Microsoft (MSFT.US) phá vỡ "nỗi lo chi tiêu AI"! Kết quả quý 4 vượt kỳ vọng: Hướng dẫn tăng trưởng mảng đám mây được nâng cao, điều chỉnh giảm dự báo chi tiêu vốn năm nay

Theo ứng dụng tài chính Zhihui, sau nhiều tuần phố Wall lo ngại về tỷ suất lợi nhuận đầu tư vào AI, Microsoft (MSFT.US) đã đưa ra phản hồi mạnh mẽ nhất với một báo cáo tài chính vượt xa kỳ vọng—không chỉ doanh thu và lợi nhuận đều vượt dự báo, tăng trưởng Azure đạt mức nhanh nhất trong bốn năm qua, mà quan trọng hơn cả, công ty chủ động hạ dự báo chi tiêu vốn tài khóa 2027 từ 190 tỷ USD xuống còn 175 tỷ USD, giảm bớt nỗi lo “AI đốt tiền không kiểm soát” trên thị trường. Sau báo cáo tài chính, cổ phiếu Microsoft tăng vọt hơn 8% sau giờ giao dịch, lên mức 423,04 USD.

Dữ liệu tài chính cốt lõi: Toàn diện vượt kỳ vọng, lợi nhuận ròng tăng 31%

Cả năm tài khóa 2026, tổng doanh thu của Microsoft đạt 331,8 tỷ USD, tăng 18% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận ròng đạt 133,7 tỷ USD, tăng 31% so với cùng kỳ. Tổng doanh thu Azure trong năm lần đầu tiên vượt mốc 100 tỷ USD, trở thành nhà cung cấp dịch vụ đám mây thứ hai sau Amazon AWS đạt cột mốc này. Doanh thu quý IV của Microsoft đạt 90,01 tỷ USD, tăng 18% so với năm trước và vượt xa dự báo của các nhà phân tích là 87,7 tỷ USD.

Lãi cơ bản pha loãng không theo GAAP đạt 4,74 USD/cổ phiếu, loại bỏ ảnh hưởng từ khoản đầu tư vào OpenAI, cao hơn 11,5% so với dự báo thị trường là 4,24 USD. Lợi nhuận ròng theo GAAP tăng 31% lên 35,77 tỷ USD.

Khoản đầu tư vào Anthropic mang lại lợi nhuận bất ngờ. Kết quả quý này bao gồm khoản thu nhập đầu tư 3,2 tỷ USD, đến từ việc gia tăng giá trị khoản đầu tư vốn cổ phần của Microsoft vào phòng thí nghiệm AI Anthropic. Ngoài ra, chi phí liên quan đến chương trình nghỉ hưu tự nguyện lần đầu được thực hiện cũng thấp hơn dự kiến, tiếp tục hỗ trợ lợi nhuận.

Hướng dẫn kinh doanh: Triển vọng Q1 vượt mong đợi

Đối với quý đầu năm tài khóa 2027 (tháng 7 đến tháng 9/2026), Microsoft dự kiến:

Tổng doanh thu: 89,85 đến 90,95 tỷ USD, giá trị trung vị 90,4 tỷ USD, cao hơn dự báo của các nhà phân tích là 89,66 tỷ USD;

Tăng trưởng Azure: tính theo tỷ giá cố định khoảng 45%, vượt xa dự báo của các nhà phân tích là 41,4%;

Năng suất và quy trình kinh doanh: 36 đến 37 tỷ USD, tăng trưởng 11%-12% so với cùng kỳ;

Đám mây thông minh: 36,7 đến 37 tỷ USD, tăng 33%-34% so với cùng kỳ;

Các dịch vụ cá nhân khác: 12,2 đến 12,7 tỷ USD;

Công ty cũng cho biết, dù Q4 năm tài khóa 2026 có kết quả tốt, nhưng dự kiến tốc độ tăng trưởng nửa đầu năm tài khóa 2027 sẽ còn tiếp tục tăng tốc.

Mảng kinh doanh đám mây Azure: Tốc độ tăng trưởng 43% nhanh nhất 4 năm, lần đầu doanh thu cán mốc 100 tỷ USD/năm

Mảng kinh doanh Azure được quan tâm nhất đã mang tới kết quả ấn tượng. Doanh thu Azure và các dịch vụ đám mây liên quan trong quý IV tăng 43% so với cùng kỳ năm trước (tính theo tỷ giá cố định), cao hơn 40% của quý trước cũng như vượt xa dự báo của các nhà phân tích là 39,6%-40%. Đây là tốc độ tăng trưởng quý nhanh nhất của Azure kể từ đầu năm 2022. Giám đốc tài chính Amy Hood dự đoán tăng trưởng doanh thu Azure theo tỷ giá cố định trong quý tới sẽ tiếp tục tăng lên 45%, cao hơn dự báo thị trường là 40,9%.

Tổng doanh thu mảng cloud của Microsoft (bao gồm Azure, Office 365 bản cloud…) đạt 59,3 tỷ USD, tăng 27% so với cùng kỳ năm trước.

CEO Satya Nadella cho biết trong thông cáo: “Trong năm nay, doanh thu Azure lần đầu tiên vượt mốc 100 tỷ USD, số lượng chỗ ngồi trả phí Microsoft 365 Copilot đã vượt quá 30 triệu—điều này phản ánh niềm tin của khách hàng vào cam kết chuyển đổi AI của chúng tôi”.

Mảng Đám mây thông minh (bao gồm Azure, các sản phẩm máy chủ và dịch vụ doanh nghiệp) đạt doanh thu 39,31 tỷ USD, tăng 32% so với cùng kỳ năm trước, cũng vượt dự báo thị trường là 38,17 tỷ USD.

Microsoft cũng tiết lộ giá trị hợp đồng cloud chưa thực hiện tới cuối quý đạt 678 tỷ USD, cao hơn quý trước là 627 tỷ USD, tăng khoảng 50 tỷ USD giá trị bán hàng trong tương lai theo quý. Công ty nhấn mạnh, phần tăng trưởng này chủ yếu đến từ khách hàng doanh nghiệp ngoài các nhà sản xuất mô hình AI hàng đầu của Mỹ, cho thấy nhu cầu AI đang lan rộng ra nhiều lĩnh vực kinh tế.

Doanh thu Azure cả năm lần đầu vượt 100 tỷ USD, tăng 41% so với năm trước, đưa Azure trở thành trụ cột kinh doanh “nghìn tỷ” tiếp theo sau Office và Windows.

Thương mại hóa AI tăng tốc: Người dùng trả phí Copilot vượt 30 triệu

Tiến độ thương mại hóa các sản phẩm AI của Microsoft đang tăng tốc. Microsoft 365 Copilot—sản phẩm bổ trợ AI trợ lý bán kèm phần mềm Office—số lượng người dùng trả phí đã vượt 30 triệu, trong khi ba tháng trước con số này chỉ khoảng 20 triệu. Dự báo trung bình trước đó của các nhà phân tích là 26,9 triệu. Hơn 300.000 khách hàng doanh nghiệp đã mua dịch vụ Copilot, hơn 90% doanh nghiệp Fortune 500 đang sử dụng một hình thức Copilot nào đó.

CEO Nadella tiết lộ tại cuộc họp báo cáo tài chính rằng, đã có hàng trăm công ty khách hàng doanh nghiệp mua hàng chục nghìn bộ phần mềm năng suất cao cấp E7. Người dùng GitHub Copilot trợ lý lập trình đã đạt 50 triệu người. Microsoft đẩy nhanh triển khai Copilot ở cấp độ doanh nghiệp thông qua đối tác như Accenture, với giao dịch đơn lẻ đạt tới 740.000 chỗ ngồi.

Tuy nhiên, hoạt động thâm nhập kinh doanh AI của Microsoft cũng đối mặt với thách thức mang tính cấu trúc. Ngân hàng Deutsche Bank tuần trước chỉ ra rằng, mối quan hệ giữa Microsoft và OpenAI có “rủi ro tập trung nhất định”, đặc biệt trong bối cảnh các mô hình mã nguồn mở trỗi dậy. Tháng 1 vừa rồi, Microsoft tiết lộ khoảng 45% trong số 625 tỷ USD nghĩa vụ thương mại chưa thực hiện có liên quan tới OpenAI.

Báo cáo của Microsoft xuất hiện ngay sau Google (GOOGL.O), khi mảng kinh doanh đám mây của Google có cú bùng nổ, doanh thu đám mây tăng vọt 82% so với cùng kỳ, vượt xa kỳ vọng thị trường. Giám đốc danh mục đầu tư Dave Wagner của Aptus Capital Advisors nói: “Có vẻ như Google đang giành thị phần từ tất cả các đối thủ, nếu họ giữ đà tăng trưởng này, có thể bắt kịp Azure về thị phần. Nhưng Azure vẫn cho thấy họ luôn duy trì tính cạnh tranh.”

Kết quả các mảng kinh doanh khác: Phần mềm bền bỉ vượt kỳ vọng

Mảng năng suất và quy trình kinh doanh (bao gồm Office, Dynamics, LinkedIn) đạt doanh thu 37,85 tỷ USD, tăng 14,3% so với năm trước, vượt dự báo thị trường là 37,19 tỷ USD. Doanh thu đám mây thương mại Microsoft 365 tăng 16%.

Mảng dịch vụ tính toán cá nhân khác (bao gồm Windows, Xbox, Surface, Bing) đạt doanh thu 12,85 tỷ USD, giảm 4,4% so với năm trước, nhưng cao hơn dự báo là 12,17 tỷ USD. Doanh số thiết bị và giấy phép Windows giảm 7%, phù hợp với số liệu của hãng nghiên cứu Gartner về việc máy tính cá nhân xuất xưởng giảm 4,2%. Doanh thu mảng Xbox giảm 10%, CEO mảng này công bố sa thải và cắt giảm bốn xưởng phát triển hồi đầu tháng.

Chi tiêu vốn: Từ “nguồn cơn hoảng loạn” thành “bất ngờ lớn nhất”

Đây mới là điểm then chốt của báo cáo lần này. Chi tiêu vốn quý IV (bao gồm thuê tài chính) đạt 41 tỷ USD, tăng hơn 70% so với cùng kỳ, thấp hơn một chút so với dự báo 42,37 tỷ USD của thị trường. Trong ba tháng trước đó, chi tiêu vốn ở mức 31,9 tỷ USD. Tiền mặt tự do quý này là 19,64 tỷ USD, giảm 23% so với cùng kỳ, nhưng CFO Hood dự đoán năm tài khóa 2027 sẽ trở lại tăng trưởng dương.

Đợt giảm này chủ yếu đạt được thông qua điều chỉnh kế toán: Microsoft kéo dài thời gian sử dụng các tài sản như trung tâm dữ liệu và văn phòng từ 15 lên 25 năm, đồng thời chuyển thêm nhiều hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu tương lai từ thuê tài chính thành thuê vận hành. CFO nhấn mạnh, kế hoạch đầu tư thực tế “không đổi”, chỉ thay đổi về cách ghi nhận số liệu.

Chi tiêu vốn là biến số khiến thị trường lo lắng nhất trước báo cáo này. Trước đó, Microsoft dự kiến chi tiêu vốn năm 2026 theo lịch lên tới 190 tỷ USD. Trong bối cảnh cổ phiếu Alphabet giảm mạnh do tăng định hướng chi tiêu, các nhà đầu tư đặc biệt căng thẳng liệu Microsoft có tiếp tục “bơm tiền”. Việc Microsoft chủ động điều chỉnh xuống và cam kết dòng tiền tự do dương đã gửi tới nhà đầu tư tín hiệu rõ ràng: Đầu tư AI vẫn tiếp tục, nhưng công ty đủ năng lực đảm bảo sức khoẻ tài chính trong quá trình chuyển đổi lớn này.

Nhưng điều làm thị trường phấn khích hơn là hướng dẫn tương lai. Microsoft nhấn mạnh kế hoạch đầu tư thực tế không thay đổi, chỉ cách hạch toán khiến số báo cáo chi tiêu vốn giảm. Hood ước tính chi tiêu vốn quý I năm tài khóa 2027 khoảng 50 tỷ USD, thấp hơn dự báo thị trường là 56 tỷ USD. Trong cuộc họp báo cáo tài chính, Microsoft đã điều chỉnh dự báo chi tiêu vốn năm 2026 từ 190 tỷ USD xuống 175 tỷ USD.

Microsoft tiết lộ giá trị hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu chưa có hiệu lực là 329,1 tỷ USD, thời hạn thuê trải dài từ năm tài chính 2027 đến 2033. Phó chủ tịch quan hệ nhà đầu tư Jonathan Nielson nói: “Các hợp đồng này kéo dài rất nhiều năm… điều này một lần nữa cho thấy, tín hiệu cầu mà chúng tôi nhận được luôn là chìa khóa”. Điều này có nghĩa, việc mở rộng hạ tầng AI của Microsoft còn lâu mới kết thúc, chỉ có tốc độ chi tiêu và phương pháp trình bày kế toán là thay đổi.

Một trận chiến then chốt quyết định vận mệnh đầu tư AI 700 tỷ USD

Lý do báo cáo tài chính Microsoft tạo phản ứng lớn như vậy vì công ty này đã trở thành “phong vũ biểu” của chuỗi giá trị AI toàn cầu. Quyết định chi tiêu vốn của Microsoft ảnh hưởng trực tiếp tới đơn hàng GPU Nvidia, CPU AMD, thiết bị mạng Broadcom và Marvell, bộ nhớ băng thông cao của SK Hynix và Micron, đóng gói tiên tiến tại TSMC, cũng như thiết bị bán dẫn của ASML và Applied Materials.

Moody’s dự đoán, sáu nhà cung cấp đám mây siêu lớn sẽ chi tiêu tổng cộng 785 tỷ USD năm 2026, tăng lên khoảng 1 nghìn tỷ USD năm 2027. Goldman Sachs thì cho rằng chi tiêu liên quan năm 2027 sẽ gần 1,2 nghìn tỷ USD. Thông điệp cốt lõi từ báo cáo tài chính của Microsoft là: Chu kỳ đầu tư AI không những không chậm lại mà còn tăng tốc—nhưng lượng chi phí khổng lồ đang được “quản lý mềm” qua các biện pháp kế toán, nhằm xoa dịu lo lắng về dòng tiền mặt của thị trường.

Trước báo cáo tài chính, cổ phiếu Microsoft đã giảm khoảng 19% từ đầu năm, là thành viên kém nhất trong “Bảy ông lớn”. Dù đã vượt kỳ vọng EPS liên tiếp bốn quý, giá cổ phiếu ba lần trước vẫn giảm sau báo cáo. Tuy nhiên, lần này lại hoàn toàn khác. Sau báo cáo tài chính, cổ phiếu Microsoft đã tăng mạnh trên 8% trong phiên ngoài giờ. Tính đến thời điểm phát hành, giá giao dịch ngoài giờ dao động khoảng 398–423 USD.

Chuyên gia Seeking Alpha Julia Ostian nhận xét: “Tăng trưởng mảng cloud và AI của Microsoft chắc chắn rất nhanh và ấn tượng, nhưng cần nhớ rằng phần lớn dựa vào các khoản đầu tư hệ sinh thái khổng lồ, điều có thể ảnh hưởng mạnh tới biên lợi nhuận vận hành trong 3–5 năm tới.”

Giá trị của báo cáo tài chính Microsoft lần này không chỉ nằm ở ba chữ “vượt kỳ vọng”. Sau hàng tuần cổ phiếu các hãng chip AI giảm mạnh, thị trường ngày càng lo về tỷ suất hoàn vốn chi tiêu lớn, Microsoft dùng kết quả thực tế để phản hồi mạnh mẽ: Nhu cầu AI là thật và còn tăng nhanh, trong khi công ty đủ sức cân bằng giữa đầu tư khổng lồ và sức khoẻ tài chính.

Lãnh đạo Investing Group Julian Lin cho rằng: “Khi bước vào báo cáo, Microsoft đối diện lo lắng về tính bền vững của phần mềm và biểu hiện Azure có vẻ hụt hơi. Công ty đã phản hồi bằng năng lực thực thi, nổi bật là sự tăng trưởng phần mềm vững chắc và tốc độ Azure vượt ngoài dự kiến.”