Mua vào của Bộ Tài chính "như muối bỏ bể" để cứu thị trường! Làn sóng phát hành trái phiếu doanh nghiệp trị giá 215 tỷ USD trong tháng 9 đang ồ ạt ập đến, lợi ích từ việc mua lại trái phiếu chính phủ Mỹ có nguy cơ bị xóa sạch hoàn toàn

Vietnam Finance APP lưu ý rằng, kể từ năm 2006, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài nhất chưa từng duy trì ở mức cao như vậy trong thời gian dài; cùng với thâm hụt tài khóa khổng lồ, làn sóng phát hành trái phiếu doanh nghiệp mới và cuộc họp Fed mang ý nghĩa quyết định sắp tới, các nhà đầu tư dự kiến sẽ tiếp tục thận trọng trong vài tuần tới.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên 5,34% vào giữa tháng 8, mức cao nhất kể từ năm 2007, chỉ cách đỉnh cao 22 năm qua 10 điểm cơ bản. Dữ liệu cho thấy, tính đến thứ Hai, kể từ đầu tháng 1, lợi suất này đã đóng cửa trên mức 5% trong 55 ngày giao dịch, thiết lập kỷ lục về số ngày đóng cửa trên ngưỡng này kể từ năm 2006. Vào thứ Ba, lợi suất phiên ở mức 5,27%.

Dù Bộ trưởng Tài chính Yellen tháng trước thông báo mở rộng chương trình mua lại trái phiếu cũ nhằm kiềm chế sự gia tăng lợi suất, gây bất ngờ với thị trường, nhưng nhiều nhà đầu tư vẫn không kỳ vọng lợi suất sẽ đảo chiều bền vững. Sau lượng phát hành kỷ lục trong tháng 8, dự kiến lượng phát hành trái phiếu doanh nghiệp tháng 9 sẽ đạt 215 tỷ USD, điều này sẽ bù đắp ảnh hưởng mua vào của Bộ Tài chính. Đồng thời, hầu như không ai dự báo lo ngại về thâm hụt tài khóa của Mỹ - vốn liên tục đè nặng lên trái phiếu chính phủ - sẽ sớm lắng dịu trong ngắn hạn.

"Trước khi cải cách hệ thống phúc lợi thay đổi xu hướng thâm hụt", lợi suất dài hạn dự kiến sẽ duy trì ở mức cao, John Briggs - Trưởng phòng chiến lược lãi suất Mỹ tại Amundi North America cho biết. "Mua lại chỉ như muối bỏ bể."

Lợi suất trái phiếu dài hạn vượt 5% đưa thị trường trở lại mức năm 2006

Trong khi đó, cuộc họp Fed tháng 9 sẽ là bài kiểm tra quyết tâm của Chủ tịch Powell về việc nâng lãi suất trong bối cảnh lạm phát cứng đầu; nếu Fed do dự, làn sóng bán tháo trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài dự kiến sẽ càng dữ dội hơn.

Sau bài phát biểu theo hướng diều hâu của Powell tại Jackson Hole vào tuần trước, các trader dự báo khả năng Fed tăng lãi suất khoảng 17 điểm cơ bản trong cuộc họp 15-16/9 đã chạm tới gần 70% vào thứ Hai. Số liệu việc làm tháng 8 sẽ được công bố vào thứ Sáu cùng báo cáo lạm phát quan trọng vào ngày 11/9 sẽ tiếp tục cho thấy mức độ tích lũy áp lực tăng giá trong nền kinh tế.

Do các trái phiếu dài hạn nhạy cảm hơn với lo ngại lạm phát, nên ngay cả khi chỉ số giá tiêu dùng tăng nhanh, dấu hiệu Fed giữ nguyên lãi suất cũng sẽ khiến nhà đầu tư càng thêm lý do tránh xa trái phiếu kỳ hạn 30 năm vốn đang gặp khó.

Gregory Faranello, Trưởng bộ phận giao dịch và chiến lược lãi suất Mỹ tại AmeriVet Securities phát biểu: "Nếu muốn hạ lãi suất dài hạn, anh phải tiếp tục tăng lãi suất", và ông kỳ vọng Fed sẽ tăng thêm lãi suất, đồng thời lạc quan với trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm và ngắn hơn.

Tuy nhiên, cũng có những người khác đang cược rằng thị trường sẽ tiếp tục suy yếu. Giao dịch quyền chọn trái phiếu chính phủ Mỹ ngày thứ Hai cho thấy các trader đang nhắm tới lợi suất 30 năm sẽ lên cao hơn nữa. Một giao dịch đã đặt cược rằng lợi suất này sẽ tăng vọt lên khoảng 5,7% trước khi hợp đồng đáo hạn vào 20/11.

Tỷ lệ tăng trên 5% của trái phiếu 30 năm Mỹ có thể so sánh với mức tăng liên tục năm 2006

Trong thị trường trái phiếu Mỹ với quy mô 31 nghìn tỷ USD, vị thế "ngách" của trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm làm tình hình thêm phức tạp. Nhu cầu trái phiếu dài hạn đến chủ yếu từ các công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí, những nhà đầu tư cần cân đối với dòng tiền chi trả kéo dài hàng chục năm. Ngược lại, các quản lý quỹ trái phiếu muốn giảm nhạy cảm lãi suất (tức duration) lại có xu hướng hạn chế tiếp xúc với kỳ hạn dài.

Các chiến lược gia lãi suất của Bank of America, Meghan Swiber và Elenor Shao viết trong báo cáo hôm thứ Hai rằng: "Bất chấp hành động mua lại của Bộ Tài chính và các chính sách gần đây, nhà đầu tư vẫn thận trọng trong việc gia tăng duration, ""Hoạt động mua ròng từ các cơ quan chính thức giảm mạnh, thị trường ngày càng phụ thuộc vào lực cầu cá nhân nhạy cảm giá để hấp thụ nguồn cung trái phiếu không ngừng tăng."

Sau khi lợi suất phục hồi khoảng 65 điểm cơ bản so với đáy đầu năm, một số nhà đầu tư nghi ngờ trái phiếu dài hạn còn giảm bao nhiêu nữa. Trước đây luôn giữ quan điểm bi quan về kỳ hạn dài, hiện chiến lược gia của Natixis là Briggs trở nên "trung tính hơn" ở mức hiện tại.

Ông nói, lợi suất trái phiếu 30 năm "vẫn tăng dần, nhưng premium thời hạn và lợi suất thực đã tiến xa, không nhất thiết phải tăng với tốc độ cao mãi mãi."

Quản lý quỹ Priya Misra tại JPMorgan Asset Management nhận xét, động thái mua lại của Bộ Tài chính có thể giúp tăng nhu cầu đối với trái phiếu dài hạn, nhưng "rất có thể sẽ lu mờ trước cú sốc cung ứng khổng lồ do xây dựng hạ tầng AI mang lại".

Bà nhận định: "Chúng ta có thể sắp chạm đỉnh lợi suất dài hạn, nhưng xét đến những dòng ngược đan xen, thị trường vẫn còn nhiều bất định."