不让黄金绑架泰铢：泰国央行限制黄金交易是否真见成效？

8月28日，泰国央行表示，此前实施的黄金交易限制措施已有效削弱国际金价对泰铢汇率的影响，并称必要时将进一步收紧政策。自今年3月起，泰国对个人网上黄金交易设定每日5000万泰铢的上限，同时鼓励大额投资者以美元替代泰铢进行结算；此外，监管部门还加强了对实物黄金提取、大额现金交易及资金流向的审查。

上述措施旨在从黄金交易环节入手，主动阻断国际金价向泰铢汇率的传导路径。从政策初期效果看，较为显著：泰铢汇率与国际金价的60日滚动相关系数已由去年最高的0.85降至今年4月份的0.3，为近四年来最低水平。尤其是，在实施超过2公斤实物黄金提取须申报的规定后，此类实物黄金提取量下降约70%。不过，随着近期金价上涨，两者相关系数已回升至0.65。

而这一政策推出的背景在于，泰国黄金市场对外汇市场的影响远超一般经济体。在黄金交易高峰时期，相关交易一度占泰国美元交易总量的50%-60%。而国际金价每一次剧烈波动，都会对泰铢汇率形成同步扰动。特别是今年1月底以来金价大幅波动，以及近期黄金市场的变数频发，凸显出泰国央行推行此项政策及后续进一步收紧的紧迫性。

泰国央行试图建立金价与泰铢汇率隔离墙

8月中下旬，贝森特宣布扩大长债回购，此举引发美元指数走弱及美债收益率下行，美元贬值交易再度升温。受此影响，黄金ETF在短期内获得大规模资金流入。投机资金以及CTA等系统性策略大举涌入黄金市场，短短三周，投机者累计净买入黄金期货的名义金额超过220亿美元，创下十多年来最大规模的名义金额净买入纪录；8月28日当周，黄金与比特币ETF合计获得约70亿美元资金流入。受此推动，金价自4400美元/盎司附近快速拉升，并突破4600美元/盎司。