Fed đề xuất trọng số ký quỹ ban đầu cho phái sinh tiền mã hóa

Báo cáo phân tích mới của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đề xuất xếp tiền điện tử thành một nhóm tài sản riêng để tính ký quỹ ban đầu trong thị trường phái sinh chưa thanh toán (bao gồm giao dịch OTC và giao dịch không qua trung tâm bù trừ).

Đề xuất dựa trên khác biệt biến động giữa tài sản tiền điện tử thả nổi như Bitcoin, Ethereum và tài sản neo giá như stablecoin, khiến chúng không phù hợp với các phân loại rủi ro hiện dùng cho lãi suất, cổ phiếu, ngoại hối và hàng hóa.

Fed muốn đổi cách phân loại rủi ro để tính ký quỹ ban đầu

Báo cáo cho rằng tiền điện tử nên được phân loại riêng trong mô hình ký quỹ ban đầu áp dụng cho thị trường phái sinh chưa thanh toán, gồm giao dịch OTC và các giao dịch không đi qua tổ chức bù trừ tập trung.

Nội dung nhấn mạnh tài sản tiền điện tử thả nổi như Bitcoin và Ethereum, cùng tài sản tiền điện tử neo giá như stablecoin, có đặc tính biến động khác biệt đáng kể so với các nhóm tài sản truyền thống. Vì vậy, các phân loại rủi ro hiện có trong mô hình ký quỹ ban đầu chuẩn hóa cho lãi suất, cổ phiếu, ngoại hối và hàng hóa bị đánh giá là không phù hợp khi áp vào tiền điện tử.

Ký quỹ ban đầu được mô tả là cơ chế kiểm soát rủi ro cốt lõi của thị trường phái sinh, yêu cầu nhà giao dịch thế chấp tài sản để giảm rủi ro đối tác vỡ nợ. Do biến động cao của tiền điện tử, nhà giao dịch có thể phải cung cấp tỷ lệ tài sản thế chấp đệm lớn hơn.

Đề xuất trọng số rủi ro khác nhau và chỉ số tham chiếu 50-50

Các tác giả khuyến nghị gán trọng số rủi ro phân biệt cho hai nhóm: tiền điện tử thả nổi và stablecoin neo giá, thay vì dùng chung một khung phân loại.

Để hiệu chỉnh trọng số rủi ro sát hơn, báo cáo đề xuất xây dựng một chỉ số tham chiếu, trong đó phân bổ tỷ trọng bằng nhau giữa tài sản kỹ thuật số thả nổi và stablecoin neo giá. Chỉ số này được dùng như biến đại diện để mô phỏng biến động và hành vi thị trường tiền điện tử, từ đó hiệu chuẩn các trọng số rủi ro chính xác hơn trong mô hình ký quỹ ban đầu.

Báo cáo được mô tả như một bước chuẩn bị mang tính kỹ thuật ở cấp liên bang Mỹ nhằm tích hợp tài sản tiền điện tử vào khung quản lý hiện có, thông qua điều chỉnh cách đo lường rủi ro trong các giao dịch phái sinh chưa thanh toán.