傳統金融與去中心化金融之間的戰爭，在收益型穩定幣上達到新的高峰。銀行業領袖認為，這些穩定幣可能創造一種未受監管的平行銀行體系，通過吸引銀行流動性，進而破壞經濟穩定。而加密貨幣支持者則認為，這根本是金融機構為了維護其長期對經濟體系的主導權力的手段。由國會通過、針對穩定幣監管的GENIUS法案正處於這一難題的核心。
摩根大通首席財務官在第四季財報電話會議中表示，儘管銀行歡迎競爭，但他們並不希望與一個未受監管的平行銀行體系競爭。Barnum指出，具備收益的穩定幣因此被認為是「顯然危險且不可取的事物」。
儘管JPMorgan Chase過去曾擁抱區塊鏈技術，甚至推出了自家的存款幣JPMD，但這就是他們畫下界線之處。GENIUS法案可能成為這家銀行巨頭用來針對收益型穩定幣建立監管規範的工具。
什麼是收益型穩定幣
收益型穩定幣是一種通常掛鉤美元的穩定幣，既能保持穩定價值，同時隨時間產生利息。對於希望以去中心化方式賺取現金收益、又不想承受像Ethereum這類加密貨幣質押波動性的投資者來說，這提供了極佳的應用場景。
收益型穩定幣可分為調整供給型（rebase）和非調整供給型（non-rebase）。調整供給型代幣是「餘額會自動調整的代幣。在這種情況下，調整供給會以額外代幣的形式發放代幣獎勵（累積利息）」。
舉例來說，如果你投資1,000美元到收益型穩定幣，你的餘額會隨時間自動增加，無需任何操作，而單個收益型穩定幣資產的價格將保持不變。另一方面，非調整供給型代幣不會改變你的代幣數量，而是每個代幣的價值隨收益累積而逐步增長。這類產品通常基於質押、衍生品或DeFi。
收益型穩定幣通過多種機制產生收益，如DeFi借貸、流動性挖礦、質押以及RWA（實體資產）支持。部分收益型穩定幣的例子包括aUSDC（Aave）、USDY（Ondo）、USDM（Mountain Protocol），甚至還有Blackrock的BUIDL。
TradFi vs. DeFi：收益型穩定幣與GENIUS法案的未來
GENIUS法案被視為摩根大通等大型銀行針對收益型穩定幣擔憂的潛在立法回應。GENIUS代表「Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act」（美國穩定幣指導及國家創新法案）。這一標題涵蓋了該法案的預期目的，即在確保用戶保護與美國金融體系穩定的同時，促進穩定幣的創新。
GENIUS法案規定，「支付型穩定幣的發行方不得向持幣用戶支付利息或收益。」這意味著單靠穩定幣本身，不能合法作為類似銀行的利息型儲蓄產品。然而，該法案現有的一個漏洞是，它並未禁止第三方如加密貨幣交易所或DeFi服務，向穩定幣持有者的餘額提供獎勵或質押回報。
這個漏洞正是摩根大通等大型銀行積極遊說希望堵住的地方，鑑於銀行業的強大影響力，這對收益型穩定幣發行方而言構成了實質威脅。與此同時，加密貨幣產業在特朗普政府親加密立場下，也展現出前所未有的政治遊說能力。鑑於此，收益型穩定幣的未來，或許不得不在法院和國會兩地接受考驗。
