Cuối tuần sôi nổi: "Lưu trữ trống, nhiều ánh sáng"?

Tác giả | Kozmon

      Biên tập | Cứng AI

Thứ Sáu, nhóm cổ phiếu lưu trữ và truyền thông quang trên thị trường chứng khoán Mỹ có diễn biến khác biệt rõ rệt.

Citi hạ mạnh giá mục tiêu của Micron, cổ phiếu lưu trữ đồng loạt chịu áp lực; trong khibáo cáo tài chính vượt kỳ vọng của AAOI đã thắp sáng nhóm truyền thông quang, Coherent tăng vọt 13% chỉ trong một ngày.

Dưới sự giao thoa của hai xu hướng,chiến lược giao dịch "bán lưu trữ, mua quang" (short memory, long optical) đã gây nhiều tranh luận sôi nổi vào cuối tuần.

Người đầu tiên đề xuất khung ý tưởng này chính là chuyên gia phân tích Jukan của Citrini, được thị trường công nhận là nhà đầu tư bullish lâu năm với mảng lưu trữ. Ông cho biết trên nền tảng X rằngmột số quỹ phòng hộ đã bắt đầu xây dựng vị thế theo hướng này.

Ngay sau đó, nhà đầu tư nổi tiếng "Thần cổ phiếu tóc trắng" Serenity đã phản biện, cho rằng nền tảng cơ bản của ngành lưu trữ không thay đổi, thị trường chỉ đơn giản chuyển động giữa các "nút thắt khác nhau".

Citi hạ giá mục tiêu Micron, kỳ vọng giá lưu trữ đạt đỉnh gia tăng

Thứ Sáu, Micron (MU) giảm gần 1%, SanDisk (SNDK) giảm hơn 2%, đà giảm lan sang châu Á — SK Hynix giảm hơn 4%, Samsung và Kioxia cùng lao dốc.

Áp lực bắt nguồn từ Citi. Nhà phân tích Atif Malik giữ đánh giá "MUA" với Micron, nhưnghạ mạnh giá mục tiêu từ 1400 USD xuống còn 1150 USD. Citi cho biết, sau khi thảo luận với các nhà cung cấp và những người tham gia ngành lưu trữ,tốc độ tăng giá của DRAM và NAND sẽ chậm lại dần trong bốn quý tới, giá dự kiến sẽ đạt đỉnh vào tháng 5 năm sau.

Cụ thể, Citi dự báo tốc độ tăng giá DRAM từng quý tiếp theo lần lượt là 23%/9%/2%/0%, nửa cuối 2027 dự kiến giảm 3% so với quý trước; dự báo giá NAND điều chỉnh là 29%/7%/0%/-1%, nửa cuối năm giảm mạnh hơn, đến 5% so với quý trước.

Citi cho rằng giá tăng chậm lại là dohai nhà sản xuất lưu trữ Trung Quốc là CXMT và YMTC mở rộng công suất.

AAOI báo cáo kết quả vượt dự báo, nhóm truyền thông quang bùng nổ

Khác hẳn với nhóm lưu trữ là sự bứt phá đồng loạt ở nhóm truyền thông quang.

Hãng module quang Mỹ AAOI (Applied Optoelectronics)doanh thu quý 2 tăng 86% lên 191,9 triệu USD, mảng trung tâm dữ liệu lần đầu vượt 100 triệu USD, EPS không theo GAAP đạt 0,06 USD, vượt mức hướng dẫn trên. Công ty dự kiến doanh thu quý 3 là 255 triệu-290 triệu USD, giữ nguyên mục tiêu cả năm khoảng 1,1 tỷ USD. Trong ngày,Coherent tăng 13%, Lumentum tăng 6%, Corning tăng 5%, riêng AAOI tăng 9%.

Về cơ cấu sản phẩm, doanh thu 400G đạt 48,4 triệu USD, tăng hơn gấp 4 lần so với cùng kỳ; đặc biệt đáng chú ý là800G — doanh thu quý 2 là 12,8 triệu USD, tăng hơn 10 lần so với cùng kỳ, tăng gấp đôi so với quý trước, ban lãnh đạo dự kiến quý 3 sẽ tăng gần 5 lần so với quý trước. Trọng tâm tăng trưởng đang chuyển nhanh từ 100G, 400G lên các chuẩn tốc độ cao hơn.

Tín hiệu về công suất cũng rất mạnh mẽ. Ban lãnh đạo cho biếtnhu cầu của khách hàng hiện vượt khả năng cung ứng 20%-40%, rào cản tăng trưởng hiện tại không đến từ nhu cầu mà từ năng lực sản xuất. Hiện tại 800G và 1.6T có công suất gần 200.000 sản phẩm/tháng, kế hoạch đếncuối 2026 vượt 650.000 sản phẩm/tháng, cuối 2027 vượt 930.000 sản phẩm/tháng. CEO Lin Zongnan dự kiếndoanh thu 1.6T quý 4 có thể đạt trên 70 triệu USD, "quý 1 năm sau tăng gấp đôi cũng không bất ngờ". Tuy nhiên ông cũng thừa nhận, các linh kiện quan trọng cho 1.6T như DSP, TIA vẫn khá eo hẹp, hạn chế giao hàng quý 4 chủ yếu đến từ nguyên vật liệu chứ không phải công suất sản xuất.

Các nhà phân tích cho rằng, kết quả vượt kỳ vọng của AAOI là tín hiệu tích cực với Lumentum và Coherent, hai công ty sẽ công bố báo cáo tài chính tới — cả hai đều được Nvidia nắm giữ cổ phần, được xem như "cuốc và xẻng" trong xây dựng sức mạnh AI.

Chuyển hướng? "Bán lưu trữ, mua quang" làm dấy lên tranh luận cuối tuần

Tiêu điểm bàn luận cuối tuần là bài đăng trên mạng xã hội của nhà đầu tư bullish lưu trữ nổi tiếng Jukan — ông cho rằng ngắn hạn thị trường có thể dùng chiến lược "bán lưu trữ, mua quang", và đưa ra 3 lý do:

Thứ nhất, sau khi thị trường ETF đòn bẩy Hàn Quốc mất chức năng, các nhà đầu tư liên quan bị áp lực rút vốn, có thể tạo thêm áp lực bán cho cổ lưu trữ; thứ hai,Nvidia đang điều chỉnh kiến trúc hệ thống AI thế hệ mới, Rubin Ultra có thể giảm cấu hình HBM trên mỗi rack và chuyển sang dùng quang liên kết nhiều rack; thứ ba, kỳ vọng thị trường về việc giá lưu trữ sẽ đạt đỉnh trong hai quý tới ngày càng được củng cố.

Jukan nhấn mạnh, về dài hạn ông vẫn giữ cái nhìn tích cực với lưu trữ, nhưng ngắn hạn cần cân nhắc. Ông chỉ ra,trọng tâm đầu tư hạ tầng AI đang chuyển từ dung lượng HBM sang tối ưu kiến trúc trung tâm dữ liệu tổng thể, trong đó, truyền dẫn quang tốc độ cao là hướng then chốt.

"Thần cổ phiếu tóc trắng" Serenity sau đó nhập cuộc tranh luận, quan điểm rõ rệt: vẫn lạc quan về lưu trữ.

Lập luận cốt lõi của Serenity là —cái thay đổi chỉ là giá cổ phiếu, không phải nền tảng cơ bản. Ông chỉ ra, laser của Coherent và Lumentum đã hết công suất sản xuất hai năm kể từ khi giảm mạnh tháng 7, mất cân đối cung cầu ở AAOI đã được công bố rõ trong cuộc gọi quý trước, trong lúc cổ phiếu giảm sốc tháng 7 nhưng nền tảng kinh doanh không hề xấu đi, "chỉ là giá cổ phiếu bị bán tháo thay đổi". Tuy nhiên, thời điểm đó nhiều nhà đầu tư cho rằng AAOI ở mức giá 75 đô là "lừa đảo", giờ lên 140 đô lại chuyển sang ủng hộ, "thực tế nút thắt với module thu phát quang và đế photonics Indium Phosphide không thay đổi, thậm chí còn nghiêm trọng hơn".

Với lưu trữ, Serenity cho biết chứng kiến nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ hoảng loạn bán tháo, "nhưng những người đó chỉ cách đây 1 tháng còn đang reo mừng khi Micron ký 16 hợp đồng cung ứng và Samsung đạt lợi nhuận kỷ lục". Serenity cho rằng, lưu trữ tối ưu của Rubin Ultra là việc Nvidia luôn làm ở từng thế hệ,mức lợi nhuận của ngành lưu trữ hiện tương ứng với giá trị vốn hóa là "phi lý", đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu cấu trúc đang gia tăng, sự mất cân bằng cung cầu năm sau sẽ càng trầm trọng hơn.

"AAOI ở mức giá 140 đô hay 75 đô vẫn là cùng một công ty. Samsung ở mức vốn hóa 1,5 nghìn tỷ hay 980 tỷ cũng là cùng một công ty.Thay đổi chỉ là định giá và câu chuyện — thường chỉ là nhiễu loạn — còn thị trường thì luôn luân chuyển giữa các nhóm ngành." Serenity viết.