Michael Saylor đã dành nhiều năm để thuyết phục Wall Street rằng Bitcoin là một công nghệ tiết kiệm dài hạn trong nhiều thập kỷ. Những nhà giao dịch xem MSTR như một quyền chọn mua kỳ hạn ngắn có thể cần nghe hết luận điểm đó.
Theo báo cáo gốc, chủ tịch điều hành của Strategy cho biết các nhà đầu tư MSTR nên có tầm nhìn ít nhất bốn năm, tốt nhất là từ bảy đến mười năm. Họ cũng nên chuẩn bị cho những năm khó khăn. Đó không phải là tiết lộ rủi ro chung chung. Đó là tiền đề hoạt động của một bảng cân đối kế toán nắm giữ Bitcoin trong giai đoạn giá cổ phiếu và tài sản cơ sở cùng giảm.
Nhiều nhà phân tích cổ phiếu đã coi MSTR như một công cụ đòn bẩy Bitcoin, với phát hành chuyển đổi khuếch đại cả chiều tăng lẫn giảm. Bình luận của Saylor không phủ nhận cấu trúc đó. Ông chỉ làm rõ rằng công ty sẽ không điều chỉnh điều này theo cảm xúc thị trường hàng quý.
Ngưỡng mua lại cổ phiếu
Theo Saylor, mua lại cổ phiếu không phải là ưu tiên hiện tại. Strategy có thể chỉ xem xét mua lại MSTR nếu cổ phiếu giao dịch ở mức chiết khấu rất sâu so với giá trị tài sản ròng. Điều kiện này quan trọng vì mức chênh lệch hoặc chiết khấu so với NAV là con số gây tranh cãi nhất trong câu chuyện MSTR. Khi cổ phiếu giao dịch cao hơn NAV, mua lại cổ phiếu làm mất giá trị so với chỉ cần mua Bitcoin. Khi giao dịch thấp hơn nhiều so với NAV, việc mua lại cổ phiếu trở thành cách để tận dụng sự chênh lệch.
Công ty nắm giữ khoảng 4,8 tỷ USD tiền mặt. Saylor coi thanh khoản đó là sự linh hoạt để mua Bitcoin, mua lại cổ phiếu MSTR hoặc cổ phiếu ưu đãi, hoặc trả nợ. Tiền mặt không chỉ là "đạn dược" dự phòng. Đó là bộ đệm trước chính những năm khó khăn mà ông nói nhà đầu tư nên dự đoán.
Bán Bitcoin giờ đã được xem xét rõ ràng
Saylor cũng cho biết công ty phải có khả năng bán Bitcoin cũng như mua vào. Câu nói này có thể không gây tranh cãi, nhưng nó khiến thông điệp tích trữ vĩnh viễn trong nhiều năm qua trở nên phức tạp hơn. Kho bạc doanh nghiệp không bao giờ bán là nhà sưu tập. Kho bạc doanh nghiệp có thể bán là nhà quản lý bảng cân đối kế toán.
Sự khác biệt này rất quan trọng đối với cách MSTR xử lý đáo hạn nợ và khả năng tiếp cận thị trường tín dụng. Một công ty nắm giữ tài sản biến động trong khi có nợ cần phải có khả năng thoát lệnh, dù ít khi sử dụng. Có khả năng bán không có nghĩa là sẽ bán ngay. Nó đồng nghĩa với việc kế hoạch thanh khoản nay đã bao gồm cả hai chiều của giao dịch.
