国内债市供需关系改善，标普500盈利增速提升，国内促消费政策发力方向多样---0903宏观脱水
- 8月超长债收益率震荡小幅下行，前8个月政府债券发行进度64.8%慢于上年同期，预计9至12月还将发行超长利率债约1.5万亿。债市供给同比减少，供需关系显著改善，超长债下半场资本利得空间仍突出。
- 2026Q2标普500指数收入与盈利增速提升。科技板块延续盈利增长主引擎地位，但内部盈利二阶导分化。AI应用软件从叙事压制走向业绩验证，部分企业逐步展现AI变现能力。配置建议沿AI产业景气与顺周期两条主线布局。
- 在未来促消费政策下，餐饮和小额可选消费短期见效最快，消费券经验显示乘数可达3.1至5.8倍。汽车仍能稳住社零，但应分地区分需求投放。地产后链和必选消费拉动作用有限，宜聚焦存量住房更新与低收入群体托底。
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