「封王」的 LABUBU，让泡泡玛特全年剑指 300 亿

全年指引超 300 亿。

撰文：刘艺晨

来源：华尔街见闻

泡泡玛特实现了有史以来最好的业绩。

上半年营收为 138.8 亿元，同比增超 200%；经调整净利润为 47.1 亿元，同比增长 362.8%，均超过 2024 年全年水平。

上半年，泡泡玛特共有 13 个 IP 收入超亿元，其中 5 个 IP 收入突破十亿元。

LABUBU 所在的 THEMONSTERS 系列展现出强劲的吸金能力，实现营收 48.1 亿元，同比增长 668%，占比由去年同期 13.7% 大幅提升至 34.7%。

要知道的是，这一成绩还是在产能未能完全满足市场需求的情况下实现的。

「上半年全球最热门的 IP 之一」的 LABUBU 推出的第三代搪胶毛绒「前方高能」系列及「怪味便利店」手办盲盒两大爆款，在多渠道持续售罄。

后端产能仍在紧张地追赶需求。

泡泡玛特供应链中心总裁袁俊杰透露，毛绒产品当前月产能已达到约 3000 万只，是去年同期的十倍，且七、八月份较一季度亦有十倍以上的大幅提升。

尽管一娃难求，但 LABUBU 及搪胶系列的爆火仍为其带来了更多的受众。

上半年，泡泡玛特中国内地新增注册会员 1304 万人，增长至 5912 万人，会员贡献销售额及会员复购率数据保持稳定。

旗下的众多 IP 共同承接了 LABUBU 及搪胶系列带来的的巨大流量。

上半年，泡泡玛特围绕 SKULLPANDA、BABYMOLLY 等 10 个 IP 推出了近 20 款毛绒产品；使毛绒品类营收同比增超 12 倍，以 61 亿元首次超过手办。

SKULLPANDA、CRYBABY 和 DIMOO 均实现翻倍以上增长。后备梯队中，新锐 IP 小野 HIRONO 实现 200% 以上增速，星星人仅用半年时间就达成了 3.89 亿元的业绩。

需求激增之下，海内外市场线上增速大幅高于线下。

直播成为海外电商核心场景之一。泡泡玛特已在全球多个地区搭建直播间、招募本地主播团队，目前长期位居 TikTok 美区销售榜前三。

上半年，海外线上销售占总销售的比例从 23.2% 大幅提升至 45.8%，国内市场则由 26.7% 提升至 35.5%。

旺盛的需求给泡泡玛特带来了更强的信心。这家公司正在以 LABUBU 的知名度作为杠杆，加速推进全球扩张。

上半年，泡泡玛特中国、亚太、美洲、欧洲四大区域业绩均实现三位数以上增长，其中美洲增速超十倍，国际化战略迎来首轮爆发。

海外门店较比年初翻倍，上半年净开 70 店，新开门店面积同比平均提升 25%。预计到年底将超过 200 家，下半年保持每周约 3 家的拓展节奏。

管理层表示，当前多个海外市场仍处于开设首店或最初两三家门店的渗透初期。下半年，泡泡玛特计划进一步拓展中东、中欧及中南美等新兴市场。

国际化策略进一步转向品牌主导下的直营。

4 月，泡泡玛特进行了五年来最大规模组织架构调整：在大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区等设置区域总部。

6 月，泡泡玛特以 1.12 亿元人民币收购其新加坡合资公司 PopMartSouthAsia50% 的股权，实现全面控股。

为支持全球化扩张，泡泡玛特上半年大幅扩充人才储备，员工数量新增约 2000 人，同比增约 50%。

董事长王宁还表示，计划组建专业的海外本土设计师签约团队，进一步推动品牌的国际化与本土化创新。

海外收入占比的持续提升，有望进一步优化整体盈利结构。

上半年，泡泡玛特毛利率攀升至 70.3%，其中海外销售占比提高贡献 4 个百分点、缩减促销及优化采购推动 1.5 个百分点、授权费用降低带来 0.8 个百分点。

在规模效应带来的成本摊薄作用下，经调整净利率达到 33.9%，较去年同期提升 11.6 个百分点。

业绩会上，董事长王宁在回应年度目标时称：「年初我们设定的指引是 200 亿元，但目前看来，全年实现 300 亿元也相当轻松。」

首席财务官杨镜冰亦补充表示，预计全年净利润率将达到 35% 左右。

按照以上两项指标估算，泡泡玛特的全年净利润有望达到百亿之上，将是 2024 年的 3 倍还多。

8 月 20 日，泡泡玛特港股涨超 12%，市值突破 4200 亿港元，创下历史新高，而按照 105 亿的预计利润估算，预期市盈率将在 40 倍左右，目前 52 倍的动态 PE 将进一步被缩小。