鲍威尔“放鹰”：12月降息远非确定，政府停摆或迫使美联储踩刹车 | 金十整理

美联储再次降息25个基点，并提前结束缩表，鲍威尔在发布会上释放出谨慎信号，强调12月是否继续降息仍存重大不确定性，市场反应剧烈。

FOMC声明

1. 声明概述：降息25个基点至3.75%-4.00%，为连续第二次会议降息，米兰支持降息50个基点，施密德支持维持利率不变。

2. 结束缩表：将于12月1日结束资产负债表缩减，此后抵押贷款支持证券的赎回本金将被再投资于短期国债。

3. 就业市场：今年以来就业增长放缓，失业率略有上升，“截至八月”仍保持在较低水平。

4. 通胀前景：通胀较年初有所上升，仍处于相对高位，与此前表述差别不大。

5. 经济前景：经济活动以温和的速度扩张，此前表述为“今年上半年经济活动的增长有所放缓”。

6. 政府停摆：受政府停摆数据缺失影响，声明开头措辞从“现有指标”改为“可用指标”。

鲍威尔发布会

1. 利率前景：此次降息与9月的风险管理式降息相同。12月降息远非板上钉钉，经济数据缺失可能构成暂停利率调整的理由。若信息缺失且情况照旧，有理由放慢降息步伐。委员会对12月如何行动存在严重分歧。越来越多官员希望推迟降息，认为至少应该等待一个周期。

2. 政府停摆：政府停摆切断经济数据来源，但现有数据表明前景未有太大变化。参考私营数据但其无法替代官方数据。

3. 通胀前景：通胀水平仍略显偏高，近期通胀预期已有所上升，长期预期稳固。剔除关税后，核心PCE可能为2.3%或2.4%，通胀距离2%的目标并不遥远。

4. 就业市场：各州失业救济金申请数据传递出一切照旧的信号，劳动力市场似乎正在逐步降温，剔除劳工统计局的重复统计，就业增长几乎接近于零。

5. 经济前景：现有数据表明经济正在温和扩张，认为今年经济增长率将在1.6%左右。违约率上升并未预示更广泛的信贷问题，密切关注信贷市场。

6. 结束缩表：货币市场出现明显压力，需立即停止量化紧缩。银行储备仅略高于充足水平，需提前给予缓冲。

7. 关税影响：关税或导致通胀率再上升0.2、0.3或0.4个百分点，基本预期是关税的影响是短暂的。

8. 股市与AI：（被问及股市估值高）关注任何单一资产并非我们的职责。人工智能与20世纪90年代泡沫不同，企业已有盈利。

9. 市场反应：声明公布时，各类资产上下波动后持稳，鲍威尔提及12月降息问题后，风险资产全线走低，美债收益率和美元拉升，两年期美债收益率日内上涨10个基点，黄金跌去40美元。

10. 最新预期：截至发稿，市场预期美联储12月降息的概率为65%，而会前为83%，到明年底的利率预期较会前抬升4个基点至3.04%。