Phân tích - Sự sụt giảm của cổ phiếu phần mềm đang làm gián đoạn một số thương vụ M&A và IPO, theo các ngân hàng Mỹ

Bởi Milana Vinn, Isla Binnie và Charlie Conchie

NEW YORK, (Reuters) ngày 11 tháng 2 - Một đợt bán tháo diện rộng cổ phiếu ngành phần mềm đang bắt đầu kìm hãm các thương vụ mua bán, sáp nhập (M&A) và IPO trong lĩnh vực này, do biến động khiến việc định giá trở nên không đáng tin cậy và người mua tiềm năng trở nên thận trọng, khoảng một tá cố vấn tài chính và nhà làm thương vụ đã nói với Reuters.

Đợt suy giảm kéo dài nhiều tháng đã trở nên sâu sắc hơn vào tuần trước, với chỉ số phần mềm và dịch vụ S&P 500 ghi nhận hiệu suất ba tháng tệ nhất kể từ tháng 5 năm 2002, theo các chiến lược gia cổ phiếu của Evercore ISI.

Mặc dù ngành này đã phục hồi lại một phần thua lỗ, nhưng vẫn giảm khoảng 25% so với mức kỷ lục ngày 28 tháng 10, trong khi S&P 500 lại tăng 1%.

Các ngân hàng và nhà đầu tư được phỏng vấn cho rằng sự chậm lại của hoạt động M&A và IPO xuất phát từ một vài lý do liên quan.

Khi cổ phiếu phần mềm giảm mạnh, các chuẩn định giá từ các công ty cùng ngành, chẳng hạn như bội số doanh thu, đang biến động quá nhanh khiến cả hai bên đều khó xác định giá, và người mua lo sợ sẽ trả giá quá cao cho tài sản có thể còn tiếp tục bị giảm giá.

Trong khi đó, người bán lại không muốn giao dịch ở mức đáy. "Một số người không thể đủ khả năng để bán khi thị trường đang giảm," Vincenzo La Ruffa, đối tác điều hành tại công ty vốn tư nhân Aquiline Capital Partners cho biết.

GIAO DỊCH TRONG NỖI SỢ HÃI

Ẩn sau sự biến động là nỗi lo về trí tuệ nhân tạo sẽ làm thay đổi mô hình kinh doanh phần mềm, các nhà làm thương vụ cho biết.

Nhà đầu tư đã giao dịch dựa trên nỗi sợ hãi, Wally Cheng, trưởng bộ phận M&A công nghệ toàn cầu tại Morgan Stanley nói. “Tất cả đều giảm giá và thực sự không có một cách tiếp cận cẩn trọng, chi tiết nào để phân loại ai là kẻ thắng, ai là kẻ thua.”

Ông cho biết quan điểm của người mua tiềm năng về các yếu tố nền tảng của một công ty có thể không thay đổi, nhưng phần chênh lệch giá mà họ sẵn sàng trả ban đầu sẽ trở nên quá cao sau khi giá cổ phiếu giảm mạnh, trừ khi các điều khoản được đàm phán lại.

Tác động của việc đánh giá lại giá đã xuất hiện rõ rệt trong các thương vụ. Công ty phần mềm fintech Brex đã hoàn tất một vòng gọi vốn chủ chốt vào khoảng đỉnh tháng 10 với mức định giá trên 12 tỷ USD, nhưng đã bán cho Capital One vào tháng trước với giá khoảng 5,15 tỷ USD.

Một nhà cung cấp phần mềm tài chính khác, OneStream, đã IPO vào tháng 7/2024 với mức định giá gần 6 tỷ USD. Khi Reuters lần đầu đưa tin vào đầu tháng 11 rằng công ty này đang xem xét quay lại tư nhân hóa, giá trị của nó là khoảng 4,6 tỷ USD. Tháng 1, Hg Capital đã tư nhân hóa công ty này với giá khoảng 6,4 tỷ USD, chỉ vừa đủ vượt mức định giá IPO và mang lại lợi nhuận hạn chế cho nhà đầu tư.

Mike Boyd, trưởng bộ phận M&A toàn cầu của CIBC Canada, cho biết việc thống nhất giá càng trở nên khó khăn hơn khi thị trường biến động, do vậy đàm phán thương vụ cũng nhiều thách thức hơn.