AbbVie逼近历史高位：Humira之后，新的增长引擎已经接棒？

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Bitget2026/09/16 04:58

作者:Bitget

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AbbVie逼近历史高位：Humira之后，新的增长引擎已经接棒？ image 0

AbbVie（NYSE: ABBV）近期重新成为大型制药股中的强势品种。9月14日，公司股价上涨1.81%至261.77美元，连续第四个交易日收高，距离7月底创下的52周高点267.47美元仅约2%。更值得注意的是，这轮上涨发生在大盘偏弱的环境中，显示资金对AbbVie自身基本面的关注正在升温。近期Qulipta和etentamig接连传来积极临床数据，也进一步强化了市场对公司中长期管线的预期。

Humira继续衰退，新药已经完成接棒

过去几年，AbbVie最大的投资争议一直围绕Humira。随着生物类似药进入市场，这款曾经的全球“药王”收入持续快速下降。2026年第二季度，Humira收入仅为7.56亿美元，同比下降35.9%。

但AbbVie整体业务已经明显摆脱对Humira的高度依赖。第二季度公司总收入达到169.9亿美元，同比增长10.2%。其中Skyrizi收入55.05亿美元，同比增长24.4%；Rinvoq收入25.25亿美元，同比增长24.5%。两款免疫学药物单季度合计贡献超过80亿美元，规模已经远远超过当前的Humira。

这也是ABBV近几年估值逻辑发生变化的关键。市场关注点已经从“Humira收入还会下降多少”，逐渐转向Skyrizi和Rinvoq能够把新的免疫学平台做多大。Humira专利悬崖仍在财报中留下痕迹，但它对公司整体增长的拖累正被新产品快速吸收。

神经科学和肿瘤管线开始提供第二层增长

免疫学之外，AbbVie也在扩大新的增长来源。第二季度神经科学业务收入32.28亿美元，同比增长20.3%，Vraylar、Botox Therapeutic以及Ubrelvy和Qulipta均成为重要组成部分。

9月10日，AbbVie公布Qulipta（atogepant）新的后期临床结果。该药在月经相关偏头痛试验中达到主要终点，并在功能障碍、认知表现以及急性偏头痛药物使用等多个次要指标上取得积极结果，为这一产品继续拓展适应症提供了依据。

与此同时，公司血液肿瘤候选药etentamig也在多发性骨髓瘤后期试验中达到主要目标。数据显示，其客观缓解率达到74%，对照组为45.7%，同时将疾病进展或死亡风险降低60%。如果后续商业化推进顺利，这将为目前增长相对偏弱的肿瘤业务增加新的支点。

AbbVie仍在主动为下一个十年补充管线

AbbVie对外部研发资产的投入也在加速。9月3日，公司完成对Apogee Therapeutics的收购，交易股权价值约109亿美元。Apogee的核心资产包括用于特应性皮炎的后期候选药zumilokibart，以及针对哮喘开发的APG273，进一步强化AbbVie原本已经占据优势的免疫学管线。

这也说明AbbVie目前的策略非常明确：一方面依靠Skyrizi和Rinvoq维持现阶段增长，另一方面通过神经科学、肿瘤以及外部并购不断补充2030年前后的产品储备。

风险同样需要关注。Skyrizi和Rinvoq在公司增长中的权重越来越高，一旦两款核心产品增速低于预期，市场估值可能迅速承压。此外，2026年第二季度AbbVie肿瘤业务收入仍同比下降1.5%，美容业务仅增长0.3%，公司不同业务之间的增长强度仍然存在明显差异。

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