分析－晶片巨頭ASML即將觸頂，還是突破極限？

By Toby Sterling and Nathan Vifflin

阿姆斯特丹，1月29日（路透社）－ASML最新財報重新點燃了這家歐洲市值最高企業的漲勢，然而對其是否有能力滿足創紀錄訂單的質疑卻導致股價下滑——這凸顯了市場預期已經變得多麼高漲。

荷蘭晶片設備製造商ASML的股價在週三公布第四季度財報後一度創下新高，但隨後轉跌，收盤下跌2%。

這種大幅波動的交易反映出，該公司所生產的設備被台灣的TSMC等晶片製造商用於生產AI晶片供應Nvidia，而ASML正在測試投資者胃納的極限。

ASML股價本月已上漲34%，目前以2026年預估盈餘的42倍進行交易，遠高於Nvidia的25倍，因分析師一再調高預測。ASML管理層預計今年銷售增長將介於4%至19%之間。

「許多利好消息其實已經反映在價格上了，」Aureus首席投資官Han Dieperink說，該公司近期已將其ASML持股減半至45,000股，但仍然增持該股。「這是一個估值與持倉的問題。」

股價創歷史新高

隨著股價接近歷史高點，投資者和分析師正在討論ASML（市值4,670億歐元，約合5,590億美元）還能增長多少。

該公司的訂單積壓達388億歐元，但其銷售的大型晶片曝光機需要一年時間才能建造。ASML是唯一生產EUV光刻系統的公司，而這對於製造先進晶片的微小電路至關重要。

支持者看好公司與AI相關的前景。最大客戶TSMC計劃在2026年大規模擴充產能，2027年和2028年預計還會有進一步擴張。記憶體晶片製造商Samsung、SK Hynix和Micron也有與AI相關的擴張計劃，有望使ASML受益。

「雖然看起來估值...已經很高，但我們的回報並不依賴於倍數擴張，」ASML投資人、Stonehage Fleming Global Best Ideas Equity fund首席投資組合經理Gerrit Smit表示。

他預計ASML每年出貨量至2030年將增長15%。

「我不會說他們可以隨便定價這些機器，但那15%的增長只是數量增長。此外，隨著產能提升，他們自身的營運效率也會提高，利潤率也將進一步提升，」Smit說。

ASML值多少溢價？

Degroof Petercam分析師Michael Roeg預期行業的上調速度將會放緩。

「這可能會讓部分人質疑如此高倍數的風險回報比，」他說。