Chiến tranh và AI, ai quyết định số phận

Chúng tôi vừa kết thúc chuyến khảo sát kéo dài một tuần tại Mỹ, đến New York và vùng vịnh, tình cờ đúng một năm kể từ chuyến khảo sát trước đó.

Năm ngoái khi nói chuyện với khách hàng, chủ đề là chiến tranh thương mại và thời khắc Deepseek, năm nay mọi người bàn về chiến tranh Iran và nhà máy AI. Đều là chiến tranh và AI. Chính trị và công nghệ thay thế tiền tệ và tín dụng, trở thành yếu tố chủ đạo của thị trường vốn.

New York, New York

Lần gặp New York trước cũng là lần trước đó, vào năm 2018. Theo bạn bè, đó là thời kỳ đẹp nhất. Những năm sau, mỗi năm đều là năm tệ nhất trong quá khứ, cũng là năm tốt nhất trong tương lai.

Nhìn xuống Manhattan từ máy bay▼

New York không thay đổi

Manhattan vẫn là nơi năng động nhưng hỗn loạn. Rác thải khắp nơi, giao thông lộn xộn, lạnh và chật chội. Carnegie Hall trên phố 56 luôn có những buổi biểu diễn âm nhạc hay nhất thế giới. Câu lạc bộ Carnegie bên đối diện luôn cung cấp cigar non-Cuban khá tốt. Bất kể gió mưa, ngày hay đêm, Central Park luôn có người chạy bộ không biết mệt mỏi.

Chụp ảnh ở trung tâm Fifth Avenue với vali LV, và sân trượt băng Rockefeller Center vẫn đông đúc▼

New York đã thay đổi

Để thăm khách hàng, chúng tôi đi bộ từ phố 61 Central Park xuống phố 42, trên đường đi thường xuyên bắt gặp mùi cần sa khó chịu. Cảm giác này không mạnh trong Citywalk vài năm trước. Số lượng người vô gia cư trong tàu điện ngầm cũng tăng lên rõ rệt. Bạn bảo tôi, từ khi New York có thị trưởng thiên tả, ngày càng nhiều giới trung lưu chuyển ra ngoại ô.

Cuộc trao đổi ở New York tập trung vào kinh tế Mỹ và tác động lớn nhất ngắn hạn là chiến tranh Iran. Cảm nhận chung, chiến tranh Iran khó kéo dài. Dù chiến sự tiếp diễn, mức độ có thể giảm, tác động ngắn hạn đến giá dầu và kỳ vọng lạm phát cũng sẽ không duy trì lâu. Cảm nhận này là liên hệ từ kinh nghiệm sau.

Thứ nhất, chính quyền Trump là “kinh doanh”.

Ví dụ, đồng nghiệp qua cửa khẩu JFK, nhân viên hỏi ở đâu, trả lời tại khách sạn Trump. Người đó đưa ánh mắt đầy ý nghĩa. Chưa hiểu, hỏi khách hàng. Họ bảo, ở khách sạn Trump là trả phí cho ngành kinh doanh gia đình ông ấy mà khách sạn không đáng giá. Nhân viên cửa khẩu sẽ nghĩ, các vị là người đến giao dịch với chính phủ Mỹ, nên sẵn sàng trả phí cao cho chỗ ở.

Lợi ích là tiêu chí duy nhất của quyết định chính sách ở Mỹ hiện nay. Đây là nhận thức chung của nhiều giới xã hội Mỹ. Nếu tác động từ chiến tranh Iran gây tổn hại lợi ích của chính phủ hoặc ảnh hưởng bầu cử giữa kỳ, chiến tranh không còn giá trị tiếp diễn.

Thứ hai, kinh tế Mỹ biểu hiện mệt mỏi, thị trường lao động lỏng lẻo.

Cung cầu lao động tay chân đã không còn căng thẳng. Món ăn Địa Trung Hải đã phổ biến ở New York một thời gian. Hai buổi trưa, chúng tôi đều chọn nhà hàng Hy Lạp nổi tiếng. Khách hàng bảo, trước đây rất khó đặt bàn, giờ không còn kín chỗ nữa. Dưới cú sốc lạm phát, phân tầng xã hội vận động K-shaped, sức mua của giới trung lưu giảm, nhu cầu dịch vụ giảm theo. Nhân viên nhà hàng dễ kiếm.

Truyền hình liên tục đưa tin về việc giá dầu tăng ảnh hưởng đến sức mua cư dân Mỹ▼

Hiệu ứng “ripple” của việc chính phủ đóng cửa. Sáng thứ Tư, 9h30, tôi phải bay từ New York đến San Francisco. Khách hàng và bạn bè đều nhắc đi sớm ra sân bay. Do ảnh hưởng của việc chính phủ Mỹ đóng cửa trước đó, nhiều nhân viên an ninh tại sân bay Kennedy nghỉ việc hoặc vắng mặt. Có khách hàng bay phải đợi kiểm tra an ninh hơn hai tiếng. Quá sợ, chúng tôi khởi hành lúc 6:30 sáng. Những chuyến bay sau đó, mọi sân bay đều nhắc phải đến sớm, vì kiểm tra an ninh có thể lâu. Gần đây việc đóng cửa chính phủ gây tác động tiêu cực cho thị trường lao động hợp đồng như nhân viên an ninh.

Cung cầu lao động trí thức đang xấu đi, sẽ đề cập trong khảo sát AI.

Thị trường lao động yếu chắc chắn sẽ làm tiêu dùng thay đổi. Cách đảo ngược duy nhất chỉ có giảm lãi suất ngắn hạn. Dự báo giá dầu tăng liên tục do chiến tranh Iran rõ ràng chống lại việc giảm lãi suất. Có thể làm tiêu dùng Mỹ xấu đi nhanh hơn.

Thị trường lao động Mỹ đang yếu▼

Thứ ba, Iran và Mỹ không thiếu kênh đàm phán.

Bạn sống ở Long Island bảo rằng nhiều hàng xóm là người Do Thái gốc Ba Tư, đều từ Iran tới New York. Nhà đầu tư tìm hiểu bối cảnh sau chiến tranh đều biết, người Iran không phải người Arab, họ là Ba Tư, tiếng và văn minh Ba Tư hàng nghìn năm không gián đoạn, hiếm có trên thế giới. Thập niên 60, 70 họ từng hội nhập xã hội Tây phương, thân Mỹ. Khi quyền lực về tay tôn giáo bảo thủ, nhiều thành phần quý tộc Iran di cư sang Mỹ, vẫn giữ liên hệ mật thiết với Iran. Mặt đối lập, Mỹ cũng đã thâm nhập mạnh vào Iran, có lợi thế thông tin trong cuộc chiến này. Mặt hòa giải, Mỹ và Iran luôn có kênh đối thoại, đàm phán. Trong tôn giáo Iran, phe ôn hòa và phe diều hâu, trong chính phủ Mỹ, lực lượng Do Thái và phi Do Thái luôn đấu tranh cân bằng lẫn nhau.

Thị trường đầu tư tuần vừa qua vừa trải qua tuyệt vọng. Điều này phù hợp với quy tắc “ba tuần” của chiến tranh: Thị trường vốn thường chạm đáy vào tuần thứ ba của chiến tranh cục bộ. Khi đó, kỳ vọng thị trường đầu tư xấu nhất. Kỳ vọng nhanh hết chiến tranh tan biến, kỳ vọng lâu dài bùng lên. Chiến tranh, dầu mỏ, lạm phát, sang quý 2 thị trường vốn sẽ có cái nhìn rõ ràng, lý trí hơn.

Chiến tranh ảnh hưởng rõ rệt đến giá vàng, bitcoin và USD▼

Do xung đột, thị trường chứng khoán dao động mạnh▼

California, California

Rời New York, tôi đến Vùng vịnh tổ chức “Tết công nghệ”.

Năm nay, hội nghị GTC của Nvidia và Triển lãm quang học ở Los Angeles diễn ra cùng tuần, số lượng nhà đầu tư Trung Quốc đến đặc biệt đông. Ước tính, ít nhất cả ngàn nhà đầu tư đến từ Lujiazui và Jinrong Jie. Trong mạng lưới bạn bè, tháng 3 không ở California, không thể nói là nhà đầu tư cổ phiếu công nghệ Trung Quốc.

Quầy lễ tân của Nvidia đông nghẹt người, cửa hàng lưu niệm còn bận rộn hơn. Nhà đầu tư trong nước đến chọn áo hoodie, áo thun có ghi rõ Made in China. Đồng nghiệp tôi bảo, Pinduoduo đã bán mẫu tương tự.

Bức sơ đồ phân tích GPU trên tường hội nghị Nvidia thu hút nhiều người chụp ảnh▼

Đầu tư AI đã sàng lọc thị trường vốn suốt hơn hai năm. Nhà đầu tư bám sát biên giới phát triển công nghệ.

Trong cuộc gặp của nhà đầu tư Sillicon Valley, không ai nhắc tới Iran. Vấn đề đều tập trung vào công nghệ. Tôi, một chiến lược gia chuyên nghiên cứu vĩ mô ngồi nghe hết hội nghị này đến hội nghị khác như thiền. Trên bàn ăn, nhà đầu tư hỏi vài câu vĩ mô cho có lệ, rồi nhiệt tình bàn về cấu trúc triển khai quang học tại Nvidia, quang hay đồng.

Từ thảo luận, nhà đầu tư rất lạc quan về tác động tích cực của nhu cầu tính toán lên ngành lưu trữ. Dù các ông lớn lưu trữ trong nước sắp lên sàn nửa cuối năm, mở rộng sản xuất mạnh mẽ, mọi người vẫn tin giá lưu trữ sẽ tăng, doanh số ngành này tăng mạnh. Chia rẽ ở ngành quang học, giữa quang và đồng vẫn tranh luận. Cạnh tranh CPO ở khâu module ngày càng căng thẳng, hướng dẫn tỷ suất lợi nhuận giảm. Nhu cầu tính toán là thực, nâng cao hiệu suất, tiết kiệm năng lượng. Ít chịu ảnh hưởng từ giá năng lượng tăng.

Thị trường hiệu quả, nhà đầu tư cùng người làm công nghệ liên tục ở đầu sóng AI. Bất kỳ biến động hay đột phá kỹ thuật nào đều lập tức phản ánh vào thị trường chứng khoán. Những động thái AI kể trên đã phản ánh vào giá cổ phiếu. Cứ thế, nhà đầu tư thị trường thứ cấp đối mặt bài toán cổ điển: theo đà hay bắt đáy.

Nhà đầu tư chăm chỉ không phán đoán, chỉ quan sát. Theo sát mật độ cao để giữ thông tin công nghệ. Nhà đầu tư dài hạn thì điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận, xem xét giá trị đầu tư từ năng lực sáng tạo doanh nghiệp. Để doanh nghiệp tìm kiếm đột phá kỹ thuật. Có thể, giảm kỳ vọng đầu tư AI là thay đổi lớn nhất năm nay.

Ảnh hưởng của AI với xã hội không chỉ là sóng lên xuống chứng khoán.

Tượng Người Suy Tư của Rodin trong khuôn viên Stanford▼

Chúng tôi nhận thấy ngành sản xuất tri thức vừa dùng AI để nâng cao hiệu quả, vừa tự tăng tốc đào thải.

Ví dụ, phân tích viên chứng khoán. Chúng tôi gặp doanh nghiệp dữ liệu cung cấp thông tin cho 5400 công ty niêm yết toàn cầu, đảm bảo dữ liệu cơ bản và tài chính của mọi doanh nghiệp hoàn toàn chính xác, có nguồn gốc tài liệu. Chỉ sau 10 phút khi công ty công bố báo cáo tài chính, đã cập nhật xong mô hình công ty. Cho Claude4.5 “ăn” dữ liệu này, sau khi có mẫu phân tích, AI có thể tạo mô hình định giá chất lượng cao chỉ sau 15 phút. Việc này, một phân tích viên có 4-5 năm kinh nghiệm cần hai tuần mới làm xong. Morgan Stanley hợp tác sâu với doanh nghiệp này, để chuyên gia phân tích dùng mô hình AI, cho AI biết lý thuyết phân tích và cơ sở dự đoán của chuyên viên. AI nay có thể thay thế 2-3 phân tích viên mới trong mỗi nhóm ngành. Dự kiến trong năm, nhóm AI + 15 phân tích viên có thể thay cả nhóm nghiên cứu 200 người ở châu Á hiện tại. Kết quả này chính các chuyên viên phân tích đã tự gây ra.

Silicon Valley đầy câu chuyện tương tự. Công ty lớn giao việc cho AI khi nhân viên rời đi. AI học việc xong lại càng ép nhiều người nghỉ. Hiện tại, làn sóng cắt giảm nhân sự chưa làm cung lao động ở Silicon Valley vượt mức. Một mặt, công ty lớn bồi thường tốt, lập trình viên có đủ tiền sống. Mặt khác, đầu tư AI lan rộng nóng ở Vùng vịnh, hàng vạn VC, PE hoạt động mạnh mẽ. Nhân viên lớn nghỉ, hồ sơ đó nhận được khoản đầu tư mạo hiểm.

Tuy nhiên, sự đào thải nhân sự khoa học công nghệ bởi AI đang tiến gần điểm đảo ngược. Một khi chứng khoán liên tục rút lui ở phân khúc công nghệ, làn sóng đầu tư mạo hiểm vừa bùng lên tại AI sẽ nhanh chóng tiêu tan. Nhân tài công nghệ do họ đầu tư không thể giữ được vốn. Quan trọng hơn, AI đến nay vẫn chưa làm được việc con người không làm được. Chỉ là nâng cao hiệu suất, rút ngắn thời gian nghiên cứu và làm việc, nói cách khác AI vẫn là trợ lý, giúp tiết kiệm thời gian và tiền bạc. Nếu AI có thể sáng tạo ra tri thức con người không đạt được, ở mỗi ngành nhỏ, nhân sự công nghệ sẽ lần lượt bị đào thải toàn bộ.

Nói đơn giản, điểm kỳ dị AI còn chưa đến. AI chưa làm được công việc ngoài khả năng con người. Một khi AI đột phá, ảnh hưởng với xã hội vượt xa kỳ vọng “lý trí” hiện nay. AI còn đang ở chu kỳ phát triển dài, chưa vượt qua giới hạn năng lực con người.

Chiến tranh và AI, đâu là yếu tố quyết định thị trường vốn lên xuống? Tôi không thể dự đoán chắc chắn, nhưng nghiêng về quan điểm tác động của chiến tranh ngắn hạn, còn AI ảnh hưởng lâu dài.

Về biến động mạnh của thị trường vốn gần đây, tôi giữ thái độ lạc quan.

Ảnh hưởng của chu kỳ AI không chỉ chưa mất đi, mà còn lớn lên khi có sự phá vỡ biên giới tiếp theo. Chiến tranh Iran sẽ giảm bớt tác động tiêu cực qua cân nhắc lợi ích của hai chính phủ Mỹ và Iran.

Giao lưu vốn và công nghệ Trung-Mỹ đầy năng lực chống chịu

Ngoài chiến tranh và AI, chuyến khảo sát Mỹ này đem đến cảm nhận sâu sắc hơn về giao lưu vốn và công nghệ Trung-Mỹ. Dù chính trị gây trở ngại cho giao lưu công nghệ và vốn, công nghệ không biên giới, vốn luôn tìm lợi nhuận.

Tại New York, chúng tôi gặp nhiều kiểu nhà đầu tư. Nhà đầu tư hướng sang châu Á, tổ chức bảo hiểm lớn làm ăn tại Trung Quốc, đối tác kinh doanh hoạt động tại Mỹ, công ty tín dụng cá nhân phục vụ thị trường bản địa v.v... Tất cả đều nói, mức độ quan tâm tới cổ phiếu Trung Quốc tăng lên rõ rệt. Một mặt, sức hút Mỹ giảm, lo về diễn biến cổ phiếu và USD. Dù chiến tranh Iran khiến dòng tiền chuyển về tài sản tránh rủi ro, USD được hỗ trợ, còn quan tâm tới tài sản Trung Quốc giảm ngắn hạn. Mặt khác, cổ phiếu Trung Quốc vẫn rẻ hơn và tụt hậu so thế giới. Chu kỳ AI khiến cổ phiếu công nghệ Hàn Quốc, Đài Loan, Mỹ, thậm chí Nhật tăng mạnh. Công nghệ AI xuất khẩu siêu mạnh của Trung Quốc, giá cổ phiếu chưa đạt mức tăng như các đối thủ toàn cầu dù năm 2025 đã có biểu hiện tốt.

Buổi networking nhỏ về công nghệ và vốn chúng tôi đồng tổ chức, một nửa là nhà đầu tư Trung Quốc, một nửa là kỹ sư công nghệ ở vùng vịnh▼

Luôn có vốn Trung-Mỹ, hai thị trường khác nhau, các nền kinh tế cạnh tranh nhau, mối quan hệ chính trị không thân thiện, nhưng cùng tập trung vào một chu kỳ công nghệ toàn cầu.

Nguồn vốn doanh nghiệp Trung Quốc với tầm nhìn toàn cầu sớm đã cày xới tại California. Đặc biệt trong chu kỳ này, doanh nhân công nghệ gốc Hoa phát triển mạnh, tạo nên cộng đồng đầu tư mạo hiểm Hoa lớn. GTC của Nvidia thành “Tết công nghệ”, cũng là minh chứng cho giao lưu công nghệ.

Phố Wall luôn có nguồn vốn Mỹ quan tâm phát triển công nghệ Trung Quốc, dù là sáng tạo tương tự hay dẫn đầu. Đối tác chúng tôi, công ty chứng khoán Mỹ vừa phải, khi biết doanh nghiệp công nghệ Trung Quốc tham gia GTC và tìm kiếm cơ hội huy động vốn ngoài nước, ngay chiều đó cử banker bay San Francisco gặp chủ doanh nghiệp.

Tại New York, tôi gặp một số bạn cũ. Nói chuyện, các tổ chức tài chính Trung Quốc ở Manhattan vài năm gần đây đã co lại rõ, nhân sự giảm một nửa. Một số tổ chức từng hùng hồn đến Phố Wall mấy năm trước giờ chỉ làm kinh doanh nhỏ. Nhưng họ vẫn ở lại, vẫn kiên trì. Có mặt là quan trọng nhất, có mặt thì còn hy vọng.

Một buổi café ở New York hẹn tại khách sạn Waldorf. Khách sạn đầy câu chuyện này, chủ sở hữu từ Anbang chuyển sang “Dajia”, đang tìm người mua. Lịch sử chất chứa, khiến người ta tiếc nuối. Tương lai chứa đầy khúc quanh chưa biết.

Bar của Waldorf có phong cách thẩm mỹ phương Đông điển hình▼

Buổi trò chuyện kết thúc, chúng tôi xuống phố, anh chàng doorman nhiệt tình của khách sạn mỉm cười cẩn thận nhắc chúng tôi chọn đúng phố để định vị Uber. Có lẽ anh ấy không biết, khách sạn lịch sử này từng trải qua những câu chuyện chuyển chủ giữa doanh nghiệp Trung Quốc và Mỹ. Anh chỉ biết, khách sạn mở lại, cứ kinh doanh tốt là được.

Nguồn bài viết: 陈李lichen