Cổ phiếu của First Majestic Silver tụt xuống vị trí thứ 202 về khối lượng giao dịch hàng ngày khi sản lượng kỷ lục và mở rộng biên lợi nhuận thúc đẩy tăng trưởng mạnh vào năm 2025

Tổng quan Thị trường

First Majestic Silver (AG) đã kết thúc ngày 25 tháng 2 năm 2026 với mức giảm 0,34%, phản ánh áp lực nhẹ trên thị trường cổ phiếu. Cổ phiếu này ghi nhận khối lượng giao dịch 0,60 tỷ đô la, xếp thứ 202 về hoạt động giao dịch hàng ngày. Mặc dù các dấu mốc sản xuất gần đây và các động thái chiến lược của công ty này thường thúc đẩy sự hứng khởi của nhà đầu tư, nhưng mức giảm nhẹ này cho thấy sự biến động ngắn hạn trong bối cảnh động lực thị trường rộng lớn hơn.

Mở rộng Chiến lược và Động lực Thị trường

Thành tích kỷ lục năm 2025 của First Majestic, được đánh dấu bởi mức tăng 84% sản lượng bạc hàng năm lên 15,4 triệu ounce, nhấn mạnh tác động biến đổi từ thương vụ mua lại Gatos Silver trị giá 970 triệu đô la vào tháng 1 năm 2025. Việc tích hợp mỏ Cerro Los Gatos đã bổ sung thêm 6 triệu ounce vào sản lượng, nâng tổng sản lượng bạc quy đổi lên 31,1 triệu ounce. Sự mở rộng này đã giúp First MajesticAG-- trở thành nhà sản xuất bạc sơ cấp hàng đầu, tận dụng các tài sản chất lượng cao tại San Dimas, Santa Elena và Los Gatos. Thương vụ mua lại này ban đầu bị hoài nghi do các bất ổn vĩ mô, nhưng đã được minh chứng bởi giá bạc tăng vọt, từ 30 đô la/ounce cuối năm 2024 lên gần 88 đô la/ounce vào cuối năm 2025.

Lợi nhuận của công ty được tăng cường hơn nữa nhờ mô hình tích hợp dọc. Thông qua First Mint, LLC, First Majestic bỏ qua các nhà máy tinh luyện truyền thống để bán trực tiếp vàng thỏi cho người tiêu dùng. Trong quý 4 năm 2025, chiến lược này đã tạo ra mức giá cao hơn 26% so với giá COMEX, với giá thực nhận trung bình là 69,74 đô la/ounce so với 55,20 đô la. Giá trị độc đáo này đã chuyển thành biên lợi nhuận hoạt động 49%, vượt xa các đối thủ như Pan American Silver và Fortuna Silver Mines. Sự kết hợp giữa sản lượng lớn và giá bán cao đã tạo ra động cơ dòng tiền, đưa doanh thu hàng năm lên 1,26 tỷ đô la vào năm 2025—tăng 124% so với năm trước đó.

Tuy nhiên, sự chuyển dịch cơ cấu của thị trường bạc hướng tới nhu cầu công nghiệp đã mang lại những thách thức mới. Khi giá tiến gần 90 đô la/ounce, các lĩnh vực hạ nguồn như sản xuất năng lượng mặt trời và bán dẫn phải đối mặt với chi phí đầu vào tăng cao. Vai trò thiết yếu của bạc trong tấm pin quang điện và thiết bị điện tử cao cấp khiến khả năng thay thế là rất thấp, ngay cả khi có giải pháp thay thế bằng đồng. Các công ty như First Solar và một số nhà sản xuất điện tử không được nêu tên hiện đang phải đối mặt với việc giảm biên lợi nhuận, điều này có thể làm suy yếu nhu cầu năng lượng xanh. Đối với First Majestic, sự gia tăng nhu cầu công nghiệp này càng củng cố vị thế kép của bạc vừa là tài sản tiền tệ vừa là hàng hóa công nghiệp, một động lực đang tái định hình các yếu tố cơ bản của thị trường.

Nhìn về phía trước, First Majestic đã chuyển hướng từ tăng trưởng sản lượng sang lợi nhuận bền vững. Dự báo cho năm 2026 đặt mục tiêu sản lượng bạc đạt 13,0–14,4 triệu ounce, giảm nhẹ do chủ động hạ tiêu chuẩn cắt quặng. Bằng cách khai thác các mỏ quặng chất lượng thấp hơn nhưng hiện đã kinh tế ở mức giá trên 80 đô la/ounce, công ty hướng tới mục tiêu kéo dài tuổi thọ các mỏ trong khi vẫn duy trì biên lợi nhuận cao. Cổ đông cũng được hưởng lợi từ chính sách cổ tức mới: mức chi trả đã tăng gấp đôi lên 2% doanh thu hàng quý, với các nhà phân tích dự báo mức phân phối kỷ lục. Ngoài ra, chương trình khoan 266.000 mét tại các mạch Navidad và Santo Niño cho thấy chiến lược thăm dò chủ động để tận dụng các phát hiện mới.

Vị thế chiến lược của công ty còn được củng cố bởi tình trạng thiếu hụt bạc cơ cấu và mức tồn kho thấp nhất trong nhiều năm. Khác với các đợt tăng giá do đầu cơ trước đây, đợt tăng này được thúc đẩy bởi tiêu thụ công nghiệp, đặc biệt là trong các ngành chuyển đổi năng lượng. Dù mức giá 88 đô la/ounce còn biến động, mô hình tích hợp của First Majestic—kết hợp sản xuất, đúc và bán hàng trực tiếp—mang lại lợi thế phòng thủ. Nhà đầu tư cần theo dõi tính bền vững của nhu cầu năng lượng mặt trời và hiệu suất vận hành tại Los Gatos, nhưng lợi thế độc đáo của công ty về cả giá và biên lợi nhuận đã đưa họ trở thành nhân tố chủ chốt trên thị trường bạc được tái định nghĩa.