Cơ hội "bắt đáy" trái phiếu Mỹ đã đến? PIMCO: Nếu lợi suất trái phiếu dài hạn tiếp tục tăng, sẽ tạo cơ hội để gia tăng nắm giữ

Khi lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài tiếp tục tăng, PIMCO—một trong những công ty quản lý quỹ trái phiếu lớn nhất thế giới—lại nhìn thấy cơ hội gia tăng vị thế mua.

Ngày 24/8, theo Bloomberg, PIMCO cho rằng, chỉ cần kinh tế Mỹ không bất ngờ suy giảm, phần bù kỳ hạn của trái phiếu Mỹ dài hạn vẫn sẽ duy trì ở mức cao, và việc lợi suất tăng thêm sẽ mang lại điểm mua hấp dẫn hơn cho các nhà đầu tư dài hạn. Hiện tại, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên mức cao nhất gần 20 năm, áp lực kéo dài ở đầu dài hạn cũng khiến đường cong lợi suất của trái phiếu Mỹ ngày càng dốc hơn.

PIMCO cho biết, lợi suất cao hơn không chỉ đồng nghĩa với thu nhập lãi cao hơn mà còn mang lại cơ hội giao dịch theo đường cong lợi suất và giao dịch chênh lệch lãi suất.

Nhận định này được đưa ra vào thời điểm thị trường trái phiếu Mỹ biến động mạnh. Tuần trước, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Janet Yellen bất ngờ mở rộng chương trình mua lại trái phiếu dài hạn, từng giúp tâm lý thị trường lạc quan hơn, nhưng lợi suất nhanh chóng tăng trở lại. Khi quy mô nợ công của Mỹ vượt 40 nghìn tỷ USD và áp lực tài trợ ngân sách ngày càng lớn, trái phiếu dài hạn của Mỹ vẫn phải đối mặt với nhiều bất định lớn.

Phần bù kỳ hạn cao, lợi suất trái phiếu dài hạn trở về mức trung bình lịch sử

PIMCO nhận định rằng, dù lợi suất gần đây liên tục leo thang, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn và các trái phiếu chủ quyền lớn khác về tổng thể vẫn nằm gần mức trung bình lịch sử nếu quan sát theo chu kỳ dài hơn.

Theo PIMCO, sở dĩ lợi suất hiện tại trông “cao bất thường” là do các nhà đầu tư đã quen với môi trường lãi suất thấp suốt thời gian dài sau khủng hoảng tài chính toàn cầu. Khi giai đoạn đặc biệt này kết thúc, lợi suất đầu dài hạn quay trở về mức trung bình lịch sử không đồng nghĩa với việc định giá trái phiếu đã trở nên kém hấp dẫn.

Quan trọng hơn, nếu không có những cú sốc kinh tế lớn, phần bù kỳ hạn vẫn có thể duy trì ở mức cao. Điều này đồng nghĩa, ngay cả khi lợi suất tiếp tục tăng trong tương lai, mức lợi suất ban đầu khá cao hiện nay vẫn tạo nền tảng lợi nhuận tốt hơn cho nhà đầu tư dài hạn.

Áp lực tài khóa vẫn là rủi ro, lợi suất cao cũng tạo vùng đệm an toàn

Mở rộng tài khóa cùng với việc kỳ vọng cung trái phiếu kho bạc Mỹ xấu đi, vẫn là những rủi ro chính thúc đẩy lợi suất dài hạn tăng thêm.

Lo ngại này cũng nhận được sự đồng thuận từ các tổ chức. Theo Bloomberg, JPMorgan và PGIM cảnh báo rằng sự thiếu ổn định trong chiến lược quản lý nợ của Bộ Tài chính Mỹ có thể tiếp tục đẩy chi phí tài trợ của chính phủ lên cao; Ray Dalio thì kêu gọi nhà đầu tư giảm nắm giữ trái phiếu, đồng thời cảnh báo rủi ro về nợ công của Mỹ có thể trở nên tồi tệ hơn trong ba năm tới.

Tuy nhiên, PIMCO cho rằng việc lợi suất tăng không chỉ mang ý nghĩa tiêu cực. Trong đợt sụt giảm nghiêm trọng của thị trường trái phiếu năm 2022, lợi suất ban đầu quá thấp, thu nhập từ lãi không đủ bù cho thua lỗ do lãi suất tăng quá nhanh. Hiện tại, lợi suất ban đầu đã được điều chỉnh lạm phát cao hơn, vì vậy thu nhập từ coupon hứa hẹn sẽ tạo vùng đệm lớn hơn.

Vì vậy, PIMCO vẫn giữ quan điểm tích cực với trái phiếu Mỹ: Xét theo tiêu chuẩn lịch sử, lợi suất hiện tại càng lúc càng hấp dẫn; nếu lợi suất kỳ hạn dài tiếp tục tăng, đó thậm chí có thể là cơ hội cho nhà đầu tư dài hạn gia tăng đầu tư.