比特幣期貨交易者加碼押注，市場處於「牛市中段」區域

從日線圖來看，Bitcoin（BTC）自8月29日以來一直陷於窄幅震盪區間。其在111,961美元面臨強勁阻力，同時在107,557美元獲得支撐。

儘管表現平淡，部分BTC交易者依然無所畏懼，持續穩步增加對這枚加密貨幣之曝險。

比特幣期貨交易者在價格停滯時加碼槓桿

比特幣在各大加密貨幣交易所的預估槓桿比率（ELR）持續攀升，反映出投資者信心增強，即使在幣價表現不佳時，風險偏好依然提升。

根據CryptoQuant數據，自8月12日以來，BTC的ELR穩步上升。此後不久，BTC衝上歷史新高123,731美元，隨後進入持續下跌的走勢。

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Bitcoin Estimated Leverage Ratio. Source: CryptoQuant

有趣的是，儘管價格難以重拾上升動能，衍生品市場的槓桿水準卻持續攀升。這顯示交易者並未因短期回調而退卻，反而加碼持倉。

一項資產的ELR衡量交易者在加密貨幣交易所執行交易時所使用的平均槓桿倍數。其計算方式為該資產的未平倉合約總額除以交易所該幣種的儲備金。當ELR下降時，代表投資者對該代幣短期前景趨於謹慎，避免高槓桿操作。

相反地，如同BTC，目前ELR上升，尤其是在價格表現平淡的階段，意味著交易者並未退出市場，而是進一步增加風險曝險。

BTC交易者並未因盤整而縮減倉位，反而選擇加大槓桿部位，顯示他們相信當前盤整僅屬暫時。

為何比特幣牛市週期或許才剛開始

根據一份新報告，CryptoQuant匿名分析師PelinayPA指出，市場可能正處於「牛市中段」階段，這一階段價格波動往往會加速。

這一判斷基於該幣種的未實現盈虧（NUPL）指標，據PelinayPA表示，目前NUPL為0.52。NUPL用於衡量市場整體處於盈餘還是虧損狀態，有助於判斷市場週期階段。

Bitcoin NUPL. Source: CryptoQuant

對該指標的歷史分析顯示，NUPL值介於0.7至0.8時，分別與2013、2017及2021年BTC市場高點重合。

「目前市場處於『信念與樂觀』階段，這通常反映牛市週期的中段。根據歷史模式，比特幣在接下來的階段有很大機會向120K–150K美元區間邁進，」PelinayPA表示。

這意味著，雖然BTC尚未接近歷史高點區間，但已進入動能再次積聚的階段。

牛市還是熊市會率先突破？

隨著主流加密貨幣有望短期反彈，若能突破111,961美元阻力位，BTC或將進一步上漲至115,892美元。

BTC Price Analysis. Source:

另一方面，若買盤動能減弱，BTC可能繼續維持區間震盪，甚至跌破107,557美元支撐位。