Netflix在持續尋求Warner Bros. Discovery合作下，面臨不確定的未來

Netflix 面臨華納兄弟收購計劃帶來的不確定性

目前，投資者正在撤離 Netflix (NFLX)。

隨著 Netflix 準備在週二收市後公布最新財報，股東們需要權衡利弊——然而即使是全面的分析，也可能無法對公司未來的發展方向給出明確答案。

儘管受益於《Stranger Things》和《Squid Games》等熱門劇集，預計第四季度將展現強勁業績，但這些成功恐怕仍不足以消除投資者對 Netflix 擬以 720 億美元收購 Warner Bros. Discovery (WBD) 的擔憂。

這項潛在交易引發了一系列疑慮，為過去一直被視為成長股的 Netflix 投下陰影。值得注意的是，這將是 Netflix 首次進行重大收購，外界對於 Netflix 創新文化能否與 Warner Bros. 更為傳統、節奏較慢的運營方式融合，仍存不確定性。

此外，該收購案將大幅提升 Netflix 的債務負擔。

另一個複雜因素在於，Netflix 可能會把 2026 年大部分時間花在敲定這項交易上，卻有可能因未來的川普政府而遭到阻撓。Oracle (ORCL) 的 Larry Ellison——川普的盟友——正支持其子 David Ellison 以及 Paramount (PSKY) 提出的華納兄弟競購案。

所有這些因素都可能分散 Netflix 領導層的注意力，並影響公司有效執行策略的能力。

「我並不看好這筆交易，」Suncoast Equity Management 的 Eric Lynch 在接受 Yahoo Finance《Opening Bid》節目採訪時表示。

Lynch 補充道：「我更希望 Netflix 專注於授權像《K-Pop Demon Hunters》這樣的優質內容，並善用他們強大的發行網絡。他們在疫情後成功將負自由現金流轉為正向現金流，這是一個很強的商業模式，我不希望看到他們因為不必要的債務和可能用不上的額外內容而給自己帶來負擔。」

自 Netflix 於 12 月 5 日宣布有意收購華納兄弟以來，公司股價已下跌 15%，而同期標普 500 指數則上漲 1.5%。

華爾街越來越擔憂 Netflix 可能會給出低於分析師預期的 2026 年盈利指引，這反映出對華納兄弟收購案持續成本以及年度對比壓力的不確定性。

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Jefferies 分析師 James Heaney 警告說：「我們擔心 2026 年營收指引可能低於市場預期的 13% 年增長，這可能會削弱市場對 Netflix 內生成長故事的信心，特別是在華納兄弟收購案宣布之後。投資者很可能希望看到第四季度營收（按不變匯率計算）至少增長 16%，以及 2026 年的營業利潤率達到 32-33%，從而相信 2027 年每股獨立盈餘達到 4.00 美元以上的路徑。」

市場反應與分析師展望

根據 Yahoo Finance 數據，過去三個月來華爾街對 Netflix 2026 年盈利預測保持不變，這反映出市場對公司前景的持續謹慎。

關鍵問題在於，這些擔憂是否已經反映在 Netflix 股價之中——過去六個月 Netflix 股價已下跌 30%，其中大部分跌幅發生在華納兄弟收購案宣布之後。

看來即將發布的財報也不太可能為這場持續的戲劇帶來多少明朗。