Dấu hiệu khủng hoảng thanh khoản? Quỹ đầu tàu của Blackstone rút ròng 1,7 tỷ USD trong một quý, mảng tín dụng tư nhân giảm mạnh

Theo thông tin từ VietFinance News, do lo ngại về tính thanh khoản trong lĩnh vực tín dụng tư nhân gia tăng, quỹ tín dụng tư nhân hàng đầu toàn cầu trực thuộc Blackstone Group (BX.US) - BCRED đã chứng kiến làn sóng rút vốn nghiêm trọng nhất kể từ khi thành lập vào quý I năm 2026. Theo dữ liệu công bố mới nhất, trong quý trước, quỹ này ghi nhận dòng vốn rút ròng lên tới 1,7 tỷ USD - không chỉ vượt đỉnh lịch sử mà còn khơi dậy tâm lý hoảng loạn trên thị trường. Ngay sau khi thông tin này được lan truyền, giá cổ phiếu Blackstone Group trên thị trường thứ cấp lao dốc, có thời điểm giảm tối đa tới 8,8%, biến động mạnh đã đồng thời kéo tụt toàn bộ chỉ số lĩnh vực tín dụng tư nhân và chỉ số Business Development Company (BDC) xuống mức thấp mới trong giai đoạn gần đây.

Theo hồ sơ công bố hôm thứ Hai của tập đoàn đầu tư có trụ sở tại New York này, công ty đã cho phép khách hàng rút 3,7 tỷ USD từ quỹ giá trị 82 tỷ USD (chính là BCRED), mức cao hơn bình thường. Cộng thêm 2 tỷ USD đầu tư cam kết mới, dòng rút ròng đạt 1,7 tỷ USD.

Trong phiên thứ Ba, giá cổ phiếu Blackstone Group giảm 8%, chạm đáy thấp nhất trong hai năm qua. Trước đó, công ty cho biết tổng số yêu cầu được rút chiếm 7,9% quy mô quỹ, sau đó giá cổ phiếu hồi phục phần nào và kết phiên giảm gần 4%.

Công ty cho biết, các yêu cầu rút vốn này đã khiến họ phải tăng trần tỷ lệ rút vốn thông thường từ 5% lên 7%. Đồng thời, Blackstone Group và nhân viên nội bộ đã tự đầu tư thêm 400 triệu USD vào quỹ này để đảm bảo đáp ứng đầy đủ các yêu cầu rút vốn của nhà đầu tư.

Được biết, nguyên nhân tạo ra làn sóng “sóng gió” lần này không phải là hiện tượng đơn lẻ, mà là chuỗi lan truyền rủi ro tín dụng trong toàn ngành. Trước đó không lâu, một ông lớn khác trong lĩnh vực tín dụng tư nhân là Blue Owl Capital đã bất ngờ thông báo tạm ngừng giải ngân một số quỹ của mình - động thái này đã nhanh chóng làm sụp đổ ảo tưởng về dòng tài sản này là “lợi suất cao, biến động thấp”.

Trong mười năm qua, ngành tín dụng tư nhân toàn cầu đã bùng nổ lên quy mô 2 nghìn tỷ USD, nhưng gần đây đang phải đối diện nhiều thách thức: Định giá bị thổi phồng, minh bạch yếu khiến thị trường nghi ngại; các chiêu “thanh toán cam kết” thay vì cho khách hàng rút vốn mà Blue Owl cùng số khác sử dụng càng khoét sâu khủng hoảng niềm tin; sự kiện hàng loạt nhà cung cấp phụ tùng ô tô và công ty cho vay ô tô dưới chuẩn tại Mỹ phá sản năm ngoái đã phơi bày các lỗ hổng rủi ro lớn.

Những cú sốc này vẫn chưa lắng xuống thì hôm thứ Sáu vừa rồi, ngân hàng thế chấp Anh Market Financial Solutions Ltd bất ngờ tuyên bố phá sản lại khiến thị trường chao đảo. Các định chế cho vay tại phố Wall lo ngại đây mới chỉ là phần nổi của tảng băng - như cách nói “Lý thuyết gián” trong ngành: Một tổ chức sụp đổ đồng nghĩa với nhiều nguy cơ khác đang lẩn khuất chưa lộ diện.

Nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại rủi ro lệch pha về tính thanh khoản tiềm tàng trong công cụ đầu tư BDC - khi nhu cầu thanh khoản tức thời của nhà đầu tư xung đột mạnh với bản chất kém thanh khoản của khoản nợ cơ sở trong giai đoạn biến động thị trường. Một số tổ chức như Rockefeller Global Family Office đã cảnh báo: Đợt rút vốn ào ạt lần này là tín hiệu chu kỳ ngành chuyển biến, ngành tín dụng tư nhân sẽ phải đối mặt thách thức nghiêm trọng về minh bạch định giá tài sản cơ sở.

Trước làn sóng rút vốn dữ dội, Blackstone Group đã lựa chọn chiến lược phòng thủ cực kỳ quyết liệt để duy trì niềm tin thị trường. Khác với nhiều đối thủ tuyên bố tạm ngừng giải ngân, ban lãnh đạo Blackstone quyết đáp ứng đầy đủ mọi yêu cầu rút vốn. Để bù đắp tác động tiêu cực từ dòng vốn rút ròng, củng cố giá trị quỹ, Blackstone Group cùng cán bộ nhân viên đã trực tiếp bơm 400 triệu USD vốn tự thân vào quỹ BCRED. Cách làm “gắn lợi ích” này nhằm phát tín hiệu tích cực tới thị trường, củng cố niềm tin dài hạn vào chất lượng tài sản, đồng thời ngăn chặn nguy cơ bán tháo hoảng loạn lan sang các sản phẩm tín dụng khác.

Áp lực với các quỹ tín dụng bán lẻ leo thang

Quỹ BCRED hướng đến nhà đầu tư cá nhân giàu có hiện đang chịu sức ép lớn. Là thành viên thuộc nhóm quỹ Business Development Company (BDC) giống như các quỹ gặp khó của Blue Owl, hoạt động cốt lõi của BCRED là huy động vốn để cho vay đối với doanh nghiệp vừa. Tuy nhiên, theo các chuyên gia phân tích của JPMorgan, quỹ BDC không niêm yết quy mô lớn nhất thị trường này đang đối mặt tình trạng rút ròng lịch sử - không chỉ là dấu hiệu cảnh báo lớn đầu tiên từ hoạt động nội bộ, mà còn phản ánh thực tế: Niềm tin nhà đầu tư với hình thức “cho vay trực tiếp” đang xấu đi nghiêm trọng.

Ngân hàng đầu tư RA Stanger, chuyên về tài sản thay thế như private equity và private debt, theo dõi sát diễn biến thị trường cho biết: “Theo quan điểm của chúng tôi, lĩnh vực đầu tư thay thế đang bước vào khúc cua gắt, dòng vốn đang rút mạnh khỏi tín dụng tư nhân. Với bối cảnh hiện tại, chúng tôi dự báo đến năm 2026, tổng quy mô vốn hình thành tại các công ty BDC sẽ giảm khoảng 40% so với cùng kỳ năm trước.”

Stanger ví xu hướng đảo chiều này tương tự như làn sóng sụt giảm quỹ bất động sản dành cho nhà đầu tư giàu có năm 2023 - thời điểm Blackstone từng phải chặn yêu cầu rút khỏi một quỹ bất động sản.

Trong tổng tài sản quản lý 1,27 nghìn tỷ USD của Blackstone Group, có đến 24% đến từ khách hàng cá nhân giàu. Nhóm khách hàng này luôn là miếng bánh thị phần mà các công ty đầu tư ráo riết săn đón, nhất là trong bối cảnh lợi suất đầu tư uể oải kéo dài, các quỹ hưu trí và tổ chức lớn tỏ ra dè dặt, rời bỏ các kênh đầu tư này.

Chủ tịch Blackstone Group - Jon Gray - nhận định, khi cho phép nhà đầu tư cá nhân được rút vốn định kỳ, điều đó đồng nghĩa họ “chấp nhận hy sinh phần nào tính thanh khoản để đổi lấy mức sinh lời cao hơn”. Ông Gray cho biết thêm, những tổ chức có xu hướng đầu tư lâu dài, khóa vốn dài hơi như các định chế lớn vẫn đang rót mạnh vào tín dụng tư nhân và duy trì mức phân bổ cao.

Blackstone Group khẳng định, việc xử lý các yêu cầu rút vốn hoàn toàn dựa vào cấu trúc của quỹ, chứ không phải do BCRED gặp vấn đề về thanh khoản.