Việc tăng lãi suất vào tháng 9 chưa chắc là tín hiệu tiêu cực? Phân tích: Sau đợt tăng đầu tiên, chứng khoán Mỹ chỉ giảm nhẹ, lợi nhuận sau 1 năm còn vượt mức bình thường.

Lo ngại về việc FED tăng lãi suất vào tháng 9 có thể đã đánh giá quá cao tác động thực tế của việc tăng lãi suất đối với thị trường chứng khoán Mỹ.

Theo phân tích của MarketWatch, dữ liệu lịch sử cho thấy lần tăng lãi suất đầu tiên sau khi FED kết thúc chu kỳ hạ lãi suất thường chỉ gây ra biến động ngắn hạn. Chỉ số S&P 500 thường trải qua khoảng một tháng yếu trước và sau lần tăng lãi suất đầu tiên, nhưng sau đó dần ổn định; trung bình ghi nhận lợi nhuận dương sau 3 tháng tăng lãi suất, lợi nhuận trung bình sau 12 tháng thậm chí cao hơn mức dài hạn của thị trường chứng khoán.

Thị trường hiện phần lớn kỳ vọng FED sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp vào ngày 15-16 tháng 9, dự đoán tăng lãi suất đã phần nào được phản ánh trong diễn biến của thị trường chứng khoán gần đây. Tuy nhiên, theo lịch sử, điều mà thị trường thực sự cần cảnh giác có thể không phải là bản thân việc tăng lãi suất, mà là tín hiệu kinh tế phía sau việc tăng lãi suất.

Nếu việc tăng lãi suất diễn ra trong bối cảnh kinh tế vẫn có sự kiên cường và lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục tăng trưởng, áp lực định giá từ việc lãi suất tăng chưa chắc đủ để đảo ngược xu hướng thị trường chứng khoán. Vì vậy, dù FED có tăng lãi suất đúng như dự đoán vào tháng 9 thì cũng không thể đơn giản cho rằng thị trường cổ phiếu Mỹ sẽ bước vào giai đoạn giảm liên tục.

Hướng đi của lãi suất không phải là yếu tố quyết định, mà tín hiệu kinh tế phía sau mới quan trọng

Lý do lần tăng lãi suất đầu tiên chưa chắc tạo áp lực dài hạn cho thị trường chứng khoán là vì môi trường kinh tế khi đó.

Việc FED tái khởi động tăng lãi suất thường đồng nghĩa với nền kinh tế vẫn còn sức mạnh, hoặc rủi ro lạm phát, kinh tế phát triển quá nóng đang gia tăng. Nói cách khác, việc tăng lãi suất thường diễn ra ở giai đoạn kinh tế vẫn chịu được mức lãi suất cao hơn. Chỉ cần tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp không suy giảm rõ rệt thì chi phí tài chính tăng lên và áp lực định giá chưa chắc đủ để đảo ngược xu hướng thị trường cổ phiếu.

Ngược lại, tín hiệu mà lần hạ lãi suất đầu tiên phát đi lại phức tạp hơn. Hạ lãi suất có thể giúp giảm chi phí tài chính, cải thiện thanh khoản, nhưng thường đồng nghĩa với tăng trưởng kinh tế đã chậm lại rõ nét, thậm chí có nguy cơ suy thoái. Khi đó, hỗ trợ định giá từ việc hạ lãi suất có thể bị kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp tiêu cực bù trừ.

Dữ liệu lịch sử cũng cho thấy, lợi nhuận trung bình của chỉ số S&P 500 sau lần hạ lãi suất đầu tiên thấp hơn mức tương ứng sau lần tăng lãi suất đầu tiên. Tuy nhiên, sự khác biệt giữa hai bên không đáng kể ở mức độ tự tin thống kê 95%, do đó chưa đủ để làm căn cứ quyết định thời điểm đầu tư rõ ràng.

Chung quy lại, yếu tố quyết định hiệu suất thị trường chứng khoán không phải đơn thuần là "tăng hay hạ lãi suất", mà là nền tảng kinh tế phía sau việc thay đổi lãi suất. Nếu việc tăng lãi suất xảy ra trong bối cảnh kinh tế còn kiên cường, thị trường chưa cần quá bi quan; ngược lại, nếu hạ lãi suất để đối phó với tốc độ suy giảm kinh tế nhanh, thì việc giảm lãi suất cũng chưa chắc có lợi cho thị trường cổ phiếu.