Nhu cầu AI tăng trưởng nhanh chóng! Doanh thu quý 2 của Nvidia (NVDA.US) tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái, hướng dẫn tăng trưởng 70% cho năm tài chính tới vượt xa kỳ vọng, đạt thỏa thuận với Amazon về 2 triệu GPU

Theo ứng dụng tài chính ZhihuiCaijing, gã khổng lồ chip AI toàn cầu Nvidia (NVDA.US) lại một lần nữa công bố kết quả quý đủ để đi vào lịch sử sau giờ giao dịch ngày thứ Tư – doanh thu đạt 96.22 tỷ USD, tăng trưởng 106% so với cùng kỳ năm ngoái, lợi nhuận ròng đạt 59.69 tỷ USD, lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 2.22 USD, cả ba chỉ số cốt lõi đều vượt xa dự báo của Wall Street. Điều khiến thị trường phấn khởi hơn là công ty lần đầu tiên đưa ra chỉ dẫn dài hạn cho năm tài chính 2028, dự báo doanh thu tăng trưởng khoảng 70%, vượt xa mức ước tính 45% trước đó của các nhà phân tích.

Tuy nhiên, báo cáo tài chính “kinh điển” này lại trải qua cú đảo chiều hình chữ V – sau giờ giao dịch ban đầu giảm gần 3%, nhưng ngay sau điện thoại hội nghị đã tăng vọt hơn 4%. Trong sáu kỳ báo cáo tài chính gần đây có tới năm lần cổ phiếu giảm giá vào ngày hôm sau, thị trường đã mặc định coi “vượt kỳ vọng” là kịch bản tiêu chuẩn – chỉ khi dự báo đủ khả năng thúc đẩy nâng cao lợi nhuận dự phóng thì định giá mới tiếp tục mở rộng.

Toàn cảnh dữ liệu: 96.2 tỷ USD với “động lực vượt kỳ vọng”

Tính đến quý tài chính kết thúc ngày 26/7/2026, tất cả chỉ số cốt lõi của Nvidia đều vượt xa dự báo thị trường:

Doanh thu vượt hướng dẫn trước đó của công ty (91 tỷ USD) khoảng 5.7%, mức vượt kỳ vọng lớn nhất gần hai năm qua. Dòng tiền tự do đạt 21.3 tỷ USD, lợi nhuận ròng điều chỉnh tăng vọt 118% so với cùng kỳ.

Hướng dẫn quý III: “Kỳ vọng thì thầm” 108 tỷ USD thành hiện thực

Đối với quý thứ ba, Nvidia dự kiến doanh thu là 108 tỷ USD (±2%), vượt mức kỳ vọng của thị trường là 104.2 tỷ USD. Hướng dẫn này đồng thời giả định không bao gồm bất kỳ doanh thu nào từ hoạt động tính toán trung tâm dữ liệu tại Trung Quốc.

Cam kết mua hàng tăng vọt từ 119 tỷ USD quý trước lên 279 tỷ USD, chủ yếu liên quan đến mua bộ nhớ – vừa phản ánh nhu cầu, vừa là áp lực chi phí. CFO đặc biệt lưu ý, sản phẩm trung tâm dữ liệu Hopper xuất sang Trung Quốc trong quý này chỉ chiếm dưới 1% doanh thu trung tâm dữ liệu.

Vì các nhà phân tích dự đoán rằng, khi năng lực sản xuất chip Rubin tăng lên cùng với giá bộ nhớ trong chuỗi cung ứng silicon tăng, biên lợi nhuận của Nvidia sẽ chịu áp lực, nên tỷ suất lợi nhuận của công ty này được theo dõi sát sao.

Về biên lợi nhuận gộp, Nvidia dự kiến quý ba biên lợi nhuận điều chỉnh sẽ là 74% (±50 điểm cơ bản), thấp hơn so với mức 75% của quý hiện tại. CFO cảnh báo do chi phí bộ nhớ tăng vọt, biên lợi nhuận gộp dự kiến chạm đáy trong quý bốn (kết thúc vào tháng 1 năm sau), còn khoảng 71% - 72%, và sẽ duy trì ổn định ở mức 72% - 73% vào năm tài chính 2028.

Trung tâm dữ liệu: 89 tỷ USD là “động cơ tuyệt đối”

Kinh doanh trung tâm dữ liệu vẫn là trụ cột tăng trưởng cốt lõi của Nvidia, doanh thu trong quý đạt 89 tỷ USD, tăng 117% so với cùng kỳ năm trước, chiếm 92.7% tổng doanh thu.

Xét về cấu trúc khách hàng, quý trước Nvidia đã điều chỉnh cách công bố kinh doanh trung tâm dữ liệu, phân thành hai nhóm khách hàng Hyperscale và ACIE (AI Cloud, Khách hàng công nghiệp & doanh nghiệp). Trong quý này:

Khách hàng Hyperscale: Doanh thu 48.71 tỷ USD, tăng 102% so với cùng kỳ, tăng 13% so với quý trước;

Khách hàng ACIE: Doanh thu 40.31 tỷ USD, tăng 138% so với cùng kỳ, tăng 25% so với quý trước.

Tốc độ tăng trưởng của ACIE đã vượt qua nhóm khách hàng Hyperscale, cho thấy nhu cầu về sức mạnh tính toán AI đang lan tỏa từ các doanh nghiệp công nghệ hàng đầu sang AI chủ quyền, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây khu vực và khách hàng doanh nghiệp rộng rãi hơn. Nvidia luôn nỗ lực mở rộng nhóm khách hàng, nhấn mạnh rằng doanh số bán hàng giờ đã không còn phụ thuộc vào một nhóm nhỏ các ông lớn công nghệ như trước nữa.

CEO Jensen Huang phát biểu trong thông cáo tài chính: “Một năm trước, một phòng thí nghiệm duy nhất thúc đẩy xây dựng; hôm nay, chúng ta bước vào kỷ nguyên vàng của các phòng thí nghiệm AI mới và các startup, nhiều phòng thí nghiệm tiên phong phát triển song song, hệ sinh thái mô hình mở thịnh vượng, AI vật lý cũng đã bắt đầu vận hành”.

Hướng dẫn năm tài chính 2028: Tăng 70% vượt xa kỳ vọng, nguồn cung vẫn là nút thắt

Nvidia lần đầu tiên đưa ra triển vọng tăng trưởng doanh thu cho năm tài chính 2028 – khoảng 70%. Con số này vượt xa mức thị trường dự báo trước đó là khoảng 45%. Jensen Huang cho biết trên điện thoại hội nghị rằng trước đây công ty chưa từng đưa ra hướng dẫn kết quả kinh doanh từ năm trước. CFO Kress thì nhấn mạnh, ít nhất đến năm tài chính 2028, nguồn cung vẫn sẽ là rào cản tăng trưởng. Jensen Huang bổ sung, nếu không bị giới hạn bởi nguồn cung, triển vọng tài chính năm 2028 của công ty còn “cao hơn nhiều”.

Các công ty công nghệ lớn tăng mạnh chi tiêu trong lĩnh vực AI

Nvidia là một trong những công ty có vốn hóa lớn nhất thế giới, kết quả kinh doanh của họ được coi là phong vũ biểu của thị trường AI vì chip của họ cung cấp sức mạnh cho phần lớn các trung tâm dữ liệu lớn và mô hình trí tuệ nhân tạo tiên tiến trên toàn cầu.

Báo cáo này được công bố chỉ vài tuần kể từ khi Microsoft và Meta – hai khách hàng lớn của Nvidia – cùng nhiều doanh nghiệp khác xác nhận dự báo trước đó rằng, trong năm nay, các doanh nghiệp công nghệ lớn sẽ chi hơn 730 tỷ USD cho hạ tầng AI, tăng mạnh so với mức 400 tỷ USD của năm trước.

Nhà cung cấp chip trung tâm của “cơn sốt AI” toàn cầu, Nvidia, có cái nhìn lạc quan về triển vọng doanh thu năm tài chính 2028, xoa dịu lo ngại rằng đầu tư vào AI có thể giảm tốc. Nvidia là công ty có vốn hóa lớn nhất thế giới và cũng là nhà cung cấp hàng đầu các bộ tăng tốc AI, thành phần then chốt để huấn luyện và vận hành các mô hình AI. Vị thế này khiến kết quả kinh doanh hàng quý của Nvidia trở thành phong vũ biểu cho cả ngành.

CFO của Nvidia cũng cho biết nếu có được nhiều nguồn cung hơn, tốc độ tăng trưởng của công ty còn có thể nhanh hơn nữa. “Thật đáng kinh ngạc, ngay cả ở quy mô hiện tại của chúng tôi, nhu cầu vẫn đang tăng tốc,” bà cho biết. “Dự báo của các khách hàng cho thấy tăng trưởng của chúng tôi trong năm tới sẽ tăng gấp đôi.”

Đạt thỏa thuận lớn với AWS: Triển khai thêm 2 triệu GPU

Cùng lúc đó, báo cáo tài chính cũng thông báo Nvidia đã mở rộng hợp tác với Amazon AWS. Bà Kress cho biết, hai bên sẽ triển khai thêm 2 triệu GPU Nvidia vào hạ tầng toàn cầu của Amazon trong năm 2027 và 2028. Thỏa thuận này càng củng cố vị trí thống trị của Nvidia ở nhóm các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn.

Jensen Huang chỉ ra rằng, nhu cầu thị trường “đang tăng tốc mạnh mẽ”, và đơn đặt hàng bổ sung từ AWS chính là minh chứng mới nhất cho xu hướng này.

Vera Rubin vào sản xuất hàng loạt: Động lực mới chiếm 20% doanh thu trung tâm dữ liệu

Trong báo cáo tài chính quý hai, Jensen Huang cho biết, nhu cầu thị trường đang tăng tốc. Ông cũng đặc biệt nhấn mạnh về dòng chip mới nhất của công ty – Vera Rubin. “Hạ tầng AI đang được xây dựng với tốc độ tối đa,” ông nói. “Vera Rubin đã đi vào sản xuất toàn diện, thiết kế của nó chính là để đáp ứng thời điểm này.”

Khi Blackwell vẫn đang giao hàng số lượng lớn, hệ thống AI thế hệ tiếp theo Vera Rubin của Nvidia đã chính thức bước vào giai đoạn sản xuất hàng loạt.

CFO Colette Kress tiết lộ trong cuộc điện thoại hội nghị, Vera Rubin đã bắt đầu giao hàng từ đầu tháng này. Mỗi 1 GW năng lực tính toán Vera Rubin triển khai sẽ mang lại cơ hội doanh thu khoảng 40 tỷ USD. Dự kiến Vera Rubin sẽ đóng góp khoảng 20% doanh thu trung tâm dữ liệu trong quý ba.

Vera Rubin không còn là một con chip đơn lẻ mà là một hệ thống cấp POD hoàn chỉnh – gồm CPU Vera, GPU Rubin, Groq 3 LPX, lưu trữ BlueField-4 và mạng Spectrum-6. Chuỗi cung ứng của Nvidia đã phủ sóng hơn 350 nhà máy tại 30 quốc gia, các nhà sản xuất hệ thống như Dell, HPE, Lenovo, Supermicro đều tham gia sản xuất hàng loạt. CoreWeave, Google Cloud, Microsoft Azure, Oracle và Nebius cũng đã triển khai hệ thống này.

Jensen Huang phát biểu: “Vera Rubin đã sản xuất hàng loạt và sinh ra đúng vào giai đoạn này.”

Tranh cãi về “tài chính vòng tròn”: “Vùng xám” hàng trăm tỷ USD

Bên cạnh các con số vượt kỳ vọng, biến số được thị trường quan tâm nhất là những sắp xếp tài chính vòng tròn ngày càng phức tạp của Nvidia (Circular Financing).

Nvidia một mặt tham gia nền tảng tài chính hạ tầng AI trị giá 500 tỷ USD – liên kết cùng Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs và KKR, mục tiêu huy động dài hạn hơn 500 tỷ USD vốn bên ngoài. Mặt khác, công ty còn có thể cung cấp hỗ trợ tín dụng tối đa 105 tỷ USD cho dự án thuê trung tâm dữ liệu của OpenAI. Goldman Sachs cũng đã lên tiếng – lo ngại thị trường về “tài chính vòng tròn” ngày càng lớn, Nvidia buộc phải làm rõ chi tiết trên điện thoại hội nghị.

Tranh cãi cốt lõi của những sắp xếp này là: Liệu chúng thực sự phát hành nhu cầu sức mạnh tính toán bị ràng buộc bởi tài chính, hay thông qua tự thân Nvidia và các tổ chức tài chính đối tác đảm bảo tín dụng, đẩy trước một phần nhu cầu từ tương lai về hiện tại? Logic của Nvidia có cả động cơ tấn công (cung cấp vốn cho kẻ phá bĩnh nhằm đẩy nhanh triển khai AI toàn cầu) và phòng thủ (cung cấp vốn cho hệ sinh thái ngoài khối siêu lớn nhằm đa dạng hóa tập khách hàng).

Nhưng vấn đề then chốt vẫn là – nếu dữ liệu tăng trưởng doanh thu từ AI inference không đủ để chi trả cho chi phí sức mạnh tính toán khổng lồ, các sắp xếp tài chính này có thể từ động cơ biến thành nguồn rủi ro.

Vì vậy, trong báo cáo tài chính lần này, Nvidia lần đầu tiên liệt kê riêng khoản nợ như một yếu tố rủi ro độc lập, cảnh báo các cam kết tài chính bên ngoài gia tăng có thể gây “ảnh hưởng bất lợi” tới tình hình tài chính và dòng tiền. Tính tới 26/7, số trái phiếu cao cấp chưa thanh toán của công ty là 33.5 tỷ USD, quy mô chương trình thương phiếu là 25 tỷ USD. Công ty sẽ phải trả khoảng 15 tỷ USD nợ trong vòng từ một đến năm năm tới, trong khi số này quý trước chỉ có 2.75 tỷ USD.

Nvidia cảnh báo: “Việc duy trì nợ, các ràng buộc hợp đồng cũng như phát hành nợ bổ sung, có thể khiến chúng tôi phải dành phần lớn dòng tiền vận hành để trả nợ gốc và lãi.” Công ty cho biết, những giao dịch tài chính này có thể đẩy nhanh sự phổ biến của AI, tạo ra nhu cầu sản phẩm lớn hơn, nhưng các nhà phê bình lo ngại tài chính vòng tròn sẽ làm phát sinh nhu cầu giả tạo.

Hoàn trả cho cổ đông: 26 tỷ đã trả, 99 tỷ sẵn sàng

Về hoàn vốn cho cổ đông, quý này Nvidia đã mua lại cổ phiếu và trả cổ tức tổng cộng khoảng 26 tỷ USD. Đến cuối quý, hạn mức mua lại cổ phiếu còn lại khoảng 99 tỷ USD. Cổ tức tiền mặt trong quý tới là 0.25 USD/cổ phiếu. Quý này công ty còn phát hành 25 tỷ USD trái phiếu cao cấp không đảm bảo, phục vụ nhu cầu sử dụng chung của doanh nghiệp.

Cạnh tranh ngày càng khốc liệt

Tuy nhiên, các công ty công nghệ đang dần tự phát triển chip thay vì phụ thuộc vào các bộ xử lý của Nvidia với chi phí cao và nguồn cung hạn chế. Ngày càng nhiều đối thủ tiềm năng nhắm tới thị trường béo bở của Nvidia. Các khách hàng của Nvidia cũng ngày một tự phát triển chip, về lâu dài sẽ giảm sự phụ thuộc vào Nvidia.

Khi AI được ứng dụng rộng rãi hơn cho các tác vụ tự động hóa và trả lời truy vấn, bộ xử lý đồ họa của Nvidia đối mặt với cạnh tranh gay gắt từ CPU và chip tùy chỉnh – vốn phù hợp hơn cho nhiệm vụ “inference”. Xu hướng này khiến các công ty công nghệ ồ ạt đầu tư phát triển chip riêng.

Ngay trong tuần này, nhà sản xuất ChatGPT – OpenAI cho biết bộ xử lý Jalapeno mới của họ thể hiện hiệu suất vượt trội dòng chip hiện hành của Nvidia trong các thử nghiệm.

Theo tin tức, Meta dự kiến bắt đầu sản xuất chip AI “Iris” tự phát triển vào tháng 9 – đây là dự án chip tùy chỉnh thế hệ thứ tư nhằm giảm chi phí tính toán.

Theo báo cáo tháng 6, Alphabet đã đặt hàng hơn 3 triệu chip từ Intel, dự kiến giao hàng vào năm 2028. Báo cáo cũng cho thấy Nvidia đang đánh giá công nghệ sản xuất của nhà sản xuất chip Mỹ này để phát triển bộ xử lý tích hợp bốn GPU trên một đơn vị duy nhất.

Các đối thủ Intel và AMD cũng nhắm vào thị trường inference. Nhiều công ty Trung Quốc, bao gồm cả Baidu, đã sản xuất chip phục vụ loại nhiệm vụ này.

Nvidia đã chú ý đến xu hướng này. Tháng 3 năm nay, Nvidia giới thiệu CPU và hệ thống AI mới được cấp phép công nghệ từ startup chuyên về inference – Groq. Thỏa thuận trị giá 1.7 tỷ USD này tích hợp chip của Groq cùng nền tảng Vera Rubin sắp ra mắt.

Đầu tháng này, CEO SpaceX Elon Musk thông báo công ty ông sẽ sử dụng độc quyền phần cứng của Nvidia, càng củng cố vị trí dẫn đầu thị trường AI của Nvidia.

Nvidia cho biết tới năm 2027, tiềm năng doanh thu chip AI có thể vượt 1 ngàn tỷ USD, cao gấp đôi dự báo 500 tỷ USD cho dòng chip Blackwell và Rubin trước năm 2026.