Trong một tuyên bố mang tính bước ngoặt đối với tài chính số, Tether Holdings đang trên lộ trình rõ ràng để trở thành một trong mười tổ chức nắm giữ nhiều chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ nhất thế giới vào cuối năm 2025. Dự báo nổi bật này, được xác nhận bởi CEO Bo Hines, báo hiệu một sự thay đổi sâu sắc về quy mô và tầm ảnh hưởng của các tổ chức tiền mã hóa trong thị trường vốn truyền thống. Danh mục Kho bạc trị giá 122 tỷ đô la Mỹ hiện tại của công ty đã đưa họ vào top hai mươi thế giới, nhấn mạnh quy mô hoạt động khổng lồ và có tính hệ thống của Tether. Lộ trình này chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu toàn cầu ngày càng tăng đối với các stablecoin neo theo đồng đô la của họ là USDT và USAT tuân thủ quy định pháp lý.
Tether mở rộng chiến lược vào chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ
Bo Hines, người từng giữ chức cựu chủ tịch Hội đồng Cố vấn Tổng thống Hoa Kỳ về Tài sản số, đã trình bày chiến lược mua vào mạnh mẽ của công ty. Do đó, Tether dự định mở rộng đáng kể việc mua vào nợ chính phủ Hoa Kỳ trong năm nay. Việc mở rộng này không mang tính đầu cơ mà được thúc đẩy căn bản bởi nhu cầu bảo chứng cho việc phát hành stablecoin mới bằng tài sản thanh khoản cao, an toàn. Hơn nữa, động thái này phản ánh sự trưởng thành trong cách tiếp cận quản trị dự trữ của ngành công nghiệp tiền mã hóa. Mỗi token USDT hoặc USAT mới đưa vào lưu thông đều cần một tài sản định giá bằng đô la tương ứng trong dự trữ, tạo nên mối liên kết trực tiếp và mạnh mẽ giữa việc ứng dụng tiền mã hóa và nhu cầu đối với trái phiếu Kho bạc.
Quy mô mở rộng này đã đưa Tether vào nhóm hiếm hoi. Để so sánh, các tổ chức nắm giữ nhiều Kho bạc Hoa Kỳ nhất thường là các quốc gia lớn như Nhật Bản và Trung Quốc, cùng các tổ chức tài chính lớn và ngân hàng trung ương trong nước. Việc Tether vươn lên nhóm này cho thấy dấu ấn hàng trăm tỷ đô la của lĩnh vực tài sản số trên thị trường nợ chủ quyền. Các nhà phân tích nhận định điều này tạo ra một kênh thanh khoản toàn cầu mới, hiệu quả chuyển nhu cầu của người dùng tiền mã hóa toàn cầu vào chứng khoán chính phủ Hoa Kỳ.
Khung pháp lý đứng sau sự phát triển của USAT
Một động lực quan trọng cho kế hoạch tăng trưởng của Tether là stablecoin tuân thủ pháp lý của họ, USAT. Tài sản số này hoạt động dưới Đạo luật quản lý stablecoin đô la Mỹ, thường được biết tới với tên gọi GENIUS Act. Đạo luật này cung cấp một khung pháp lý rõ ràng cho các tổ chức phát hành, yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt, chứng thực thường xuyên và minh bạch. Do đó, thiết kế của USAT yêu cầu bảo chứng một-một với tài sản thanh khoản chất lượng cao, chủ yếu là Kho bạc Hoa Kỳ và các tài sản tương đương tiền mặt. Sự rõ ràng về pháp lý mà GENIUS Act mang lại đã củng cố niềm tin của tổ chức, thúc đẩy nhanh chóng việc ứng dụng.
Môi trường pháp lý hiện nay đánh dấu một bước tiến lớn so với thực tiễn ngành trước đây. Trước kia, dự trữ của stablecoin thường là chủ đề tranh cãi và xem xét. Hiện tại, với luật được ban hành, các quy tắc đã rõ ràng. Sự thay đổi này cho phép các tổ chức tuân thủ như Tether phát triển hợp pháp. Đồng thời, nó bảo đảm với người dùng và đối tác tài chính truyền thống rằng hệ sinh thái dựa trên nền tảng tài sản xác thực và được giám sát pháp lý. Khung pháp lý này quy định một số yêu cầu chủ chốt:
- Bảo chứng toàn phần: Mỗi stablecoin phải được bảo chứng hoàn toàn bằng tiền mặt hoặc tài sản tương đương tiền.
- Chứng thực hàng tháng: Các kiểm toán viên độc lập phải xác nhận dự trữ hàng tháng.
- Quy tắc thành phần tài sản: Dự trữ phải được giữ trong các công cụ an toàn, thanh khoản cao với rủi ro tín dụng tối thiểu.
Phân tích chuyên gia về tác động thị trường và tầm quan trọng hệ thống
Các chuyên gia thị trường tài chính nhấn mạnh tác động kép của lộ trình của Tether. Thứ nhất, nó cung cấp một nguồn cầu ổn định, không theo chu kỳ cho nợ chính phủ Hoa Kỳ, có thể ảnh hưởng tới lợi suất và thanh khoản của Kho bạc. Thứ hai, nó làm cho kinh tế tiền mã hóa gắn kết sâu hơn vào hệ thống tài chính truyền thống, tạo ra những liên kết mà cơ quan quản lý theo dõi sát sao. “Tether đang trở thành một tổ chức tài chính phi ngân hàng có quy mô lớn,” tiến sĩ Anya Petrova, học giả tại Trung tâm Ổn định Tài chính, nhận định. “Kho bạc mà họ nắm giữ hiện sánh ngang với nhiều quỹ tài sản quốc gia lớn. Đây không chỉ là câu chuyện về crypto; mà còn là câu chuyện về thị trường vốn toàn cầu với những ảnh hưởng tới truyền dẫn chính sách tiền tệ và ổn định tài chính.”
Tiến độ tăng trưởng này diễn ra rất nhanh. Từ một khái niệm ngách cách đây một thập kỷ, danh mục dự trữ của Tether hiện đã vượt GDP của nhiều quốc gia. Sự vươn lên này trùng hợp với việc ngày càng nhiều người dùng đô la số cho thanh toán xuyên biên giới, kiều hối và làm lớp thanh toán trong tài chính phi tập trung (DeFi). Mỗi trường hợp sử dụng đều làm tăng nhu cầu dự trữ. Hệ quả là hoạt động mua vào của Tether trên thị trường Kho bạc đã trở thành một lực lượng kinh tế có thể đo lường, được các đại lý chính và Cục Dự trữ Liên bang theo dõi.
So sánh quy mô các tổ chức nắm giữ Kho bạc Hoa Kỳ lớn
Để hiểu vị trí của Tether, so sánh với các tổ chức nắm giữ lớn hiện tại là rất hữu ích. Bảng dưới đây minh họa lượng nắm giữ xấp xỉ của các tổ chức chủ chốt vào đầu năm 2025, làm rõ nơi Tether sẽ đứng nếu đạt được dự báo tăng trưởng.
| Federal Reserve | Ngân hàng Trung ương | ~5.0 | 1 |
| Japan | Chính phủ nước ngoài | ~1.1 | 2 |
| China | Chính phủ nước ngoài | ~0.8 | 3 |
| United Kingdom | Chính phủ nước ngoài | ~0.7 | 4 |
| Major US Money Market Funds (Aggregate) | Tổ chức tài chính | ~0.5 | ~5 |
| Tether (Dự báo cuối năm 2025) | Tổ chức phát hành tài sản số | ~0.15 – 0.2 (Ước tính) | ~10 |
| Tether (Hiện tại Q1 2025) | Tổ chức phát hành tài sản số | 0.122 | ~20 |
Cái nhìn so sánh này cho thấy một thay đổi địa chấn. Một công ty tư nhân từ lĩnh vực tài sản số đang định vị mình ngang hàng với các quốc gia và nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới với tư cách là người mua chủ chốt nợ chủ quyền Hoa Kỳ. Những hệ quả của việc này rất đa chiều, ảnh hưởng từ động lực kỹ thuật của thị trường Kho bạc đến các tranh luận dài hạn về số hóa tiền tệ.
Kết luận
Lộ trình của Tether trở thành một trong 10 tổ chức nắm giữ Kho bạc Hoa Kỳ lớn nhất vào cuối năm 2025 đánh dấu một bước ngoặt trong sự hội tụ tài chính. Được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh mẽ với cả stablecoin tuân thủ và không tuân thủ pháp lý, việc tích lũy dự trữ khổng lồ của công ty làm nổi bật ảnh hưởng thực tế và ngày càng tăng của kinh tế tiền mã hóa lên tài chính truyền thống. Xu hướng này, được củng cố bởi các khuôn khổ như GENIUS Act, cho thấy sự trưởng thành hướng tới minh bạch và tích hợp hệ thống. Khi danh mục Kho bạc của Tether mở rộng, nó sẽ tiếp tục là chỉ báo quan trọng về quy mô, sự ổn định và định hướng tương lai của toàn bộ hệ sinh thái tài sản số trong cấu trúc tài chính toàn cầu.
Câu hỏi thường gặp
C1: Tether là một trong những tổ chức nắm giữ Kho bạc Hoa Kỳ lớn nhất có ý nghĩa gì?
Điều này có nghĩa là danh mục nợ chính phủ Hoa Kỳ của công ty đủ lớn để xếp hạng ngang hàng với các quốc gia có chủ quyền và tổ chức tài chính lớn nhất toàn cầu, cho thấy quy mô khổng lồ và tác động tới thị trường truyền thống của lĩnh vực stablecoin.
C2: Stablecoin USAT của Tether khác gì so với USDT?
USAT được thiết kế đặc biệt để tuân thủ GENIUS Act của Hoa Kỳ, hoạt động theo khung pháp lý rõ ràng về bảo chứng dự trữ và minh bạch, trong khi USDT hoạt động toàn cầu theo chính sách dự trữ riêng của Tether, dù cũng duy trì lượng lớn Kho bạc Hoa Kỳ.
C3: Tại sao Tether lại nắm giữ nhiều chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ đến vậy?
Tether nắm giữ Kho bạc như tài sản thanh khoản cao, chất lượng cao chủ yếu để bảo chứng giá trị cho stablecoin phát hành. Mỗi token số lưu hành đều có thể đổi lấy một đô la, do đó cần dự trữ tài sản định giá bằng đô la như tiền mặt và nợ chính phủ ngắn hạn.
C4: GENIUS Act là gì?
GENIUS Act là một đạo luật của Hoa Kỳ thiết lập khung pháp lý liên bang cho các tổ chức phát hành stablecoin neo theo đô la. Đạo luật này yêu cầu bảo chứng dự trữ toàn phần, kiểm toán độc lập thường xuyên, và các quy tắc cụ thể về loại tài sản dự trữ được phép để bảo vệ người dùng và đảm bảo ổn định.
C5: Việc Tether mua Kho bạc có ảnh hưởng tới chi phí vay của chính phủ Hoa Kỳ không?
Là người mua lớn và thường xuyên, hoạt động của Tether góp phần vào tổng cầu đối với nợ Hoa Kỳ, có thể tạo áp lực giảm lợi suất Kho bạc. Dù chỉ là một trong nhiều tổ chức, quy mô ngày càng lớn khiến họ trở thành nhân tố nổi bật trên thị trường.
