United Health (UNH.US) đạt kết quả Q3 vượt kỳ vọng: Tỷ lệ chi trả y tế giảm nâng cao lợi nhuận, tiếp tục nâng dự báo lợi nhuận cả năm.

Theo thông tin từ ứng dụng tài chính thông minh, UnitedHealth (UNH.US) công bố kết quả kinh doanh quý 3 năm 2026 và nâng dự báo lợi nhuận cả năm. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh trong quý đạt 4,69 USD, vượt dự kiến, và nâng dự báo cả năm lần thứ ba lên ít nhất 20,50 USD. Doanh thu quý này đạt 112,694 tỷ USD, giảm 0,4% so với cùng kỳ năm trước, nhưng vẫn cao hơn mức dự đoán khoảng 111 tỷ USD của thị trường. Lợi nhuận kinh doanh đạt 6,563 tỷ USD, tăng 52% so với năm trước, tỷ suất lợi nhuận ròng đạt 3,6%. Đây là tập đoàn y tế lớn đầu tiên của Mỹ công bố kết quả quý 3, và kết quả được xem như chỉ dấu định hướng ngành.

Về phía lợi nhuận, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng theo GAAP đạt 4,56 USD, tăng 76% so với cùng kỳ; loại bỏ các khoản khấu hao tài sản vô hình, xử lý tài sản và các mục tái cấu trúc, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt 4,69 USD, tăng 61%. Theo dữ liệu tổng hợp của LSEG từ các nhà phân tích, thị trường dự báo lợi nhuận điều chỉnh đạt 4,14 USD, thực tế đã vượt 0,55 USD. Lợi nhuận ròng thuộc cổ đông phổ thông đạt 4,110 tỷ USD, tăng 75% so với một năm trước.

Kiểm soát chi phí là động lực chính trong quý này. Tỷ lệ chi trả y tế đạt 88,4%, tốt hơn kỳ vọng của các nhà phân tích là 89,9% và cùng kỳ năm trước là 89,90%. Công ty cho biết điều này do điều chỉnh thiết kế sản phẩm bảo hiểm và định giá mới. Công ty tiết lộ tỷ lệ này bao gồm khoản giải phóng dự phòng ròng có lợi 610 triệu USD — tức là khoản vốn dự phòng cho bồi thường y tế trước đây nhưng cuối cùng không sử dụng. Giám đốc tài chính Wayne DeVeydt cho biết tốc độ tăng chi phí y tế “vẫn cao nhưng rất ổn định”. Tỷ lệ chi phí kinh doanh quý này giảm từ 13,5% xuống 12,8%; dòng tiền kinh doanh đạt 5,1 tỷ USD, gấp 1,2 lần lợi nhuận ròng.

Xét theo từng mảng kinh doanh, doanh thu của bộ phận bảo hiểm UnitedHealthcare đạt 86,33 tỷ USD, giảm 0,9% so với năm trước; lợi nhuận kinh doanh từ 1,805 tỷ USD tăng lên 2,831 tỷ USD; tỷ suất lợi nhuận từ 2,1% lên 3,3%; phục vụ 48,3 triệu thành viên. Mảng dịch vụ sức khỏe Optum có doanh thu đạt 66,883 tỷ USD, giảm 3,3% so với năm ngoái, lợi nhuận kinh doanh từ 2,510 tỷ USD tăng lên 3,732 tỷ USD; riêng Optum Health do giảm phục vụ bệnh nhân tại thị trường thiếu nền tảng chăm sóc giá trị, doanh thu giảm 10% xuống còn 22,91 tỷ USD, nhưng lợi nhuận kinh doanh từ 41 triệu USD tăng lên 735 triệu USD.

Theo báo cáo, Optum Health đang thu hẹp quy mô: đầu năm, công ty thông báo sẽ cắt giảm khoảng 20% phòng khám, tức 550 điểm; phần lớn đã hoàn thành trong nửa đầu năm và tiến trình sẽ kết thúc trước cuối năm 2026. DeVeydt cho biết mục tiêu là chuyển giao các phòng khám này cho chủ sở hữu mới chứ không phải đóng cửa, “hiện tại chúng tôi không có kế hoạch đóng cửa”. Ông cũng cho biết lợi nhuận kinh doanh cả năm của Optum Health sẽ vượt 2,2 tỷ USD.

Về số lượng thành viên, công ty tiếp tục chủ động thu hẹp quy mô. Mảng doanh nghiệp và cá nhân giảm 165.000 thành viên trong quý này, mảng cộng đồng và bang giảm 85.000 thành viên do thay đổi tiêu chuẩn Medicaid; công ty tiết lộ rằng từ cuối năm 2025 đến nay, số lượng thành viên cao tuổi phục vụ qua Medicare Advantage và các chương trình liên quan (bao gồm nhóm phức tạp thuộc Medicaid) đã giảm 935.000 người. Công ty cho biết trong đánh giá xếp hạng Medicare Advantage năm 2027, ít nhất 69% thành viên thuộc kế hoạch bốn sao trở lên, "phù hợp với kỳ vọng", đồng thời 11/12 chỉ tiêu chất lượng HEDIS được cải thiện. Tuy nhiên, tuần trước, chính phủ liên bang đã giảm xếp hạng chất lượng một số chương trình UnitedHealthcare, các nhà phân tích của Evercore ISI và TD Cowen ước tính điều này có thể khiến công ty mất hơn 1 tỷ USD doanh thu năm 2028. DeVeydt cho biết số lượng thành viên năm 2027 có thể tăng trở lại: “Việc tăng trưởng có nằm trong dự tính không? Chúng tôi tin là có.”

Về dự báo, công ty nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh cho cả năm 2026 lên ít nhất 20,50 USD (trước đó là 19,50 USD – 20,00 USD), dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng theo GAAP lên ít nhất 19,50 USD. Đây là lần thứ ba trong năm công ty nâng dự báo cả năm. Theo dữ liệu của LSEG, các nhà phân tích từng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cả năm 2026 là 19,86 USD, mức thấp mới của dự báo đã vượt kỳ vọng.

Giám đốc điều hành UnitedHealth, Stephen Hemsley, cho biết kết quả quý 3 “phản ánh kỷ luật và năng lực thực thi mà đội ngũ đã thể hiện ở mọi khâu kinh doanh”. Công ty cũng liệt kê hàng loạt sáng kiến về khả năng chi trả, cải cách xét duyệt khám chữa bệnh và minh bạch giá thuốc, bao gồm đầu tư 1 tỷ USD vào United Health Foundation, gỡ bỏ 30% khối lượng xét duyệt trước hiện tại trước cuối năm 2026, và từ tháng 1/2028 sẽ chuyển giao 100% khoản hoàn tiền thuốc cho khách hàng.

Đợt nâng dự báo lần này là bước mới nhất trong quá trình chuyển đổi của công ty. Hai năm qua, UnitedHealth đối mặt với cuộc tấn công mạng lớn nhất lịch sử ngành y tế Mỹ, không đạt mục tiêu tài chính và từng rút lại dự báo kết quả kinh doanh, thay đổi nhiều lãnh đạo cấp cao và rút khỏi một số dòng sản phẩm bảo hiểm sức khỏe. Trước đó, công ty cho biết bộ phận Optum đã gặp những thách thức về quy định và chi phí, khiến đơn vị này chịu tác động khoảng 11 tỷ USD trong vòng ba năm. Theo Bloomberg, công ty còn đang tìm kiếm sự hỗ trợ từ các quỹ đầu tư tư nhân để vận hành một số phòng khám; cùng với những thay đổi chính sách liên bang như yêu cầu về công việc Medicaid năm 2027, bất ổn sẽ gia tăng.

Do kết quả và dự báo được nâng lên, giá cổ phiếu UnitedHealth tăng trước phiên 13/10. Tính đến khi phát hành tin, cổ phiếu này tăng 2,5% lên khoảng 388 USD trước phiên. Báo cáo tài chính cũng giúp các cổ phiếu cùng ngành UnitedHealth tăng giá, gồm Humana (HUM.US), CVS Health (CVS.US), Centene (CNC.US), Alignment Healthcare (ALHC.US) và Elevance Health (ELV.US).