Kỳ vọng chính sách diều hâu của Fed kết hợp với giá dầu tăng đã khiến giá vàng giảm xuống mức thấp nhất trong hai tuần.

　　Nguồn: Xinhua Finance

　　Xinhua Finance, Bắc Kinh, ngày 1 tháng 9 — Vào thứ Hai (31/8), giá vàng giao ngay quốc tế tiếp tục xu hướng điều chỉnh, đóng cửa giảm nhẹ 0,2% ở mức 4.448,56 USD/ounce, ghi nhận mức thấp mới trong gần hai tuần kể từ ngày 19/8. Đáng chú ý, mặc dù có sự điều chỉnh ngắn hạn, tổng mức tăng của vàng trong tháng 8 vẫn đạt 9,7%, có khả năng ghi nhận hiệu suất tốt nhất hàng tháng kể từ tháng 1 năm nay.

　　Nguyên nhân trực tiếp của đợt điều chỉnh giá vàng lần này là tín hiệu diều hâu được Chủ tịch Fed, Walsh, đưa ra tại Hội nghị thường niên các ngân hàng trung ương toàn cầu ở Jackson Hole tuần trước. Walsh khẳng định rõ, nếu lạm phát không tiếp tục quay về mục tiêu 2%, Fed vẫn còn không gian để thắt chặt chính sách hơn nữa; tuyên bố này được thị trường diễn giải là tín hiệu tăng lãi suất rõ ràng nhất cho đến nay. Do đó, kỳ vọng Fed tăng lãi suất trong tháng 9 nhanh chóng tăng cao, khiến lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng mạnh, lợi suất trái phiếu 10 năm có lúc chạm 4,768%, mức cao nhất kể từ giữa tháng 1/2025, chỉ số đô la Mỹ cũng duy trì gần mức đỉnh hai tuần qua. Là tài sản không sinh lãi, chi phí nắm giữ vàng tăng rõ rệt trong chu kỳ lãi suất tăng, sức hấp dẫn giảm, trở thành lực cản chủ yếu của giá vàng. Sau đó, tại Hội nghị Bộ trưởng Tài chính và Thống đốc ngân hàng trung ương G20, Walsh tiếp tục củng cố quan điểm này, đề cập tốc độ tăng trưởng kinh tế tiềm năng của Mỹ có thể bị đánh giá thấp và làn sóng đầu tư có thể làm lạm phát dai dẳng hơn, càng củng cố kỳ vọng thị trường rằng lãi suất cao sẽ kéo dài lâu hơn.

　　Trong khi đó, diễn biến căng thẳng địa chính trị không đem lại sự hỗ trợ trú ẩn truyền thống cho vàng, mà còn làm gia tăng lo ngại lạm phát qua việc giá dầu tăng, gián tiếp củng cố kỳ vọng tăng lãi suất. Tuần trước, quân đội Mỹ đã tiến hành tấn công quân sự vào các cơ sở liên quan tới Iran, Iran ngay sau đó đã đáp trả, khiến căng thẳng Mỹ - Iran leo thang, an ninh hàng hải tại eo biển Hormuz lại trở thành tâm điểm lo ngại của thị trường. Do rủi ro gián đoạn nguồn cung, giá dầu quốc tế hôm thứ Hai tăng hơn 2,5%, dầu Brent đóng cửa ở mức 90,49 USD/thùng, dầu thô Mỹ ở mức 85,76 USD/thùng. Giá dầu phục hồi đã làm gia tăng quan ngại về lạm phát dai dẳng trên thị trường, giá năng lượng tăng sẽ khiến quá trình chống lạm phát của Fed trở nên phức tạp hơn, thậm chí có thể buộc chính sách tiếp tục thắt chặt mạnh mẽ. Trong bối cảnh kỳ vọng lãi suất chi phối thị trường, lực mua vàng nhằm phòng ngừa rủi ro vì xung đột địa chính trị đã bị suy yếu rõ rệt, vàng ngược lại chịu áp lực do lo ngại tăng lãi suất khi kỳ vọng lạm phát quay lại.

　　Tuần này, thị trường sẽ đón nhận loạt dữ liệu kinh tế quan trọng, bao gồm chỉ số PMI sản xuất ISM tháng 8 của Mỹ, số vị trí việc làm trống JOLTs tháng 7, báo cáo việc làm ADP, cùng dữ liệu việc làm phi nông nghiệp được chú ý nhiều; sau đó còn có thêm các dữ liệu liên quan tới lạm phát. Trước đó, dữ liệu việc làm Mỹ tháng 7 không như kỳ vọng, từng khiến kỳ vọng tăng lãi suất giảm; hiện thị trường chủ yếu dự báo Mỹ sẽ tạo thêm khoảng 55.000 việc làm trong tháng 8. Nếu thị trường lao động cho thấy sự vững chắc, sẽ càng củng cố kỳ vọng Fed tăng lãi suất trong tháng 9, giá vàng có thể tiếp tục kiểm tra các mức hỗ trợ thấp hơn.

　　Xét trong trung và dài hạn, rủi ro địa chính trị toàn cầu, mức nợ tăng của các nền kinh tế lớn cùng bất ổn do làn sóng đầu tư mới mang lại vẫn là nền tảng hỗ trợ dài hạn cho vàng, xu hướng tăng giá vẫn chưa hoàn toàn đảo ngược. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, việc định giá lại lộ trình lãi suất là biến số then chốt chi phối diễn biến thị trường, thị trường cần tìm lại sự cân bằng giữa nhu cầu trú ẩn an toàn và chi phí cơ hội gia tăng do lãi suất tăng. Dữ liệu việc làm và lạm phát công bố trong tuần này sẽ là bước ngoặt quan trọng, trực tiếp quyết định hướng đi cuối cùng của kỳ vọng tăng lãi suất tháng 9, đồng thời định hướng cho khả năng vàng bật tăng trở lại sau điều chỉnh.

　　(Tác giả: Wang Shenghao, Chuyên gia phân tích cấp cao của Zhongzhou Futures, số giấy phép tư vấn đầu tư: Z0021754)

Biên tập viên phụ trách: Zhu Henan