JPMorgan: Doanh thu của Tesla (TSLA.US) từ Robotaxi có thể đạt 320 billions USD vào năm 2035, gần 98% đến từ đội xe của chính hãng.

Nhà phân tích Rajat Gupta của JPMorgan đã công bố báo cáo nghiên cứu vào tuần trước, dự báo rằng đến năm 2035 doanh thu từ Robotaxi của Tesla sẽ vào khoảng 320 tỷ USD, trong đó gần 314 tỷ USD đến từ đội xe do chính Tesla sở hữu và vận hành, thay vì “Tesla Network” do các chủ xe sở hữu. Cách tiếp cận này thực chất loại bỏ điểm bán hàng lâu dài trước đây: các chủ xe cá nhân kết nối xe vào mạng lưới gọi xe chia sẻ để kiếm thu nhập thụ động. Đối với các cổ đông dài hạn của Tesla (TSLA.US), báo cáo này tái định nghĩa cơ hội Robotaxi như một ngành kinh doanh vận tải cần nhiều vốn, thay vì là nền tảng phần mềm tài sản nhẹ, gần giống với một Waymo phiên bản mở rộng.

Các mô hình tính toán liên quan cho thấy đến năm 2035, mạng lưới của chủ xe chỉ đóng góp khoảng 5 tỷ USD, trong khi đội xe của công ty mang về khoảng 314 tỷ USD. Theo phép tính này, Tesla gần như giữ lại toàn bộ doanh thu từ hành khách mà không còn chia sẻ với các chủ xe, từ đó nâng tỷ lệ khai thác doanh thu nhưng cũng đẩy cao yêu cầu về vốn. Kỳ vọng lạc quan này phụ thuộc vào việc Cybercab được sản xuất hàng loạt nhanh chóng, chi phí vận hành giảm và tính năng lái xe tự động không giám sát được phê duyệt rộng rãi.

Ban lãnh đạo Tesla đã nhấn mạnh câu chuyện tích hợp theo chiều dọc tại cuộc họp báo cáo tài chính quý II/2026. CEO Elon Musk tuyên bố: “Chúng tôi kỳ vọng Robotaxi sẽ được tích hợp theo chiều dọc giống như các mảng kinh doanh khác” và cho biết thêm “Nhu cầu sẽ vượt quá khả năng phục vụ của chúng tôi”. Công ty công bố doanh thu quý II năm tài chính 2026 đạt 28,24 tỷ USD, tăng 25,5% so với cùng kỳ; thu nhập trên mỗi cổ phiếu ngoài tiêu chuẩn GAAP đạt 0,33 USD, thấp hơn mức dự báo trung bình của thị trường là 0,54 USD. Dịch vụ Robotaxi hiện đang hiện diện tại bảy khu vực đô thị lớn của Mỹ, lượng đăng ký FSD hoạt động đạt 1,48 triệu, tăng 56% so với năm ngoái. Cybercab đã được đưa vào sản xuất tại nhà máy Giga Texas, CFO Vaibhav Taneja hướng dẫn rằng vốn đầu tư cho năm 2026 sẽ vượt 25 tỷ USD để hỗ trợ mở rộng đội xe.

Quan điểm đã điều chỉnh của JPMorgan nâng trần cổ phiếu dài hạn của Tesla, nhưng cũng nâng cao yêu cầu thực hiện. Nếu sản lượng Cybercab tăng trưởng thuận lợi và phạm vi được phê duyệt cho lái xe tự động không giám sát mở rộng, lợi nhuận từ đội xe sở hữu riêng sẽ mang lại sự chuyển mình so với doanh thu nền tảng 94,83 tỷ USD của năm tài chính 2025. Nếu tiến độ sản xuất hoặc thủ tục pháp lý không như kỳ vọng, con số 320 tỷ USD sẽ bị thu hẹp rõ rệt. Từ góc độ nghiên cứu, đóng góp của Robotaxi giống như giả định theo kịch bản hơn là một khoản mục đã ghi nhận; so với triển vọng năm 2035, các chỉ số về biên lợi nhuận và dòng tiền thực tế ngắn hạn vẫn là tín hiệu có thể đo lường được hơn.