Các L1 vẫn đang điều hướng ranh giới mong manh giữa niềm tin và sự đầu cơ. Và Ethereum [ETH] thực sự minh họa rõ nét cho động lực này.
Về mặt phát triển, Ethereum dẫn đầu khi số lượng hợp đồng được triển khai đạt mức kỷ lục 9,1 triệu trong quý 4 năm 2025, ngay cả khi giá đã điều chỉnh giảm 45%, đánh dấu hiệu suất quý tồi tệ nhất kể từ thị trường gấu năm 2018.
Tuy nhiên, bất chấp những trở ngại này, mức độ hoạt động của các nhà phát triển đã cho thấy một nền tảng mạnh mẽ, bền bỉ cho ETH, tạo tiền đề để Ethereum tiếp tục một đợt tăng giá dài hạn dựa trên các yếu tố nền tảng vào năm 2026.
Nguồn: Token Terminal
Đáng chú ý, điều này đang thể hiện rõ trên chuỗi.
Khối lượng NFT đưa Ethereum lên vị trí dẫn đầu, với 12,6 triệu USD luân chuyển trên mạng lưới. Hoạt động DApp? Tăng vọt 1.135% lên 180 tỷ USD mỗi tuần. Về cơ bản, tất cả năng lượng của các nhà phát triển này đang trực tiếp thúc đẩy việc sử dụng thực tế của mạng lưới.
Nhưng điểm mấu chốt là: Giá vẫn chưa phản ánh đầy đủ điều đó. Ngay cả với hoạt động on-chain mạnh mẽ như vậy, Ethereum vẫn tụt lại so với Bitcoin [BTC] gần 1,5 lần. Đây là một khoảng cách khá lớn so với những gì chúng ta từng thấy ở các đợt tăng giá trước đó.
Tất nhiên, câu hỏi được đặt ra là, liệu ETH có thể lặp lại mức tăng của quý 2 so với BTC không?
Sức mạnh on-chain của Ethereum thúc đẩy sự đầu cơ ngoài chuỗi
Triển vọng ngắn hạn của ETH đang đè nặng lên tiềm năng tăng trưởng dài hạn.
Dù hoạt động phát triển mạnh mẽ, ETH vẫn giảm xuống dưới 2.000 USD khi Vitalik Buterin tiếp tục bán ra. Trong khi đó, các chỉ số on-chain cho thấy tâm lý đầu cơ dựa vào đòn bẩy, ít dấu hiệu tích lũy spot.
Đồng thời, tỷ lệ ETH/BTC tiếp tục dao động trong biên độ hẹp, nhưng vẫn giảm 0,28% trong tuần. Điều này củng cố mô hình giảm giá của Ethereum và cho thấy dòng vốn xoay chuyển đáng kể từ BTC sang ETH đang thiếu vắng.
Nguồn: TradingView (BTC/ETH)
Tổng thể, sự đầu cơ rõ ràng đang lấn át niềm tin.
Về mặt tâm lý thị trường, điều này tự nó đã làm giảm tiềm năng dài hạn của Ethereum, khi thị trường vẫn quá tập trung vào các biến động ngắn hạn. Do đó, khả năng lặp lại mức tăng của quý 2 năm 2025 so với BTC là khó xảy ra.
Thay vào đó, nếu xu hướng này tiếp tục, ETH có thể sẽ kéo dài đà giảm so với BTC trong quý 2.
Tóm tắt cuối cùng
- Hoạt động phát triển và tăng trưởng on-chain của Ethereum vẫn ở mức cao kỷ lục, nhưng giá lại tụt hậu và ETH vẫn kém BTC 1,5 lần.
- Tâm lý dựa trên đòn bẩy và thiếu dòng vốn từ BTC cho thấy điểm yếu ngắn hạn của ETH có thể tiếp diễn, khiến khả năng lặp lại mức tăng quý 2 năm 2025 là khó xảy ra.
