親愛的Netflix股東，一個重大事件即將在一個月後發生

Paramount 與 Netflix 爭奪 Warner Bros. Discovery：誰能勝出？

好萊塢巨頭 Paramount Skydance 與 Netflix 爭奪 Warner Bros. Discovery 控制權的競爭已進入關鍵階段，Paramount 針對 Warner Bros. Discovery 的激進收購提案截止日期現已延長至 2 月 20 日。這次延期為即將到來的關鍵對決鋪平道路，這場較量可能重塑串流媒體產業格局，並影響 Netflix 未來多年的市場地位。

週四緊張局勢升溫，Paramount 保持每股 30 美元的全現金報價收購 Warner Bros. Discovery，同時延後股東回應的截止期限。此舉是在 Netflix 提出每股 27.75 美元的更高報價後發生的，這一報價針對 Warner Bros. 的製片廠和串流部門，而有線電視網部分則可能由 Paramount 收購。

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Warner Bros. Discovery 一直建議其股東拒絕 Paramount 的要約，轉而支持 Netflix 的提案。目前已有超過 93% 股東投票反對 Paramount 的收購。Warner Bros. Discovery 認為 Netflix 的提案更具吸引力，並對克服監管障礙持樂觀態度，儘管業界對產業整合表達了擔憂。

業界專家認為，Paramount 決定延長截止期限可能意味著有意提高收購報價。在億萬富豪 Larry Ellison 資金支持與對 Netflix 市場主導地位的監管審查加劇的背景下，未來幾週將成為決定哪家企業勝出的關鍵時刻。

Netflix 股價自高點下跌 38%，收購不確定性持續

Netflix 股價自歷史高點已下跌 38%，主要受與 Paramount 的收購戰及令人失望的第四季財報表現影響。

• 2025 年，Netflix 新增 2,300 萬名訂閱者，總訂閱人數達 3.25 億人。前一年增幅為 4,100 萬名訂閱者。
• 第四季度營收達 120.5 億美元，年增 18%，高於分析師預期的 119.7 億美元。淨利潤為 24.2 億美元，每股盈餘 0.56 美元，略高於預期的 0.55 美元。
• Netflix 預計 2025 年營收區間為 507 億至 517 億美元，以中間值計算年增 14%。

Netflix 廣告訂閱方案與策略動態

自 2022 年底推出廣告訂閱選項以來，Netflix 持續擴展此業務板塊。根據 CNBC 報導，2025 年廣告收入超過 15 億美元，約佔總營收的 3%。管理層預期該數字將於 2026 年幾乎翻倍至 30 億美元。

聯席執行長 Greg Peters 強調，廣告方案與無廣告方案之間的營收差距正在縮小，隨著 Netflix 強化廣告平台，這將帶來全新成長機會。

收購 Warner Bros. Discovery 成為近期財報電話會議的焦點。為籌資完成交易，Netflix 已暫停股票回購，管理層將此舉定位為擴展內容創作領域的策略發展，而非單純整合現有資產。

聯席執行長 Ted Sarandos 表示，這筆收購將有助於保留就業機會，同時為 Netflix 帶來如院線電影發行、第三方電視製作等全新業務領域。

監管審批仍充滿不確定性。前總統特朗普曾讚揚 Netflix 表現，但亦對其龐大市占率提出反壟斷疑慮。Nielsen 數據顯示，Netflix 佔美國電視觀看時數約 8%，若與 Warner Bros. 合併則提升至 9%，但仍低於 YouTube 的 13%。

部分投資者對廣告收入未達預期感到失望，顯示廣告業務成長速度低於預期。

Netflix 股價是否被低估？

分析師預期 Netflix 營收將自 2025 年的 452 億美元增長至 2030 年的 748 億美元。同期，調整後每股盈餘將從 2.53 美元上升至 5.83 美元。若 Netflix 以預期未來盈餘的 20 倍本益比交易，股價至 2029 年底可能達約 117 美元，較現價有約 40% 上漲空間。

在 44 位覆蓋 Netflix 的分析師中，25 人給予「強力買進」評級，3 人建議「適度買進」，14 人建議「持有」，另有 2 人建議「強力賣出」。綜合目標價為 117 美元，遠高於目前 86 美元的股價。