Wintermute 报告指出，在市场重置之际，RWA 将成为加密货币的下一个流动性渠道。

算法交易公司 温特穆特 该公司宣布发布了一份新的分析报告，认为代币化现实世界资产（RWA）可能成为推动下一轮加密货币牛市的主要流动性渠道。 

这份题为“RWA：下一个流动性渠道”的报告发布之际，正值市场从长期的低迷期中复苏，ETF资金流动转为正值，稳定币发行趋于稳定。 

据这家算法交易公司称，此前每一次加密货币牛市都由新的资本渠道加速推动——最初是2017-2018年的风险投资和ICO，然后是2020-2021年的稳定币，最近则是2024-2025年的现货ETF和数字资产国库产品。这些渠道在最终成为常规市场基础设施之前，都为该资产类别引入了新的资本。 

随着 ETF 和国债产品完全成熟，Wintermute 认为，RWA 代表了目前唯一正在向上扩张的新兴渠道，而传统渠道则趋于停滞。

结构不同的流动性管道

RWA 与以往渠道的区别在于资本进入生态系统的方式。早期的机制引导资金流入特定资产——ICO 发行新代币，稳定币筹集资金。 DeFi 而山寨币和ETF则重新定价了比特币和以太坊。相比之下，代币化通过购买国债或股票等传统工具将资金引入链上。一旦这些资金驻留在链上，将其重新配置为原生加密资产的摩擦就会显著降低。这使得代币化从单纯的资产迁移趋势转变为系统性的流动性渠道。

过去一年，链上代币化价值增长了近三倍，达到约 30 亿美元，即便稳定币基础萎缩，其价值依然保持增长。过去十二个月，RWA 的净增长额估计为 16 亿美元，占加密货币总市值的 0.9%。

历史模式表明，流动性渠道通常在达到可衡量的规模后 20 至 60 个月内达到流入峰值；RWA 渠道成立 18 个月以来仍处于增长阶段，略微领先于同龄的数字资产国债，仅落后于 ETF。

目前，大多数代币化资产仍局限于持有现金管理产品的许可型封装器中。Wintermute 指出，有两个相互交织的催化剂可能释放更广泛的溢出效应：一是监管政策的明朗化扩大了可持有和转让代币化证券的人群范围；二是代币化国库券作为抵押品在主要交易场所和内部的机制性整合。 DeFi 协议。

如果代币化的资产负债表开始从封闭的容器中迁移到更广泛的链上经济中，由此产生的资本轮动可能会支持一个比2024-2025年主流币种集中上涨更为平稳、更持久的周期。该公司指出，他们正在密切关注这些链上资产负债表是否会更频繁地作为抵押品出现，并在市场重置过程中产生除简单现金管理之外的资金流动。