JPMorgan cho biết dự luật về cấu trúc thị trường tiền điện tử có thể được thông qua vào giữa năm và sẽ là chất xúc tác tích cực trong nửa cuối năm

Mặc dù tâm lý thị trường crypto vẫn còn yếu, các nhà phân tích của JPMorgan nhận thấy khả năng thông qua luật về cấu trúc thị trường tại Mỹ vào giữa năm như một yếu tố hỗ trợ cho thị trường trong nửa cuối năm.

"Trong khi tâm lý vẫn tiêu cực trên các thị trường crypto, chúng tôi tiếp tục tin rằng việc có thể thông qua dự luật về cấu trúc thị trường, nhiều khả năng vào giữa năm, có thể là chất xúc tác tích cực cho thị trường crypto trong nửa cuối năm," các nhà phân tích của JPMorgan do giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu cho biết trong một báo cáo.

Dự luật về cấu trúc thị trường được đề xuất, thường được gọi là Đạo luật CLARITY, nhằm tạo ra một khuôn khổ quản lý toàn diện cho tài sản số tại Mỹ. Hạ viện đã tiến hành thông qua dự luật này, trong khi các cuộc thảo luận vẫn tiếp tục tại Thượng viện.

Hai điểm vướng mắc lớn đang làm chậm tiến trình của dự luật. Một là cách xử lý lợi suất stablecoin. Các công ty crypto muốn cung cấp phần thưởng cho người dùng nắm giữ stablecoin, trong khi các ngân hàng cho rằng cho phép lợi suất trên số dư stablecoin có thể khiến dòng tiền gửi rời khỏi hệ thống ngân hàng truyền thống và gây rủi ro cho sự ổn định tài chính. Vấn đề thứ hai là tranh luận về xung đột lợi ích, khi Đảng Dân chủ thúc đẩy các hạn chế nhằm ngăn các quan chức cấp cao của chính phủ và gia đình của họ, bao gồm cả Tổng thống, tham gia vào một số hoạt động tài chính liên quan đến crypto. Nhà Trắng đã tổ chức nhiều cuộc họp kín giữa các đại diện ngành crypto và các nhóm ngân hàng khi các cuộc đàm phán tiếp tục, và vẫn còn khả năng đạt được thỏa hiệp.

"Nếu được thông qua, dự luật sẽ tái định hình cấu trúc thị trường bằng cách cung cấp sự rõ ràng về quy định, chấm dứt 'quản lý bằng thực thi', thúc đẩy token hóa và tạo điều kiện cho sự tham gia lớn hơn của các tổ chức," các nhà phân tích cho biết.

Tám chất xúc tác tích cực

Các nhà phân tích của JPMorgan đã chỉ ra tám chất xúc tác tích cực tiềm năng nếu dự luật được thông qua.

Thứ nhất, dự luật đưa ra một khuôn khổ để phân loại token là hàng hóa số do Commodity Futures Trading Commission giám sát hoặc chứng khoán số do Securities and Exchange Commission quản lý. Sự phân biệt này có thể giảm đáng kể gánh nặng tuân thủ cho các token lớn. Một "điều khoản miễn trừ" sẽ cho phép một số tài sản liên kết với ETF như XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin và Chainlink được quản lý theo chế độ nhẹ hơn của CFTC thay vì bị giám sát như chứng khoán.

Thứ hai, dự luật sẽ giới thiệu một khoảng thời gian ân hạn cho các dự án mới, cho phép gây quỹ lên tới 75 triệu USD mỗi năm mà không cần đăng ký đầy đủ với SEC trong khi họ hướng tới phi tập trung hóa. Các nhà phân tích cho rằng điều này có thể thúc đẩy đổi mới và hỗ trợ hoạt động đầu tư mạo hiểm trong thị trường Mỹ thay vì ra nước ngoài.

Thứ ba, dự luật tạo ra lộ trình cho các token ban đầu được bán như chứng khoán có thể chuyển đổi thành hàng hóa khi đã "đủ phi tập trung" và nhà phát hành không còn đóng vai trò quản lý. Điều này có thể mở khóa giao dịch thứ cấp rộng hơn và cho phép các nhà đầu tư tổ chức sử dụng các nhà môi giới truyền thống và khung quản lý rủi ro, các nhà phân tích cho biết. Chế độ quản lý kiểu hàng hóa đã hỗ trợ sự tham gia của tổ chức vào thị trường phái sinh bitcoin và ether trên CME, vốn đang tiếp tục mở rộng hướng tới giao dịch gần như 24/7, họ bổ sung.

Thứ tư, dự luật đặt ra các quy tắc rõ ràng hơn cho các trung gian crypto, bao gồm yêu cầu đăng ký và tiêu chuẩn lưu ký. Các nhà phân tích cho rằng điều này có thể cho phép các tổ chức như BNY Mellon và State Street trực tiếp lưu ký tài sản số.

Thứ năm, dự luật thúc đẩy token hóa chứng khoán truyền thống và tài sản thực bằng cách làm rõ rằng các công cụ token hóa vẫn phải tuân thủ các quy tắc chứng khoán hiện hành. Các công ty như Intercontinental Exchange và State Street đã xây dựng hạ tầng cho thị trường token hóa.

Thứ sáu, các thợ mỏ, trình xác thực và nhà phát triển phần mềm sẽ được miễn nghĩa vụ báo cáo kiểu nhà môi giới trong quá trình phát triển, miễn là họ không tham gia vào hoạt động lưu ký. Các nhà phân tích cho biết điều này có thể hỗ trợ đổi mới nguồn mở trong khi vẫn đảm bảo các hệ thống khi triển khai phải chịu sự giám sát theo quy định.

Thứ bảy, dự luật đưa ra các miễn thuế cho giao dịch nhỏ trong thanh toán crypto hàng ngày và làm rõ cách đánh thuế staking, điều mà các nhà phân tích cho rằng có thể khuyến khích việc sử dụng thanh toán rộng rãi hơn và làm rõ lợi suất staking ròng.

Thứ tám, dự luật có thể thúc đẩy token hóa tiền gửi so với stablecoin trong các tổ chức. "Nếu được thông qua, các quy định này có thể gây áp lực lên stablecoin của Mỹ khi định hình lại chúng như công cụ tiền kỹ thuật số hơn là tiền gửi đầu tư," các nhà phân tích viết, điều này có thể chuyển sự chú ý sang tiền gửi token hóa hoặc các lựa chọn thay thế sinh lợi ngoài nước như Ethena’s USDe.

Tổng thể, các nhà phân tích vẫn giữ quan điểm tích cực với crypto trong năm nay. Đầu tháng này, các nhà phân tích đã nhắc lại mục tiêu giá bitcoin dài hạn là 266.000 USD dựa trên so sánh đã điều chỉnh theo biến động với vàng.

Bitcoin đang giao dịch ở mức khoảng 65.425 USD vào thời điểm viết bài, giảm hơn 2% trong 24 giờ qua.