Bank of America cùng lúc nâng giá mục tiêu cho 10 cổ phiếu phần mềm! Workday (WDAY.US) dẫn đầu tăng vọt 46%, lo ngại về AI giảm nhiệt thúc đẩy quá trình điều chỉnh định giá nhanh hơn

APP Tài chính Zhihui cho biết, khi lo ngại về việc trí tuệ nhân tạo sẽ lật đổ các công ty phần mềm truyền thống dần tan biến, Bank of America đang chuyển sang cái nhìn lạc quan về triển vọng định giá nhóm cổ phiếu phần mềm, liên tiếp nâng giá mục tiêu của 10 mã cổ phiếu phần mềm.

Tuy nhiên, báo cáo nghiên cứu phát hành ngày 19 tháng 8 này không phải là một tín hiệu tăng giá toàn diện. Các nhà phân tích của Bank of America là Tal Liani, Koji Ikeda và Matt Bullock vẫn giữ nguyên dự báo lợi nhuận và nhận định về cơ bản. Họ chỉ ra, đợt điều chỉnh lần này phản ánh nhiều hơn về sự sẵn lòng của nhà đầu tư trả mức định giá cao hơn cho doanh nghiệp phần mềm, sau khi một số công ty phần mềm hạ tầng công bố kết quả kinh doanh ấn tượng và tâm lý đối với các cổ phiếu vốn hóa lớn cũng như nhóm phần mềm ứng dụng được cải thiện.

Các cổ phiếu được Bank of America nâng mục tiêu gồm: ServiceNow(NOW.US), Figma(FIG.US), Workday(WDAY.US), Adobe(ADBE.US), Snowflake(SNOW.US), GitLab(GTLB.US), Amplitude(AMPL.US), Box(BOX.US), Asana(ASAN.US) và Zeta Global(ZETA.US).

Dù vậy, Bank of America vẫn giữ sự chọn lọc trong quá trình lựa chọn cổ phiếu, ưu ái những công ty có tiềm năng tăng trưởng cao hơn và có khả năng hiện thực hóa ứng dụng AI thành doanh thu thực tế.

ServiceNow: Một trong những cổ phiếu phần mềm vốn hóa lớn được Bank of America ưu tiên lựa chọn

Bank of America duy trì đánh giá “Mua vào” với ServiceNow, nâng giá mục tiêu từ 130 USD lên 150 USD. Dựa trên giá cổ phiếu 119,49 USD được đề cập trong báo cáo, giá mục tiêu mới hàm ý mức tăng hơn 25,5%. Đợt điều chỉnh này cũng phản ánh sự nâng định giá chung của toàn ngành phần mềm.

Doanh thu còn lại chưa thực hiện (cRPO) tại ServiceNow theo tỷ giá không đổi trong quý II tăng 21,5% so với cùng kỳ, vượt dự báo Phố Wall (19,5%); Doanh thu đăng ký tăng 23%, cũng cao hơn dự báo thị trường (21,9%).

AI đang trở thành động lực quan trọng cho kết quả kinh doanh của ServiceNow. Báo cáo cho thấy giá trị hợp đồng AI tính theo năm của ServiceNow đã vượt mốc 1 tỷ USD, và có thể vượt chỉ tiêu do công ty đề ra là 1,5 tỷ USD vào năm tài chính 2026.

Bank of America đánh giá, khả năng kiểm soát các quy trình công việc bên trong doanh nghiệp cũng như dữ liệu lịch sử giúp ServiceNow có ưu thế riêng phát triển các sản phẩm agentic AI hướng đến quy trình làm việc doanh nghiệp được quản lý, an toàn, hỗ trợ công ty đạt tăng trưởng doanh thu ở mức hai con số và mở rộng dòng tiền tự do bền vững.

Snowflake: AI thúc đẩy giá mục tiêu được nâng gần 20%

Snowflake là một cổ phiếu trọng tâm khác mà Bank of America khuyến nghị. Giá mục tiêu được nâng từ 330 USD lên 395 USD, tương đương mức tăng gần 20%, và vẫn giữ khuyến nghị “Mua vào”. So với giá cổ phiếu 325,33 USD trong báo cáo, giá mục tiêu mới có tiềm năng tăng khoảng 21%.

Các nhà phân tích của Bank of America nhận định, họ tin tưởng hơn vào sức khỏe nhu cầu đối với Snowflake và cho rằng công ty có khả năng thương mại hóa sản phẩm AI một cách bền vững. Dự báo, tốc độ tăng trưởng doanh số của Snowflake năm 2027 đạt khoảng 22%, cao đáng kể so với mức trung bình 11% của các doanh nghiệp cùng ngành. Về biên lợi nhuận dòng tiền tự do, Bank of America dự đoán Snowflake đạt 25%, vượt mức trung bình ngành là 18%. Họ cho rằng cổ phiếu này xứng đáng được định giá cao hơn do dự kiến đạt tốc độ tăng trưởng và khả năng sinh lời vượt trội.

Một yếu tố thuận lợi dài hạn khác là không gian thị trường: Bank of America ước tính tổng quy mô thị trường có thể khai thác của phần mềm AI có thể lên tới 155 tỷ USD.

Workday: Giá mục tiêu tăng mạnh 46% nhưng giữ đánh giá trung lập

Workday là một trong những cổ phiếu được nâng mạnh mục tiêu nhất đợt này. Giá mục tiêu tăng vọt từ 140 USD lên 205 USD, tương đương tăng hơn 46%. Tuy nhiên, Bank of America giữ nguyên đánh giá “Trung lập”.

Các nhà phân tích giải thích đợt điều chỉnh chủ yếu phản ánh nhiều hơn về việc mở rộng mức định giá chung của nhóm cổ phiếu phần mềm vốn hóa lớn cũng như một phần phí bảo hiểm đến từ kỳ vọng về khả năng bị thâu tóm. Theo Bank of America, vị thế của Workday trong lĩnh vực quản lý nhân sự và phần mềm tài chính, tỷ lệ giữ chân khách hàng lên tới 97% và khả năng tạo dòng tiền mạnh mẽ đều hỗ trợ cho một mức định giá cao hơn. Công ty cũng đang thúc đẩy chiến lược AI, bao gồm ra mắt giao diện AI và nền tảng agentic Sana, cũng như mô hình kiếm tiền dựa trên tiêu thụ Flex Credits.

Tuy nhiên, Bank of America chưa sẵn sàng xếp công ty này vào nhóm đang bước vào bước ngoặt tăng trưởng nhờ AI. Dự báo, tăng trưởng doanh thu Workday sẽ giảm dần từ 16,4% năm tài chính 2025 còn 11,5% năm tài chính 2027, 11,3% năm 2028 và 10,3% vào 2029. Họ đánh giá tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận của mã cổ phiếu này khá cân bằng.

Adobe: Bank of America vẫn giữ quan điểm tiêu cực, giá mục tiêu thấp hơn nhiều so với giá hiện tại

Bản nâng giá mục tiêu lần này của Bank of America không dành cho tất cả các cổ phiếu phần mềm. Họ nâng giá mục tiêu Adobe từ 190 USD lên 220 USD, tuy nhiên vẫn giữ khuyến nghị “Kém hơn thị trường”. Đặc biệt, giá mục tiêu 220 USD vẫn thấp hơn nhiều so với giá hiện tại là 263,14 USD mà báo cáo đề cập, đồng nghĩa với khả năng giảm giá gần 16%.

Bank of America thừa nhận Adobe có lợi thế mạnh về quy trình làm việc chuyên nghiệp, biên lợi nhuận hấp dẫn và dòng tiền ổn định, nhưng lo ngại về tác động của AI – bao gồm việc AI làm giảm rào cản tạo nội dung chuyên nghiệp, cũng như sự nổi lên của các đối thủ AI nguồn gốc với chi phí thấp hơn.

Bank of America chỉ ra tỷ trọng doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) xuất phát từ các sản phẩm ưu tiên AI của Adobe vẫn dưới 2% tổng ARR, chưa đủ để thúc đẩy tăng trưởng tổng thể tăng tốc một cách ý nghĩa. Họ dự kiến tăng trưởng doanh thu của Adobe sẽ giảm từ 10,5% năm tài chính 2025 còn 8,8% năm 2027 và 8,7% năm 2028. Nếu không có bằng chứng thuyết phục cho thấy AI tiêu chuẩn hóa có thể tái tăng tốc cho Adobe, Bank of America cho rằng chưa có yếu tố thúc đẩy nâng đánh giá cổ phiếu này trong ngắn hạn.

Figma: Tỷ lệ áp dụng AI được chú ý, Bank of America tái xác nhận "Mua vào"

Bank of America cũng tái khẳng định khuyến nghị "Mua vào" đối với Figma, và nâng giá mục tiêu từ 30 USD lên 33 USD. Doanh thu Figma quý II tăng trưởng 48,2% so với cùng kỳ, tỷ lệ duy trì ròng theo USD đạt 136%. Số lượng khách hàng có doanh thu định kỳ hàng năm trên 100.000 USD tăng 46% so với đầu năm. Một biến số phát triển then chốt khác là tỷ lệ sử dụng AI—số liệu của Bank of America cho thấy hơn 80% khách hàng Figma có ARR trên 10.000 USD sử dụng điểm thưởng AI hằng tuần. Họ nhận định, các tính năng AI ngày càng đa dạng sẽ giúp Figma mở rộng ra ngoài nhóm khách hàng nhà thiết kế truyền thống, tiến đến quy trình phát triển phần mềm, thúc đẩy tăng trưởng người dùng và tiêu thụ nhiều hơn.

Tóm tắt điều chỉnh giá mục tiêu:

Bank of America đồng thời xác nhận tiếp tục khuyến nghị "Mua vào" với Box, Asana và Zeta, và duy trì đánh giá "Trung lập" với GitLab cũng như Amplitude.

Nỗi lo AI dịu lại, nhưng không phải ai cũng được hưởng lợi

Cổ phiếu ngành phần mềm lâu nay luôn đối mặt với câu hỏi cốt lõi: Liệu AI tạo sinh sẽ mở rộng không gian thị trường hay làm xói mòn nền tảng lợi nhuận của các doanh nghiệp phần mềm mô hình đăng ký—những trụ cột lợi nhuận của ngành này.

Đợt đánh giá lại định giá lần này của Bank of America cho thấy nhà đầu tư ngày càng ít có xu hướng “định giá kịch bản xấu nhất” cho toàn ngành. Tuy nhiên, sự khác biệt rõ ràng trong quan điểm đối với ServiceNow, Snowflake và Adobe cho thấy một điểm then chốt: lo ngại tác động của AI đối với cổ phiếu phần mềm có thể giảm nhiệt, nhưng Bank of America cho rằng không phải công ty phần mềm nào cũng sẽ trở thành người chiến thắng.