Điểm nổi bật báo cáo tài chính quý 2 năm tài khóa 2027 của Marvell: doanh thu đạt 2,74 tỷ USD, tăng 37% so với cùng kỳ năm trước; nâng dự báo tài chính cho năm nay và năm sau, cổ phiếu giảm mạnh khoảng 8% sau phiên giao dịch.

Quan điểm cốt lõi

Doanh thu quý 2 năm tài chính 2027 của Marvell (kết thúc ngày 1/8/2026) đạt 2,7393 tỷ đô la Mỹ, tăng trưởng khoảng 36,5%–37% so với cùng kỳ năm trước, tăng 13% so với quý trước, cao hơn mức giữa của hướng dẫn đưa ra ngày 27/5 khoảng 39 triệu đô la Mỹ, và cũng cao hơn một chút so với kỳ vọng thị trường khoảng 2,71–2,72 tỷ đô la Mỹ. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng phi-GAAP là 0,94 đô la Mỹ, tăng 40% so với cùng kỳ năm ngoái là 0,67 đô la Mỹ, cũng cao hơn một chút so với kỳ vọng thị trường khoảng 0,92–0,93 đô la Mỹ. Lợi nhuận ròng GAAP đạt 308 triệu đô la Mỹ, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng là 0,33 đô la Mỹ. Doanh thu trung tâm dữ liệu là 2,1715 tỷ đô la Mỹ, tăng 46% so với cùng kỳ, tăng 18% so với quý trước, chiếm 79% tổng doanh thu. Tỷ suất lợi nhuận gộp phi-GAAP là 58,9%, giảm 0,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái.

Công ty đã điều chỉnh tăng dự báo doanh thu năm tài chính 2027 lên khoảng 12 tỷ đô la Mỹ (tăng khoảng 45% so với cùng kỳ, trước đó khoảng 11,5 tỷ đô la Mỹ), điều chỉnh tăng dự báo doanh thu năm tài chính 2028 lên khoảng 18 tỷ đô la Mỹ (tăng khoảng 50% so với cùng kỳ, trước đó khoảng 16,5 tỷ đô la Mỹ), đồng thời dự kiến doanh thu trung tâm dữ liệu năm tài chính 2028 tăng khoảng 60% so với cùng kỳ. Hướng dẫn cho quý III có doanh thu dự kiến ở mức giữa là 3,15 tỷ đô la Mỹ (±5%) và EPS phi-GAAP ở mức giữa là 1,10 đô la Mỹ (±0,05 đô la Mỹ), đều cao hơn dự báo của phố Wall thời điểm đó.

Mặc dù các số liệu được điều chỉnh lên toàn diện, giá cổ phiếu sau giờ giao dịch có lúc giảm khoảng 7,8% xuống còn khoảng 222,62 đô la Mỹ, trọng tâm thị trường chuyển sang: Sản lượng khách hàng tùy chỉnh sẽ tăng mạnh vào nửa cuối năm, doanh thu lớn liên quan đến Google sẽ tập trung nhiều hơn vào năm tài chính 2029 trở đi.

1. Biểu hiện doanh thu và lợi nhuận tổng thể

• Doanh thu 2,7393 tỷ đô la Mỹ, tăng 36,5%–37% so với cùng kỳ, tăng 13% so với quý trước; đạt mức kỷ lục trong một quý, cao hơn mức giữa hướng dẫn quý 2 của công ty là 39 triệu đô la Mỹ.
• EPS pha loãng phi-GAAP 0,94 đô la Mỹ, tăng 40% so với cùng kỳ năm ngoái (0,67 đô la Mỹ), tăng từ 0,80 đô la Mỹ của quý 1 lên 0,94 đô la Mỹ.
• EPS pha loãng GAAP 0,33 đô la Mỹ, lợi nhuận ròng GAAP đạt 308 triệu đô la Mỹ; lợi nhuận ròng phi-GAAP là 865,9 triệu đô la Mỹ.
• Tỷ suất lợi nhuận gộp GAAP 53,1%, tỷ suất lợi nhuận gộp phi-GAAP 58,9% (cùng kỳ năm ngoái là 59,4% phi-GAAP).
• Lợi nhuận hoạt động GAAP 459,7 triệu đô la Mỹ, tỷ suất lợi nhuận hoạt động 16,8%; Lợi nhuận hoạt động phi-GAAP 1,0032 tỷ đô la Mỹ, tỷ suất lợi nhuận hoạt động 36,6% (tăng 180bps so với cùng kỳ, tăng 160bps so với quý trước).
• Dòng tiền vận hành 605,5 triệu đô la Mỹ; chi tiêu vốn khoảng 126,7 triệu đô la Mỹ, dòng tiền tự do tương ứng khoảng 479 triệu đô la Mỹ.
• Tiền mặt và các khoản tương đương tiền 3,9328 tỷ đô la Mỹ (tính đến ngày 1/8/2026). Trong quý này đã mua lại 200 triệu đô la Mỹ, chia cổ tức khoảng 53,9 triệu đô la Mỹ.

So sánh tài chính trọng tâm (theo báo cáo chính thức)

2. Biểu hiện mảng trung tâm dữ liệu (ngành kinh doanh cốt lõi)

• Doanh thu trung tâm dữ liệu 2,1715 tỷ đô la Mỹ, tăng 46% so với cùng kỳ, tăng 18% so với quý trước, chiếm 79% tổng doanh thu (cùng kỳ năm trước là 74%, quý trước là 76%), cao hơn kỳ vọng LSEG khoảng 2,13 tỷ đô la Mỹ.
• CEO Matt Murphy cho biết, tăng trưởng đến từ nhu cầu toàn diện đối với danh mục sản phẩm trung tâm dữ liệu: Nhu cầu về kết nối (Connectivity) mạnh mẽ, mảng tùy chỉnh (Custom) sẽ tăng tốc rõ rệt từ nửa cuối năm tài chính 2027.
• Công ty dự kiến chip tùy chỉnh cho trung tâm dữ liệu sẽ tăng trưởng đáng kể vào nửa cuối năm tài chính 2027, doanh thu này trong năm tài chính 2028 sẽ tăng hơn gấp đôi so với năm trước; động lực cũng đến từ XPU và các sản phẩm ngoại vi XPU, bao gồm CXL và sản phẩm mạng tùy chỉnh.
• Trong cuộc họp điện thoại xác nhận: Gần đây đã tiết lộ trên 8-K ký kết thỏa thuận thương mại mở rộng với một khách hàng siêu quy mô quan trọng và ký kết quyền mua cổ phiếu. Nhà phân tích cho rằng hợp tác này liên quan đến Google. Murphy cho biết bao phủ các dự án đang thực hiện, đơn hàng thiết kế mới đạt được, cũng như các dự án có thể bắt đầu trong tương lai, sản phẩm bao gồm bộ tăng tốc AI, bộ điều khiển lưu trữ, card mạng, bộ điều khiển giao diện bộ nhớ, cùng với các sản phẩm tính toán cận bộ nhớ kết nối với hệ sinh thái TPU.
• Murphy cho biết, thỏa thuận này và các dự án mới khác khiến ban lãnh đạo tin tưởng rằng: Từ năm tài chính 2029 trở đi, quy mô doanh thu chip tùy chỉnh sẽ “rõ ràng lớn hơn”. Thông tin chi tiết dài hạn sẽ được chia sẻ vào ngày nhà đầu tư 6/10/2026.

3. Biểu hiện các mảng kinh doanh khác

• Doanh thu truyền thông và khác 567,8 triệu đô la Mỹ, tăng 10% so với cùng kỳ, giảm 3% so với quý trước, chiếm 21% tổng doanh thu (cùng kỳ năm trước là 26%).
• Mảng này không còn là động lực tăng trưởng chính, tỷ trọng bị trung tâm dữ liệu liên tục thu hẹp.
• CXL mở rộng bộ nhớ được ban lãnh đạo chỉ định là công nghệ then chốt cho triển khai suy luận AI; công ty cho biết đã nhận được nhiều đơn hàng thiết kế hơn, khách hàng điều chỉnh kiến trúc trong bối cảnh thiếu nguồn cung bộ nhớ.

4. Phân bổ vốn và kế hoạch tương lai

• Dòng tiền vận hành trong quý là 605,5 triệu đô la Mỹ; mua lại 200 triệu đô la Mỹ, chi cổ tức khoảng 53,9 triệu đô la Mỹ.
• Kết thúc quý: Tổng tài sản 27,5546 tỷ đô la Mỹ, nợ dài hạn 4,9629 tỷ đô la Mỹ, vốn chủ sở hữu 18,5316 tỷ đô la Mỹ.
• Dự báo doanh thu năm tài chính 2027 tăng lên khoảng 12 tỷ đô la Mỹ (tăng khoảng 45% so với cùng kỳ), cao hơn trước đây là khoảng 11,5 tỷ đô la Mỹ.
• Dự báo doanh thu năm tài chính 2028 tăng lên khoảng 18 tỷ đô la Mỹ (tăng khoảng 50% so với cùng kỳ), cao hơn trước đây là khoảng 16,5 tỷ đô la Mỹ; trong đó trung tâm dữ liệu dự kiến tăng khoảng 60% so với cùng kỳ.
• Chip tùy chỉnh: Tăng tốc trong nửa cuối năm tài chính 2027, năm 2028 tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ; thỏa thuận mở rộng với khách hàng siêu quy mô chủ yếu sẽ phản ánh vào năm tài chính 2029 trở đi.
• Ngày nhà đầu tư: 6/10/2026 tại New York, tập trung chiến lược dài hạn hạ tầng AI.

5. Hướng dẫn quý sau (Quý III năm tài chính 2027, kết thúc ngày 31/10/2026)

• Doanh thu 3,15 tỷ đô la Mỹ ±5%, mức giữa tăng khoảng 15% so với quý 2, tăng khoảng 50% so với cùng kỳ; cao hơn kỳ vọng LSEG/FactSet thời điểm đó khoảng 3,0–3,04 tỷ đô la Mỹ.
• EPS phi-GAAP 1,10 đô la Mỹ ±0,05 đô la Mỹ; EPS GAAP 0,53 đô la Mỹ ±0,05 đô la Mỹ.
• Tỷ suất lợi nhuận gộp GAAP 52,9%–53,9%; tỷ suất lợi nhuận gộp phi-GAAP 57,5%–58,5%, mức giữa thấp hơn 58,9% của quý 2.
• Chi phí vận hành GAAP khoảng 1,015 tỷ đô la Mỹ; chi phí vận hành phi-GAAP khoảng 655 triệu đô la Mỹ.
• Số lượng cổ phiếu cơ bản khoảng 900 triệu cổ phiếu, pha loãng khoảng 921 triệu cổ phiếu.

So sánh hướng dẫn

6. Bối cảnh thị trường và lo lắng của nhà đầu tư

• Mâu thuẫn cốt lõi không phải là “quý này có vượt kỳ vọng không” mà là “mức độ vượt kỳ vọng quá nhỏ và nâng dự báo tương lai chưa đủ gần”. Kể từ đầu năm, cổ phiếu này đã gần gấp ba lần trong giao dịch AI, nhà đầu tư muốn chip tùy chỉnh lập tức ghi nhận vào hướng dẫn, chứ không phải tiếp tục đợi nửa năm đến hai năm.
• Sau giờ giao dịch giảm khoảng 7,8%: Q2 chỉ vượt dự báo nhẹ, tỷ suất lợi nhuận gộp giảm so với cùng kỳ, hướng dẫn tỷ suất lợi nhuận gộp Q3 tiếp tục giảm, ảnh hưởng bù trừ cho doanh thu và dự báo cả năm được nâng lên.
• Thoả thuận với Google được truyền thông xem là tiềm năng đến khoảng 120 tỷ đô la Mỹ cho tới năm tài chính 2033, có thể kèm sở hữu cổ phần tối đa khoảng 12,2 tỷ đô la Mỹ, nhưng ban lãnh đạo xác nhận doanh thu chip tùy chỉnh lớn hơn sẽ hướng tới năm tài chính 2029 trở về sau, thị trường cho rằng “nước xa không cứu được lửa gần”.
• Cấu trúc tăng trưởng vẫn gắn chặt vào trung tâm dữ liệu (đã chiếm 79%). Mảng kết nối hiện rõ hơn, chip tùy chỉnh là câu chuyện cốt lõi nhưng tăng sản lượng bị trễ nhịp; mảng truyền thông và khác giảm so với quý trước, không thể bù đắp sự lệch nhịp.
• Về chất lượng lợi nhuận, chênh lệch giữa GAAP và phi-GAAP lớn (Q2 EPS phi-GAAP 0,94 đô la Mỹ so với GAAP 0,33 đô la Mỹ), nguyên nhân chính là chi phí thưởng cổ phiếu và khấu hao tài sản vô hình từ mua lại. Thị trường giao dịch theo phi-GAAP, nhưng chi phí khấu hao và thưởng cổ phiếu sẽ tiếp diễn.
• Ngày nhà đầu tư 6/10 sẽ là điểm quan sát tiếp theo: Nếu không thể trình bày biểu đồ leo dốc chip tùy chỉnh, xác nhận thời điểm ghi nhận doanh thu và lộ trình tỷ suất lợi nhuận gộp cho dự án Google một cách gần và cụ thể hơn, việc tiêu hóa định giá sẽ vẫn chậm.

Kết luận ngắn gọn: Đây là báo cáo tài chính “số liệu toàn diện vượt nhẹ và nâng dự báo, nhưng thời điểm thực hiện chip tùy chỉnh và đơn lẻ lớn Google vẫn còn xa”. Định giá ngắn hạn phụ thuộc vào việc thị trường chú trọng hơn vào mức nâng dự báo 12/18 tỷ, hay chi phí chờ đợi sau kỳ vọng vượt 74%.

Ưu đãi chứng khoán có thời hạn đang diễn ra:Tháng 8 Ưu đãi cho người dùng mới:  Mua cổ phiếu Mỹ nhận cổ phiếu Nvidia miễn phí Giao dịch ngay càng tiết kiệm hơn!

Bạn là người mới với mã rtoken chứng khoán, vừa bắt đầu làm quen chứng khoán giao ngay? Những video học đầu tư này sẽ giúp bạn hiểu rõ ngay lần đầu!

“Giao dịch chứng khoán giao ngay là gì? Khác biệt với cổ phiếu Mỹ truyền thống”

“Chứng khoán giao ngay vs hợp đồng chứng khoán vs cổ phiếu Mỹ truyền thống: Ưu và nhược điểm, sở hữu và đòn bẩy so sánh toàn diện”

“Cách chọn mã cổ phiếu hoặc ETF tốt trên UEX? Hai chỉ số cốt lõi giúp bạn tránh rủi ro”

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Nội dung trong bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo, không được xem là bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.