Đoạn sir cũng đã đầu tư vào AI

Thầy Đoạn lặng lẽ đầu tư vào AI.

Danh mục đầu tư của Đoạn Vĩnh Bình đã lâu không thay đổi, trong một thời gian dài, ông chủ yếu thực hiện mua bán nhỏ lẻ, hoặc thử sức với các công cụ tài chính như quyền chọn mua (Call) và quyền chọn bán (Put).

Theo công bố, trong quý 4/2025, H&H International Investment do Đoạn Vĩnh Bình quản lý đã xây dựng vị thế ban đầu đối với ba cổ phiếu mới về AI. Khác với trước đây, các mục tiêu mới không phải là những ông lớn nền tảng truyền thống mà là ba doanh nghiệp AI dọc chuyên biệt – nhà cung cấp dịch vụ cho thuê sức mạnh tính toán AI CoreWeave, hãng chip kết nối tốc độ cao Credo, và công ty AI y tế Tempus AI.

Cả ba vị thế đều rất nhẹ, tổng cộng chỉ chiếm 0,28%, tương đương 340 triệu nhân dân tệ (48,31 triệu USD), trong tổng danh mục 120 tỷ có thể xem như hạt muối bỏ bể, là một phần điển hình của danh mục quan sát. Tuy nhiên, triết lý nhất quán của Đoạn Vĩnh Bình là "không hiểu không đầu tư", chỉ một bước nhỏ cũng đã thể hiện nhiều điều.

Một điểm đáng chú ý khác là Đoạn Vĩnh Bình đã tăng mạnh vị thế Nvidia, gấp 11 lần (tăng 1110%), tỷ trọng nắm giữ từ 0,7% vọt lên 7,72%, vượt qua Pinduoduo, trở thành vị thế lớn thứ ba, chỉ sau Apple và Berkshire, với giá trị khoảng 9,5 tỷ nhân dân tệ (1,35 tỷ USD).

Xét đến việc ngay trong quý 4, vốn hóa thị trường Nvidia từng vượt ngưỡng 5 nghìn tỷ đô la, trở thành công ty đầu tiên đạt mốc này trên thế giới, thì động thái tăng mua mang màu sắc "đu đỉnh" này lại thể hiện sự quyết đoán, thậm chí có phần táo bạo.

Đồng thời, Đoạn Vĩnh Bình cũng tăng mạnh vị thế tại TSMC (tăng 370,95%), và tăng nhẹ tại Google. Sau một loạt động thái, danh mục của Đoạn Vĩnh Bình ngày càng tập trung vào AI.

Kết luận trước tiên, Đoạn Vĩnh Bình đầu tư vào AI với thái độ rất tích cực, tiên phong, là một trong những người tiến xa nhất trong trường phái đầu tư giá trị, nhưng phương pháp vẫn không đổi, vẫn là mẫu hình kinh điển của ông – bắt đầu bằng việc quan sát với vị thế nhỏ, thử nước, sau khi hiểu rõ mới mạnh tay rót vốn, cứ thế lặp đi lặp lại để kiếm tiền một cách vững chắc.

Mô hình này có thể áp dụng cho bất kỳ cổ phiếu tăng giá mạnh nào mà Đoạn Vĩnh Bình từng đầu tư, từ Apple, Kweichow Moutai, Tencent, Pinduoduo cho đến Nvidia, triết lý "không hiểu không đầu tư" chưa bao giờ thay đổi, mục tiêu của ông không phải kiếm tiền nhanh mà là thắng lâu dài.

Điểm khác biệt duy nhất, lần này ông đầu tư vào công nghệ, vào AI. Khi đầu tư AI đã trở thành đồng thuận, thậm chí là sự "đúng đắn chính trị" toàn cầu, Đoạn Vĩnh Bình coi AI là "bổn phận".

Ba công ty AI không kiếm tiền là mấy

Đúng như tiêu đề, có phần bất ngờ.

Công ty đầu tiên là CoreWeave, doanh nghiệp chuyên cho thuê sức mạnh tính toán AI, thành lập năm 2017, ban đầu xuất phát từ đào coin, sau khi thị trường tiền mã hóa nguội lạnh thì chuyển sang cung cấp hạ tầng GPU điện toán đám mây, chủ yếu phục vụ cho huấn luyện và suy luận mô hình lớn. Năm 2025, CoreWeave niêm yết trên Nasdaq.

CoreWeave có biệt danh là "con nuôi của Nvidia", sự phát triển của công ty này gắn bó chặt chẽ với sự hỗ trợ của Nvidia, đặc biệt trong việc tiếp cận GPU mới nhất, kỹ thuật, tài chính đều được Nvidia ưu ái hàng đầu.

CoreWeave đánh trúng điểm yếu các ông lớn AI tự xây trung tâm dữ liệu quá chậm, với khả năng thực thi cực cao, giải quyết khâu mặt bằng, điện lực, mua sắm và vận hành, nhanh chóng thuê và xây dựng trung tâm dữ liệu, chiếm lĩnh sớm thị trường. Tuy nhiên, trung tâm dữ liệu là tài sản nặng, để mở rộng nhanh, CoreWeave vận dụng trò chơi tài chính – dùng hợp đồng dài hạn với các ông lớn như Nvidia, Microsoft làm tài sản thế chấp vay vốn, dùng vốn mua GPU Nvidia, sau đó dùng tiền thuê trung tâm dữ liệu trả nợ.

Bên cạnh đó, CoreWeave phụ thuộc sâu vào một số khách hàng lớn, doanh thu tập trung cao. Riêng năm 2025, chỉ riêng Microsoft đã chiếm 67% doanh thu, OpenAI sau khi ký hợp đồng trị giá 12 tỷ USD/5 năm lại tiếp tục ký thêm hợp đồng 4 tỷ USD. Nhờ đó, CoreWeave "khóa" được lợi thế tiên phong trong vài năm, nhưng nhược điểm là phụ thuộc khách hàng, chỉ cần một bên thay đổi là gặp rủi ro, quyền đàm phán yếu...

Tóm lại đặc điểm của CoreWeave là chọn đúng thời điểm, tăng trưởng bùng nổ, mở rộng thần tốc. Hiện vẫn chưa có lãi, nhưng đang tăng trưởng rất nhanh. Năm 2025, doanh thu vượt 5 tỷ USD, lỗ ròng 1,17 tỷ USD. Ngoài ra, áp lực nợ do dùng đòn bẩy tài chính, thời hạn các hợp đồng lớn, khấu hao phần cứng... đều là thách thức lớn.

Giá cổ phiếu CoreWeave cũng biến động mạnh, năm ngoái vốn hóa từng gấp 6 lần giá IPO, sau đó giảm một nửa, hiện tại vào khoảng 68 tỷ USD.

Công ty thứ hai là Credo (Mặc Thăng Khoa Học), thành lập năm 2008 tại Trương Giang, Thượng Hải, do ba kỹ sư Trung Quốc từng làm ở Marvell khởi nghiệp, trong đó CTO Lawrence Cheng từng là Giám đốc thiết kế sản phẩm bộ nhớ tại Marvell. Năm 2022, Credo niêm yết trên Nasdaq.

Đáng chú ý, nhà sáng lập Walden International và CEO Intel Trần Lập Vũ là thành viên Hội đồng quản trị Credo, từ vòng gọi vốn đầu tiên năm 2015, Walden International đã đầu tư vào Credo. Theo truyền thông chính thức, Thượng Hải là trung tâm R&D toàn cầu của Credo, ngoài ra công ty còn đặt văn phòng tại Thung Lũng Silicon, Hồng Kông, Đài Loan, Vũ Hán.

Credo chuyên cung cấp giải pháp kết nối tốc độ cao cho các trung tâm dữ liệu AI, sản phẩm chủ lực gồm cáp chủ động (AEC), chip DSP quang học, bộ lặp thời gian. AEC chủ yếu sử dụng trong trung tâm dữ liệu, hỗ trợ truyền tải dữ liệu tốc độ cao, ổn định, độ trễ thấp, chiếm 88% thị phần trong phân khúc.

Tháng 7 năm ngoái, Elon Musk từng đăng trên xAI một bức ảnh trung tâm dữ liệu xAI, hàng nghìn dây cáp màu tím bên trong chính là cáp chủ động của Credo. Các tổ chức nghiên cứu ước tính giá mỗi dây AEC tím là 500-650 USD.

Không giống như CoWeave chọn phát triển bùng nổ từ đầu, Credo trải qua nhiều năm tích lũy kỹ thuật và cải tiến sản phẩm, thậm chí sáng lập viên còn tự bỏ vốn cá nhân duy trì hoạt động. Giống CoWeave, Credo hưởng lợi từ làn sóng xây dựng hạ tầng AI của các ông lớn như Amazon, Microsoft, Meta, Google, xAI... đều là khách hàng của Credo.

Từ năm 2024, Credo bước vào thời kỳ phát triển nhanh. Năm 2025, doanh thu đạt 437 triệu USD, tăng 126% so với năm trước, lần đầu tiên có lãi. Giá cổ phiếu Credo từ hơn 1 tỷ USD khi mới niêm yết lên hơn 20 tỷ USD, tăng khoảng 20 lần.

CoreWeave và Credo đều là những "người bán xẻng" trong công cuộc xây dựng hạ tầng AI, CoreWeave chơi đòn bẩy lớn, tăng trưởng thần tốc, còn Credo xác lập vị thế toàn vẹn, tích lũy lâu dài, điểm chung là cùng hưởng làn sóng đầu tư vào sức mạnh tính toán từ các ông lớn, làm bùng nổ doanh thu và vốn hóa.

Công ty thứ ba khác biệt – Tempus AI là doanh nghiệp AI y tế chính xác. Thành lập năm 2015, nhà sáng lập Eric Lefkofsky từng là đồng sáng lập Groupon, website mua theo nhóm lớn nhất của Mỹ mà Meituan từng lấy làm hình mẫu đầu tiên.

Trên thị trường vốn, Tempus khá thuận lợi, trước IPO đã trải qua 9 vòng gọi vốn tổng cộng 1,3 tỷ USD. Năm 2024, Tempus niêm yết trên Nasdaq, vốn hóa vượt 6 tỷ USD ngay trong ngày đầu, mục tiêu chỉ gọi vốn 100 triệu USD nhưng kết quả thu được tới 400 triệu USD. Gần đây Cathie Wood và "thánh chứng khoán Quốc hội", cựu Chủ tịch Hạ viện Mỹ Pelosi cũng tăng nắm giữ cổ phiếu Tempus AI.

Kinh doanh của Tempus, nói đơn giản gồm ba mảng: xét nghiệm chẩn đoán hệ gene, dịch vụ dữ liệu và nền tảng ứng dụng AI. Cả ba mảng này phối hợp hỗ trợ nhau. Tempus lấy xét nghiệm gene kiểm tra làm cửa ngõ lưu lượng và thu thập dữ liệu, liên tục cung cấp sản phẩm xét nghiệm mới để mở rộng phạm vi chẩn đoán ung thư, đồng thời tích lũy dữ liệu lớn. Năm 2022, Tempus mua lại công ty AI hình ảnh y tế Arterys, lấn sân sang mảng chẩn đoán hình ảnh và AI y tế.

Khi lượng dữ liệu đủ lớn, một mặt Tempus có thể đào tạo các mô hình AI riêng, gồm mô hình bệnh lý, mô hình xét nghiệm gene v.v., hỗ trợ chẩn đoán và điều trị; mặt khác, họ còn "siết" dữ liệu lại thành các sản phẩm, đã được ẩn danh hóa, bán cho các công ty dược. Đây là mảng tăng trưởng nhanh nhất và lợi nhuận cao nhất, biên lợi nhuận gộp đạt 75%.

Năm 2025, trong 20 doanh nghiệp dược phẩm lớn nhất thế giới, có tới 19 công ty đã trở thành khách hàng của Tempus, gồm AstraZeneca, GlaxoSmithKline, Pfizer, Novartis, Lilly, Sanofi và nhiều công ty khác.

Giống như Credo, Tempus tăng trưởng rất nhanh, vừa vượt qua khỏi ngưỡng huề vốn. Năm 2025, doanh thu đạt 1,27 tỷ USD, tăng 83% so với năm trước; theo EBITDA điều chỉnh, Tempus lần đầu báo lãi khoảng 12,9 triệu USD.

Ngay trong quý mà thầy Đoạn xây vị thế - tháng 12/2025, vốn hóa Tempus đạt đỉnh lịch sử khoảng 13,5 tỷ USD, gấp đôi giá trị IPO, hiện giảm về quanh 9,3 tỷ USD.

Làm AI mới là “bổn phận”

Dễ thấy ba cổ phiếu mới này hoàn toàn khác biệt với những thương vụ trước của Đoạn Vĩnh Bình, không phải là các ông lớn dày dạn, có hào quang phòng thủ mạnh, mà là những tân binh AI vừa qua kiểm chứng thị trường, có rào cản nhất định, điểm sáng nổi bật và đang bước vào giai đoạn bùng nổ.

Đoạn Vĩnh Bình chưa bình luận về xây dựng vị thế với ba công ty này, cũng không loại trừ sẽ loại hàng hoàn toàn trong quý tiếp theo, đúng nghĩa “danh mục quan sát”. Dù vậy, có thể thấy rõ thái độ của ông đối với làn sóng AI tiến bộ và quyết liệt hơn tưởng tượng. Dù trước đây ông rất ít giao dịch, nay đầu tư vào ba công ty ở các mắt xích khác nhau trong chuỗi giá trị AI, mô hình kinh doanh khác hẳn, ít nhất cũng chứng tỏ đã có nghiên cứu hệ thống, sâu rộng và tỉ mỉ về ngành AI.

Trước AI, Đoạn Vĩnh Bình từng bước chuyển từ quan sát, thử nghiệm, rồi mới chính thức tăng mạnh đầu tư. Lần đầu ông công khai nói về AI là năm 2023, khi đó trên Xueqiu cho biết: “AI là hướng đi lớn, rất đáng chú ý, nhưng hiện tại vẫn chưa hiểu hết, sẽ không vội rót vốn.” Phải mất một năm, ông mới kết luận về AI. Trong phỏng vấn trên Xueqiu, ông nói: “AI không chỉ là nâng cấp kỹ thuật, mà là cuộc cách mạng ở cấp độ công nghiệp, ảnh hưởng có thể còn lớn hơn cả Internet và các cuộc cách mạng công nghiệp truyền thống, xu hướng này là không thể đảo ngược, không thể bỏ lỡ.”

Hơn một năm sau, Đoạn Vĩnh Bình có động thái then chốt. Quý 3/2025, ông lần đầu xây dựng vị thế ở Nvidia, chiếm 0,7%. Ông nói trên Xueqiu: “Nvidia thực sự rất mạnh, tôi xem rất nhiều video của Jensen Huang, hơn mười năm ông ấy nói một điều và bây giờ vẫn vậy, từ lâu đã dự đoán đúng hướng đi của AI và kiên trì theo nó, tầm nhìn này rất quan trọng.”

Đúng là tri ngộ bạn đồng hành. Gần đây chúng tôi từng nhắc đến một nhà đầu tư khác là Quỳ Điền, người từng đầu tư sớm nhất vào J&T, rất thân với nhóm “Đoạn môn”. Quỳ Điền nhớ một chi tiết thú vị: dù là OPPO, vivo hay J&T, phương châm vận hành và văn hóa công ty suốt ba mươi năm không hề thay đổi, mãi mãi chỉ có năm chữ: bổn phận, tâm bình thản.

Đọc các bình luận trên Xueqiu hay phỏng vấn của Đoạn Vĩnh Bình, những câu như “không hiểu không đầu tư”, “mua cổ phiếu là đầu tư vào doanh nghiệp”, ông lặp đi lặp lại không biết mệt. Gặp được một người như Jensen Huang với tầm nhìn không đổi suốt mười năm, quả là “đồng đạo”.

Sau đó là quý 4/2025, ông tăng cường vị thế Nvidia lên 11 lần, tiếp tục "tri hành hợp nhất".

AI là điều mới mẻ, nhưng Đoạn Vĩnh Bình lại xác định AI là “bổn phận”. Bổn phận là triết lý, là phương tiện, không mâu thuẫn với cái mới, đó là điều cao tay của thầy Đoạn.

Một nhân vật đầu tư giá trị tiêu biểu khác là Lý Lộc, có thái độ thực tế, thậm chí dè dặt hơn với AI, cổ phiếu AI duy nhất trong danh mục là Google.

Lý Lộc lần đầu mua Google là quý 2/2020, khi đó cổ phiếu này còn ở đáy, ông tiếp tục mua trong đợt giảm 2022, kể từ đó Google trở thành cổ phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhất, chỉ giảm nhẹ duy nhất một lần vào quý 1/2025. Theo số liệu mới nhất, Google chiếm 44% danh mục Lý Lộc.

Lúc Lý Lộc mua Google, mô hình lớn chưa xuất hiện, chưa hẳn do AI mà định hướng, nhưng không ảnh hưởng gì đến việc Google trở thành một khoản đầu tư xuất sắc tiếp theo của ông.

Ước tính sơ bộ, khoản lãi tiềm năng từ Google ít nhất 1 tỷ USD, chỉ riêng quý 4/2025, giá trị vị thế tăng thêm 338 triệu USD. Quý này, Google ra mắt Gemini 3.0, báo cáo tài chính đẹp, nhanh chóng được các quỹ lớn đồng thuận. Ba quỹ quản lý tài sản lớn nhất thế giới là BlackRock, Vanguard, State Street, quỹ chủ quyền lớn nhất thế giới là Quỹ Đầu tư Quốc gia Na Uy, cùng các quỹ Fidelity, Goldman Sachs, Ark Invest của Cathie Wood, các quỹ đầu tư tư nhân Trung Quốc như Đan Bân, Cảnh Lâm cũng chuyển Google lên thành cổ phiếu lớn nhất.

Xét về việc chọn Google, Lý Lộc khá nhìn xa trông rộng, còn đầu tư AI thì lại tương đối bảo thủ. Ông không đầu tư trực tiếp vào các công ty trong ngành AI mà chọn Google – ông lớn toàn năng, hào quang vững chắc, cổ phiếu ổn định nhất của thời đại AI. Tất nhiên, lý do thực tế còn do vị thế và trách nhiệm, Lý Lộc là nhà đầu tư chuyên nghiệp, Đoạn Vĩnh Bình chủ yếu tự quản quỹ của mình, là hai kiểu tự do khác nhau.

Một đại gia khác là Buffett cũng mua Google. Berkshire lần đầu mua Google trong quý 3/2025, chi hơn 4 tỷ USD trong lần đầu, chiếm 1,62% danh mục, quý này Google tăng giá hơn 13%.

Cuối cùng trở lại Đoạn Vĩnh Bình. Ông đã hòa mình hoàn toàn vào AI, ngoài việc mua cổ phiếu, trong cuộc sống và công việc cũng sử dụng thành thạo. Trên Xueqiu, ông nói dùng AI để luyện tập thể dục, "AI là huấn luyện viên thể thao tốt nhất"; bàn về vấn đề đi khám bệnh với cư dân mạng, ông nói AI tuyệt đối vượt trội trình độ trung bình các bệnh viện lớn... “Có thể còn nhanh hơn, tiện hơn, thậm chí chính xác hơn bác sĩ tư cá nhân đắt đỏ.” Ngay cả xét duyệt hợp đồng, ông cũng sử dụng Gemini và ChatGPT, thốt lên “rất lợi hại”.

Đoạn Vĩnh Bình từng chia sẻ dịp đầu năm, "Năm mới cần học nghiêm túc cách sử dụng AI, hy vọng sẽ hiểu AI đến mức dám dốc vốn lớn". Chắc chắn trong năm nay ông sẽ tiếp tục tăng cường đầu tư AI.

Tất nhiên, dù rất xem trọng AI, ông vẫn xác định AI chỉ là công cụ, là bộ khuếch đại. “Nhiều vấn đề có thể hỏi AI, trừ việc hỏi mua cổ phiếu nào để kiếm tiền.”