Đợt sụt giảm mạnh của Bitcoin đã ảnh hưởng sâu sắc đến El Salvador, quốc gia từng thu hút sự chú ý toàn cầu khi tuyên bố BTC là đồng tiền chính thức.
Chiến lược tiền điện tử rủi ro cao của Tổng thống Nayib Bukele đã gây ra biến động trên thị trường nợ của quốc gia này và làm gia tăng lo ngại của các nhà đầu tư.
Bukele đã làm nên lịch sử khi trở thành nhà lãnh đạo đầu tiên đưa Bitcoin trở thành đồng tiền hợp pháp bên cạnh đồng đô la Mỹ. Bất chấp đợt bán tháo gần đây, tổng thống vẫn duy trì chính sách mua “mỗi ngày một Bitcoin”. Tuy nhiên, cú sụt giảm mới nhất đã khiến tài sản tiền điện tử của chính phủ thua lỗ hàng trăm triệu đô la và làm phức tạp thêm các cuộc đàm phán khoản vay trị giá 1,4 tỷ USD với Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF).
Nhận thức rủi ro gia tăng trên thị trường tài chính đang thu hút sự chú ý. Các nhà đầu tư đã đẩy mức phí bảo hiểm hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) của El Salvador lên mức cao nhất trong năm tháng. Điều này cho thấy sự lo ngại ngày càng tăng liên quan đến chiến lược tập trung vào tiền điện tử của quốc gia này.
Trái phiếu mệnh giá đô la của nước này đã ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong số các thị trường mới nổi vào tuần trước. Tuy nhiên, một phần thiệt hại đã được bù đắp sau đợt phục hồi chung của nợ thị trường mới nổi.
Theo các nhà đầu tư, rủi ro chính là khả năng xảy ra xung đột với IMF do chính phủ tiếp tục mua Bitcoin và chậm trễ trong việc cải cách hệ thống lương hưu. Việc đổ vỡ chương trình của IMF có thể làm suy yếu một trong những trụ cột cơ bản của trái phiếu El Salvador, vốn đã nổi bật như một “câu chuyện thành công” trong số các thị trường mới nổi, mang lại lợi suất hơn 130% trong ba năm qua.
Christopher Mejia, nhà phân tích thị trường mới nổi tại T Rowe Price, bình luận: “IMF có thể phản đối khả năng sử dụng các khoản vay để mua Bitcoin. Hơn nữa, sự sụt giảm của Bitcoin không làm dịu đi mối lo ngại của nhà đầu tư.”
IMF cho biết các cuộc thảo luận về cải cách lương hưu và việc mua Bitcoin vẫn đang tiếp tục, với trọng tâm là hiểu rõ hơn về các giao dịch mua cũng như tăng cường tính minh bạch.
Bitcoin đã giảm hơn 22% kể từ cuối tháng 1, dẫn đến khoản lỗ lên tới 2,6 cent trên mỗi đô la đối với các trái phiếu El Salvador đáo hạn vào năm 2035. Ở bối cảnh rộng hơn, Bitcoin đã giảm 46% kể từ mức đỉnh tháng 10.
Theo tính toán của Bloomberg, giá trị các khoản đầu tư Bitcoin của quốc gia này đã giảm từ khoảng 800 triệu USD xuống còn khoảng 500 triệu USD. Dự trữ quốc tế của El Salvador hiện vào khoảng 4,5 tỷ USD.
Cuộc đánh giá lần thứ hai của chương trình IMF đã bị trì hoãn từ tháng 9 do chính phủ chậm công bố phân tích về hệ thống lương hưu. Đợt đánh giá thứ ba dự kiến diễn ra vào tháng 3, có ý nghĩa quan trọng đối với việc thanh toán các khoản vay.
Jared Lou, quản lý tại William Blair Emerging Markets Debt Fund, cho biết: “Việc tiếp tục mua Bitcoin tạo ra những thách thức tiềm tàng liên quan đến các lần đánh giá của IMF. Thị trường sẽ phản ứng rất tiêu cực nếu sự hỗ trợ từ IMF biến mất.”
Tuy nhiên, đáng chú ý là trái phiếu El Salvador đã hình thành một mặt bằng giá sàn, và một số trái phiếu vẫn được giao dịch cao hơn giá gốc. Một lý do cho điều này là mối quan hệ gần gũi của Bukele với chính quyền Hoa Kỳ. Mỹ là cổ đông lớn nhất của IMF.
Nhà phân tích Thomas Jackson của Oppenheimer nhận xét: “Chính quyền Bukele dường như đang tận dụng mối quan hệ ưu đãi với Mỹ để đẩy giới hạn của chương trình.”
Một số chuyên gia cho rằng El Salvador có thể hoàn toàn rút khỏi chương trình IMF và xem Mỹ là nguồn tài trợ thay thế. Tuy nhiên, kịch bản này có thể đồng nghĩa với việc mất đi một trong những trụ cột chính đã khiến đầu tư vào nợ của quốc gia này hấp dẫn trong những năm gần đây.
El Salvador sẽ phải thanh toán 450 triệu USD trái phiếu trong năm nay. Con số này dự kiến sẽ tăng lên khoảng 700 triệu USD vào năm tới. Ngoài ra, nghĩa vụ nợ lương hưu dự kiến sẽ đạt 6% GDP sau tháng 4.
