"Tân hãng thông tấn của Fed": Besant hành động thường xuyên, ranh giới độc lập của Fed bị thử thách

Được thị trường mệnh danh là "Cơ quan ngôn luận mới của Fed", phóng viên Nick Timiraos của The Wall Street Journal mới đây đã đăng bài viết chỉ rõ, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent đang từng bước can thiệp vào lĩnh vực chính sách vốn truyền thống thuộc về Fed bằng một loạt động thái mới, khiến vấn đề độc lập của ngân hàng trung ương lại trở thành tâm điểm của thị trường.

Bessent tuần trước bất ngờ thông báo sẽ mở rộng quy mô mua lại trái phiếu chính phủ dài hạn, với mục tiêu hạ thấp lợi suất dài hạn đã tăng lên mức cao nhất trong 19 năm. Động thái này diễn ra đúng lúc Fed có thể đang muốn thắt chặt các điều kiện tài chính, và đã làm lợi suất giảm xuống, tạo ra xung đột tiềm tàng với hướng đi của chính sách tiền tệ.

Đồng thời, trước đó Bessent cũng đã gây áp lực lên Fed, yêu cầu Fed cung cấp nhiều thanh khoản đô la hơn cho các ngân hàng trung ương nước ngoài, và bày tỏ quan tâm đến vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Atlanta — vị trí này bị bỏ trống từ tháng 3 năm nay tới nay.

Những diễn biến trên khiến Chủ tịch Fed Walsh, sắp xuất hiện tại Hội nghị thường niên Jackson Hole, rơi vào thế khó xử; các quan chức ngân hàng trung ương dự kiến sẽ bàn luận rộng rãi về chủ đề này bên lề hội nghị.

Trong bối cảnh lạm phát tăng cao và nội bộ Fed đã tồn tại bất đồng về chính sách lãi suất, nếu các hoạt động quản lý nợ công của Bộ Tài chính tiếp tục phát đi tín hiệu ngược với chính sách tiền tệ của thị trường, ranh giới chức năng giữa ngân hàng trung ương và nhánh hành pháp có thể càng bị che mờ hơn.

Bessent tuần trước đã tuyên bố Bộ Tài chính Mỹ sẽ tăng ít nhất gấp đôi quy mô mua lại nợ dài hạn của chính phủ.

Thời điểm công bố khá bất thường, chỉ sau hai tuần kể từ cuộc họp thông tin quý định kỳ gần nhất của Bộ Tài chính, trong khi những điều chỉnh chính sách như vậy thường được tiết lộ trong các bản tin quý này.

Nguyên tắc "định kỳ và có thể dự báo" mà Bộ Tài chính lâu nay cam kết với các nhà đầu tư do đó đã bị đem ra xem xét.

Kế hoạch mua lại trái phiếu hiện hành được triển khai từ năm 2024, mục đích ban đầu là cải thiện giao dịch các loại trái phiếu cũ thanh khoản kém.

Nhưng tuyên bố tuần trước lại không xuất phát từ dấu hiệu thị trường trục trặc rõ ràng nào, Bessent cho rằng lý do là do mức lợi suất hiện tại, nói rằng nó không phản ánh thực tế kinh tế cơ bản. Động thái này được thị trường coi là mục tiêu của kế hoạch đã âm thầm thay đổi: kiểm soát đà tăng lợi suất dài hạn đã được bổ sung vào mục tiêu.

Điều này cũng làm dấy lên đồn đoán về các biện pháp tiếp theo, trong đó có khả năng giảm quy mô đấu giá trái phiếu dài hạn — một động thái sẽ có ảnh hưởng sâu rộng hơn. Đáng chú ý là trước khi nhậm chức, bản thân Bessent đã công khai bày tỏ rủi ro của các hoạt động quản lý nợ kiểu này.

Nhà đầu tư nổi tiếng Stanley Druckenmiller tuần này cũng viết bài trên The Wall Street Journal chỉ trích kế hoạch mua lại này, gọi đó là "quản lý giá", và chỉ ra rằng "đây là một sai lầm lớn hơn rất nhiều so với quy mô 4 tỷ đô la mà nó thể hiện".

Mua lại nợ dài hạn không phải là lần đầu tiên Bessent can thiệp vào các công cụ lãi suất.

Trước đó, Bessent đã gây áp lực với Fed, mong Fed cung cấp nhiều thanh khoản đô la hơn cho ngân hàng trung ương Nhật, một phần nhằm khiến Tokyo khi bảo vệ tỷ giá yên không phải bán ra trái phiếu chính phủ Mỹ, vì động thái đó sẽ gây áp lực tăng lên lợi suất.

Ngoài ra, chính quyền Trump đầu năm nay cũng đã yêu cầu các tổ chức Fannie Mae và Freddie Mac thuộc sở hữu nhà nước tăng mua vào chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp, nhằm kéo giảm lãi suất vay mua nhà.

Bộ Tài chính Mỹ đã bác bỏ các chỉ trích từ bên ngoài. Người phát ngôn Bộ Tài chính cho biết, trước khủng hoảng tài chính toàn cầu, quyết định quản lý nợ hoàn toàn do Bộ Tài chính tự chủ; phát ngôn viên Bộ Tài chính nói:

Bộ Tài chính dưới sự lãnh đạo của Bộ trưởng Bessent đang giành lại quyền này để thực hiện nhiệm vụ tài trợ cho chính phủ liên bang với chi phí thấp nhất lâu dài cho người nộp thuế Mỹ.

Bản thân Bessent cũng cho biết, việc mua lại trái phiếu sẽ không can thiệp vào chính sách tiền tệ, Bộ Tài chính và Fed "nếu có bất kỳ thay đổi nào về bảng cân đối kế toán sẽ phối hợp cùng nhau".

Cùng lúc đó, trong nội bộ Fed đã có các bất đồng rõ rệt về hướng đi lãi suất. Trong quyết định lãi suất tháng trước, ba quan chức đã bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất. Trong bối cảnh đó, động thái can thiệp thị trường trái phiếu của Bessent càng làm tình hình thêm phần phức tạp.

Jon Faust, cố vấn cho ba đời Chủ tịch Fed trước đây, cho biết:

Nếu động thái của Bessent thành công hạ thấp lãi suất dài hạn và chi phí đi vay, rõ ràng sẽ thúc đẩy đa số thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) thiên về việc tăng lãi suất."

Ông đồng thời cũng chỉ trích:

Việc quyết định hành động này ngay trước thềm hội nghị Jackson Hole, theo tôi là rất không phù hợp, thậm chí có thể coi là một cái tát.

Cách làm của Bessent cũng phù hợp với lập trường công khai của ông suốt hơn một năm qua; ông từng nhiều lần phá vỡ thông lệ các tiền nhiệm không bình luận chính sách tiền tệ, công khai cho rằng Fed quá chú trọng đến vấn đề lạm phát.

Giáo sư Đại học MIT, cựu quan chức Ngân hàng Trung ương châu Âu Athanasios Orphanides lại có quan điểm ôn hòa hơn, cho rằng Bộ Tài chính có quyền quản lý nợ theo đánh giá của mình, Fed không có trách nhiệm phải nghi ngờ các chính sách này nhưng cần tính đến tác động kinh tế của chúng khi ra quyết định lãi suất.

Chủ tịch Fed Minneapolis, Neel Kashkari, tuần này phát biểu trên truyền hình rằng ông không thấy dấu hiệu bán tháo trên thị trường trái phiếu thời gian gần đây làm công việc Fed trở nên khó khăn hơn, thị trường trái phiếu chính phủ "vẫn vận hành bình thường".

Loạt động thái này có mâu thuẫn sâu xa với tư duy chính sách của Walsh từ khi nhậm chức.

Walsh chủ trương Fed nên giảm phát tín hiệu về các động thái tương lai, để có thể lấy lại các tín hiệu thực hơn từ giá thị trường.

Tháng trước, ông từng coi lợi suất trái phiếu tăng là bằng chứng cho thấy thị trường trái phiếu tự động siết chặt điều kiện tài chính. Nhưng nếu đà lợi suất hiện nay đã bị tác động bởi các yếu tố can thiệp của Bộ Tài chính, độ thuần khiết của các tín hiệu này từ thị trường sẽ giảm đáng kể.

Từ khi nhậm chức, Walsh đã thành lập năm tổ công tác để xem xét quá trình hoạch định và vận hành dữ liệu chính sách của Fed. Bessent trước đó từng ca ngợi Walsh là "tân tổng chỉ huy", hai người định kỳ ăn sáng cùng nhau hàng tuần, quen biết nhau từ trước khi nhậm chức, và đều từng có quan hệ hợp tác với nhà đầu tư nổi tiếng Stanley Druckenmiller.

Lịch sử cho thấy Fed không phải lúc nào cũng độc lập với Bộ Tài chính. Trong Thế chiến 2, Fed từng phối hợp hạ lợi suất trái phiếu chính phủ để tài trợ chiến tranh; thỏa thuận này chấm dứt năm 1951 trong tranh cãi về tài chính cho chiến tranh Triều Tiên, và được coi là điểm khởi đầu cho sự độc lập của Fed.

Năm ngoái Walsh từng nhắc sẽ cân nhắc viết lại phiên bản mới cho thỏa thuận năm 1951. Giờ đây, khi thêm một cuộc chiến tranh lại làm dấy lên áp lực lạm phát mới, và đối diện với Bessent — người đang dẫn dắt các chính sách ngoại giao kinh tế có liên quan, hồi âm của lịch sử lại càng vang vọng mạnh mẽ.