Centene giảm 14%: Doanh thu ACA thấp hơn mục tiêu 1,8 tỷ USD

Cổ phiếu Centene ghi nhận mức giảm lịch sử

Centene đã trải qua một đợt sụt giảm mạnh về giá cổ phiếu, lao dốc chỉ trong một phiên giao dịch—mức giảm mạnh nhất mà công ty ghi nhận trong gần hai thập kỷ qua. Đợt suy giảm nghiêm trọng này bắt nguồn từ quyết định của Centene rút lại toàn bộ dự báo tài chính cho năm 2025, điều này đã làm lung lay nghiêm trọng niềm tin của nhà đầu tư.

Đòn giáng chính vào tài chính của Centene đến từ dự báo thâm hụt 1,8 tỷ đô la trong các khoản thanh toán điều phối rủi ro liên bang cho năm 2025. Khoản thiếu hụt này dự kiến sẽ làm giảm thu nhập điều chỉnh xuống 2,75 USD/cổ phiếu, một con số vượt xa ước tính trước đó của công ty và lý giải rõ quy mô phản ứng của thị trường.

Khó khăn tài chính này xảy ra trong bối cảnh ngành công nghiệp đối mặt với nhiều thách thức lớn, bao gồm việc số lượng người đăng ký Đạo luật Chăm sóc sức khỏe Giá cả phải chăng (ACA) giảm hơn 35% trên toàn ngành. Việc thành viên sụt giảm cùng chi phí y tế bất ngờ cao đối với nhóm đăng ký mới, có sức khỏe kém hơn, đã tạo ra một cuộc khủng hoảng buộc Centene phải từ bỏ định hướng dự báo, kéo theo cổ phiếu công ty lao dốc mạnh.

Sự suy giảm thành viên ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận của Centene

Mối liên hệ giữa sự suy giảm thành viên của Centene và lợi nhuận của công ty là tức thời và nghiêm trọng. Trên toàn ngành, số người đăng ký marketplace ACA dự kiến sẽ giảm ít nhất 35%, với số lượng thành viên của Centene giảm từ 5,5 triệu xuống chỉ còn 3,6 triệu người trong vòng hai tháng. Việc mất khách hàng nhanh chóng này đã tạo nên một khoảng hụt doanh thu đáng kể.

Vấn đề trọng tâm là việc giảm 1,8 tỷ đô la doanh thu từ chương trình điều chỉnh rủi ro liên bang cho năm 2025. Chương trình điều chỉnh rủi ro nhằm mục đích cân bằng chi phí giữa các hãng bảo hiểm, nhưng khi Centene nhận nhiều người có rủi ro cao hơn và tổng số thành viên sụt giảm, công ty đã chuyển từ trạng thái nhận về sang phải trả khoản này. Tác động 1,8 tỷ đô la này tương đương với mức giảm 2,75 USD/cổ phiếu về lợi nhuận điều chỉnh, là lý do chính dẫn tới việc rút lại triển vọng cho năm kế tiếp.

Làm gia tăng áp lực, Centene còn phải đối mặt với chi phí y tế gia tăng trong phân khúc Medicaid, đặc biệt ở các lĩnh vực đắt đỏ như sức khỏe hành vi. Công ty dự báo số thành viên sẽ giảm còn nhanh hơn mức trung bình toàn ngành, điều này cho thấy cả sụt giảm doanh thu lẫn thách thức chi phí sẽ còn gia tăng trong tương lai gần. Dù đối mặt với nhiều trở ngại, Centene vẫn giữ nguyên dự báo lợi nhuận điều chỉnh năm 2026 sẽ vượt 3 USD/cổ phiếu.

Diễn biến then chốt và những gì chờ đợi phía trước

Các nhà đầu tư nên theo dõi Báo cáo Đăng ký Mở Bảo hiểm Y tế CMS sắp tới, dự kiến phát hành vào tháng 3 hoặc 4. Báo cáo này sẽ cung cấp dữ liệu chính thức đầu tiên về số người đăng ký “có hiệu lực”, phản ánh số người thực sự được bảo hiểm. Những chỉ báo ban đầu cho thấy số lượng đăng ký ACA năm 2026 đã giảm hơn một triệu, nhưng số liệu cuối cùng sẽ xác nhận mức độ sụt giảm thành viên của Centene.

Centene có thể sẽ tiếp tục điều chỉnh lại triển vọng năm 2025 khi có thêm thông tin về tình trạng sức khỏe người đăng ký và chi phí y tế. Công ty đã cảnh báo việc cần tiến hành thêm điều chỉnh tiêu cực khi tác động đầy đủ của nhóm người đăng ký có sức khỏe kém hơn và chi phí Medicaid tăng rõ ràng hơn. Bất kỳ điều chỉnh giảm thêm nào đối với ước tính điều phối rủi ro 1,8 tỷ đô la hoặc dự báo chi phí y tế đều có thể tiếp tục gây áp lực lên khả năng phục hồi của cổ phiếu.

Ở một khía cạnh tích cực hơn, phản ứng của thị trường đối với triển vọng lâu dài được tái khẳng định của Centene sẽ là yếu tố then chốt. Công ty vẫn tiếp tục dự báo lợi nhuận điều chỉnh vượt 3 USD/cổ phiếu vào năm 2026. Nếu cổ phiếu ổn định và phục hồi theo triển vọng này, điều đó có thể chỉ ra rằng các nhà đầu tư bắt đầu kỳ vọng vào một cuộc chuyển mình. Tuy nhiên, nếu các thách thức còn tiếp diễn sang 2025 và xuất hiện các trở ngại mới vào 2026, sự biến động gần đây cho thấy những đợt giảm giá nữa vẫn còn có thể xảy ra.