Mùa báo cáo quý 3 của chứng khoán Mỹ bắt đầu: Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng gần chạm 30%, liệu có thể thúc đẩy S&P 500 lập đỉnh mới không?

Ứng dụng tài chính Zhihong nhận được tin rằng mùa báo cáo tài chính quý thứ ba của chứng khoán Mỹ sẽ bắt đầu trong tuần này. Khi báo cáo tài chính liên tục ra mắt, thị trường đang kỳ vọng điều mà mọi người chờ đợi có thể thành hiện thực: lợi nhuận của chỉ số S&P 500 sẽ lại tăng bùng nổ.

Vào thứ ba, chứng khoán Mỹ đã đóng cửa ở mức cao lịch sử, các nhà đầu tư đặt cược rằng chi tiêu vốn cho AI sẽ không bị gián đoạn bởi sự gia tăng lợi suất trái phiếu. Chi tiêu vốn cho AI đã trở thành động lực quan trọng cho thị trường và kinh tế Mỹ. Nếu các công ty chủ chốt đưa ra hướng dẫn lạc quan và kết hợp với thị trường trái phiếu ổn định, chứng khoán Mỹ có thể bứt phá mạnh mẽ vào cuối năm.

Động cơ AI vận hành đầy đủ, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận S&P 500 tiến gần 30%

Ở góc độ chỉ số, tăng trưởng lợi nhuận dự kiến sẽ rất mạnh. Theo dữ liệu đồng thuận do FactSet tổng hợp, các nhà phân tích dự đoán lợi nhuận của các cổ phiếu trong chỉ số S&P 500 quý thứ ba tăng trưởng gần 30% so với cùng kỳ năm trước, con số này cao hơn dự báo 26,7% vào ngày 30 tháng 6.

Ngành công nghệ vẫn là lĩnh vực then chốt. Ngành này chiếm 40% tỷ trọng của chỉ số S&P 500. Nếu kỳ vọng lợi nhuận giảm, điều này đáng lẽ gây lo ngại, nhưng thực tế lại ngược lại. FactSet chỉ ra rằng tốc độ tăng EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) của ngành công nghệ đã tăng từ 57% ngày 30 tháng 6 lên 65% hiện tại, một phần nhờ điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận của Nvidia (NVDA.US) và Micron Technology (MU.US).

Các nhà phân tích điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng lợi nhuận

Hiệu suất mạnh mẽ của các nhà sản xuất chip AI và các công ty công nghệ lớn khác đã giảm bớt lo ngại của thị trường về chu kỳ sắp đạt đỉnh. Micron đã đưa ra báo cáo tài chính mạnh mẽ, gửi tín hiệu tích cực về nhu cầu chip AI rộng lớn hơn. Ở phía tiêu dùng, Meta Platforms tung ra Muse thông minh, khởi động cuộc đua ứng dụng AI vào thương mại điện tử tiêu dùng.

Quan trọng hơn, tăng trưởng lợi nhuận đang lan tỏa ra bên ngoài “Bảy ông lớn”. Dữ liệu từ Russell Investments cho thấy, nhóm lớn này dự kiến tăng trung bình 20%, trong khi 493 cổ phiếu còn lại trong S&P 500 dự kiến tăng trưởng 27% so với năm trước.

Bên ngoài các cổ phiếu lớn, tăng trưởng lợi nhuận của nhóm vừa và nhỏ cũng có xu hướng lành mạnh. Ed Yardeni, trưởng nghiên cứu của Yardeni Research và là nhà kinh tế, chỉ ra rằng lợi nhuận hoạt động của chỉ số S&P 400 các cổ phiếu vừa kỳ vọng tăng 19% vào năm 2026. Ông bổ sung rằng các nhà phân tích dự đoán lợi nhuận của S&P 600 nhóm cổ phiếu nhỏ năm nay tăng trưởng 21%, và năm 2027 tăng 16%.

Các chiến lược gia của Barclays cũng đưa ra báo cáo trong tuần này: “Thị trường vẫn đang phản ứng với lợi nhuận doanh nghiệp.” Họ viết rằng lợi nhuận S&P 500 năm nay có khả năng tăng 30%, và cho biết: “Giai đoạn 2025-27 có thể trở thành ba năm tăng trưởng lợi nhuận nhanh nhất trong nhiều thập kỷ (không tính hồi phục sau suy thoái kinh tế).”

UBS cũng lạc quan tương tự. Ulrich Hofmann-Burkhardt, CIO khu vực Châu Mỹ và Giám đốc cổ phiếu toàn cầu của Văn phòng Đầu tư Chính UBS, cho biết trong báo cáo hôm thứ tư: “Các nhà đầu tư nên tiếp tục bố trí cho khả năng thị trường tăng trưởng, chúng tôi kỳ vọng chỉ số S&P 500 sẽ đạt 8400 điểm vào tháng 6 năm sau.”

Những vết nứt dưới sự phồn vinh: Độ rộng thị trường xấu đi, thị trường trái phiếu gây áp lực

Tuy nhiên, ngoài “Bảy ông lớn” và các nhà sản xuất chip chính, các cổ phiếu còn lại vẫn cần được thúc đẩy bởi lợi nhuận. Độ rộng của thị trường đang suy giảm. Dữ liệu của Morgan Stanley cho thấy, tính đến cuối tháng 9, chỉ khoảng 20% cổ phiếu có giá giao dịch cao hơn đường trung bình 50 ngày, thấp hơn mức 70% của mùa hè.

Ngoài nhóm cổ phiếu lớn, nhiều cổ phiếu đang rơi vào thị trường gấu. Trong số 504 thành phần của S&P 500, gần 38% đã giảm 20% hoặc hơn kể từ mức cao trong 52 tuần. Các công ty giảm ít nhất 50% gồm CoStar Group (CSGP.US), Applovin (APP.US), Boston Scientific (BSX.US), Oracle (ORCL.US) và Coinbase (COIN.US).

Xét theo ngành, triển vọng không hoàn toàn sáng sủa. Dù tất cả các ngành trong S&P 500 dự báo sẽ tăng trưởng, nhưng dữ liệu FactSet cho thấy từ ngày 30 tháng 6, 8 ngành đã bị điều chỉnh giảm dự báo EPS, các ngành vật liệu (-10,2%), tiêu dùng thiết yếu (-4%) và y tế (-3,3%) dẫn đầu sự sụt giảm.

Dù lợi nhuận chỉ số mạnh, sự gia tăng lợi suất trái phiếu cũng có thể làm thị trường biến động. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vừa vượt 5,36%, mức cao nhất trong 24 năm, vượt mức 4,75% của tháng 8. Một phần của mức tăng lợi suất phản ánh tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, nhưng cũng cho thấy áp lực lạm phát vẫn tồn tại. Chỉ số lạm phát PCE lõi được Fed ưa chuộng tháng 8 đạt 3%. Nếu kinh tế không rơi vào suy thoái, có thể cần tăng lãi suất thêm vài lần nữa để lạm phát gần mục tiêu 2% hơn.

Lãi suất tăng gây áp lực lên các ngành cổ tức cao như tiện ích, tiêu dùng thiết yếu và bất động sản. Ngân hàng cũng có thể chịu áp lực do danh mục đầu tư thu nhập cố định và tích lũy thua lỗ trên bảng cân đối kế toán.

Hiện nay, lãi suất tăng vẫn chưa đủ làm suy yếu động lực giao dịch AI và tăng trưởng lợi nhuận. Các chiến lược gia Barclays cho rằng ngay cả khi lãi suất tăng một điểm phần trăm, thị trường cũng có thể không bị ảnh hưởng. Họ chỉ ra: “Nếu lợi nhuận tăng 30%, lãi suất thực tăng 100 điểm cơ bản, tăng trưởng lợi nhuận (nếu chưa được định giá) vẫn chiếm ưu thế. Thị trường biết điều này — đó là lý do giá cổ phiếu luôn ổn định và không muốn giảm.”

Báo cáo tài chính ngân hàng và thử thách định giá: Chứng khoán Mỹ muốn bứt phá cuối năm phải vượt qua ba rào cản

Các nhà đầu tư nên chú ý đến báo cáo tài chính của các ngân hàng lớn, sẽ công bố vào tuần tới, để hiểu tác động của lãi suất cao đối với cho vay, hoạt động mua bán sáp nhập và kế hoạch IPO. JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup và Wells Fargo sẽ công bố báo cáo tài chính vào ngày 13 tháng 10.

Lợi nhuận cũng sẽ kiểm tra định giá cao của thị trường. Dù hệ số P/E dự phóng của S&P 500 đã giảm còn khoảng 19 lần, nhưng Bank of America nói rằng trong 20 chỉ số định giá, có 17 chỉ số cho thấy chỉ số này “đắt”, nghĩa là tỷ suất sinh lợi hằng năm trong mười năm tới sẽ là -3%.

Về phân bổ ngắn hạn, Bank of America cho biết mô hình động lực và giá trị của họ ưu tiên các ngành năng lượng, công nghệ và dịch vụ viễn thông. Jefferies thì ưu tiên các ngành cải thiện lợi nhuận và có “hỗ trợ vĩ mô”, đồng thời chỉ ra tài chính, y tế, công nghệ và vật liệu sẽ hưởng lợi.

Để chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng trưởng cuối năm, cần đồng thời đáp ứng nhiều điều kiện: Các công ty công nghệ lớn, ngân hàng và các doanh nghiệp chủ chốt phải vượt kỳ vọng của phố Wall; lợi suất trái phiếu phải ổn định; giá dầu phải giảm, tốt nhất là dưới 100 đô la/thùng với sự hỗ trợ của thỏa thuận hòa bình với Iran.

Nếu tất cả các điều kiện này đều được thực hiện, chứng khoán Mỹ hy vọng sẽ tăng bứt phá vào cuối năm.