biểu đồ minh họa sự tương đồng giữa cổ phiếu phần mềm và ngành báo chí. Goldman Sachs

Chỉ tuần trước, Anthropic đã ra mắt các plug-in mới cho agent Claude Cowork, có thể tự động hóa nhiều tác vụ trong lĩnh vực pháp lý, bán hàng, marketing và phân tích dữ liệu. Phát triển này ban đầu không được chú ý nhưng sau đó đã dẫn đến một làn sóng bán tháo cổ phiếu phần mềm khác.

Sau các diễn biến này, cổ phiếu của các công ty như Thomson Reuters, LegalZoom.com, PayPal, Expedia Group, Equifax và Intuit đều giảm mạnh. Cho đến nay, các nhà đầu tư vẫn chưa mấy quan tâm đến việc mua vào những cổ phiếu này khi giá xuống thấp, và vẫn chưa rõ điều gì sẽ tạo động lực mới cho sự hứng thú của họ.

Hiện tại, cổ phiếu phần mềm đang tụt hậu so với Nasdaq Composite với mức chênh lệch lớn nhất trong nhiều thập kỷ qua.

Các ông lớn đã chịu tổn thất đáng kể, với Oracle và Salesforce đều giảm 27%. Figma, công ty IPO gây chú ý vào năm 2025, đã chứng kiến giá cổ phiếu giảm 41% chỉ trong năm nay.

“Câu chuyện xung quanh ngành phần mềm ngày càng trở nên tiêu cực, với mỗi bước đột phá AI mới đều bị xem là mối đe dọa cho lĩnh vực này,” nhà phân tích Kirk Materne của Evercore nhận định.

“Lịch sử cho thấy cổ phiếu phần mềm thường vượt trội hơn S&P sau khi chạm đáy. Thách thức thực sự là xác định chúng còn có thể rơi thêm bao nhiêu nữa trước khi điều đó xảy ra, và thật không may, hiện chưa có giải pháp dễ dàng nào để thay đổi tâm lý nhà đầu tư.”

Về tác giả