歐元反彈成為歐洲央行通脹預測的新威脅

全球經濟展望：關鍵事件與趨勢

來源：NBS，Bloomberg

歐元強勢與ECB的政策兩難

近期歐元的強勁反彈預計將成為歐洲央行（ECB）今年首次政策會議的重要議題。歐元升值可能會使歐元區通脹進一步低於ECB的目標，這對於在法蘭克福聚集的決策者來說是一大挑戰。

儘管ECB自六月以來一直維持利率不變，且預計在即將到來的會議上也不會做出調整，但自上次十二月的利率決議以來，已出現多項新發展，包括對聯準會的再次批評、美國提出新的關稅威脅，以及美元顯著走弱。

美元近期的疲軟，部分原因是特朗普總統淡化其重要性的言論，曾短暫推升歐元突破1.20美元，創下自2021年以來新高。

ECB官員已對此表示關注。法國央行行長Francois Villeroy de Galhau指出，歐元匯率將成為貨幣政策的關鍵考量。同樣，奧地利央行總裁Martin Kocher也強調將密切關注貨幣走勢。

歐元區十二月通脹略低於2%，經濟學家預計一月將進一步降至1.7%。雖然ECB預期通脹將隨時間回到目標水準，無需額外干預，但歐元走強可能會重新引發有關進一步降息的討論。

Bloomberg經濟學見解

「歐洲在地緣政治動盪中迎來新的一年，ECB可能更關注長期趨勢而非短期波動。這一策略意味著央行可能忽略近期美國貿易緊張、通脹小幅低於目標以及歐元升值。不過，這些因素凸顯了經濟展望面臨的下行風險。」

—David Powell與Simona Delle Chiaie，Bloomberg經濟學家

除了政策會議，ECB還將發布銀行貸款季度調查及經濟預測。其他多家央行，包括英國、墨西哥與捷克，也將公布利率決議，印度與波蘭則可能降息。澳洲儲備銀行有望成為今年首家加息的主要央行。

全球經濟日曆：關注重點

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美國與加拿大

美國一月就業報告備受關注，經濟學家預計新增就業人數將達68,000人，為四個月來最大增幅。失業率預計維持在4.4%，略低於近期高點。然而，若美國政府關門，報告發布可能會延遲。

在歷史最長的政府停擺於十一月結束後，政府數據發布才剛恢復正常。本次報告還將包括年度就業增長修訂，初步估計顯示2025年三月止年度將下調91.1萬個就業崗位。

聯準會連續三次降息後維持利率不變，並指出就業市場有穩定跡象。特朗普總統對Jerome Powell的領導不滿，宣布Kevin Warsh接任聯準會主席。Warsh曾任聯準會理事，近期主張降息，與特朗普的經濟立場一致。

本週其他重點勞動力數據包括十二月職位空缺及ISM調查的一月就業指數。密西根大學二月初的消費者信心報告將進一步揭示美國人對就業市場的看法。

加拿大方面，一月就業報告預計將突顯就業市場持續挑戰，儘管去年底招聘有所回升。失業率已升至6.8%，青年失業與招聘意願疲弱依然令人擔憂。加拿大央行行長Tiff Macklem本週將發表演講，探討影響加拿大經濟的因素。

亞太區動態

印度財政部長在年度預算中推出新舉措，以提升製造業與基礎設施，旨在支撐經濟，應對全球不確定性及美國高額關稅。

區內央行或將分道揚鑣：市場預計澳洲儲備銀行將在通脹超出央行目標區間後，把現金利率升至3.85%。與此同時，印度央行可能下調回購利率，因通脹近一年保持低迷，儘管意見分歧。豐收預期將有助於抑制食品價格。

日本銀行一月會議摘要將於週一公布，或透露下次升息時機。亞洲多國一月製造業PMI報告亦將陸續出爐，中國指數預計維持在50，顯示經濟既未收縮亦未擴張。印尼、南韓、馬來西亞、菲律賓、泰國、台灣及越南也將發布PMI數據。中國服務業及綜合PMI將於週三公布。

紐西蘭將發布第四季勞動力統計，重點關注失業率，該數據近期創下九年新高。泰國、台灣、越南及南韓將公布通脹最新數據。

日本週五將發布家庭支出數據，反映國會選舉前的消費者信心。食品支出仍處於歷史高位，日圓疲弱推高進口成本。政策制定者對匯率的評論備受關注，促使首相高市早苗澄清早前言論。

印尼、巴基斯坦與澳洲將公布貿易數據。南韓一月出口持續增長，受惠於半導體需求強勁及有利的日曆因素。

歐洲、中東與非洲

英格蘭銀行預計將利率維持在3.75%，官員們正討論進一步降息的步伐。新預測有望顯示今春通脹接近2%目標，受近期政府措施降低生活成本的支持。

布拉格決策者亦可能維持利率不變，等待通脹緩解的明確跡象。波蘭或將重啟降息，而冰島央行預計將延後進一步降息至今年稍晚。阿爾巴尼亞、亞美尼亞、馬達加斯加與摩爾多瓦也將公布利率決議。

在貨幣政策之外，沙烏地阿拉伯報告其經濟增長創三年新高，受益於OPEC+新政策下的石油部門強勁。土耳其一月通脹預計將小幅放緩，惟央行因食品價格上升而放慢降息步伐。

德國即將公布工廠訂單、工業生產及貿易數據，市場將密切分析是否有復甦跡象。瑞典通脹報告預計將顯示小幅下降，但央行可能維持現有立場，因經濟放緩被視為暫時現象。俄羅斯將發布2025年GDP數據，預期增長將大幅放緩。

拉丁美洲

本週以巴西央行會議紀要發布揭開序幕。儘管Selic利率維持不變，央行暗示三月或將降息。不過，尋求未來利率路徑明確指引者可能會感到失望。巴西還將公布工業生產與貿易數據。

智利十二月GDP代理指數預計將出現反彈，主要受銅價上漲與比索走強有助於抑制通脹。一月通脹報告可能顯示消費者價格跌破3%目標，央行會議紀要或將透露下次降息時機。

墨西哥央行預料將於週四會議暫停寬鬆週期，此前已多次降息。經濟閒置產能及美國貿易政策不確定性，以及北美自由貿易協定審查在即，皆促使央行採取審慎態度。

哥倫比亞本週將聚焦通脹，將發布三份報告。央行近期意外大幅升息一碼至10.25%，以應對最低工資大幅上調。一月通脹報告預計將顯示總體與核心通脹雙雙上升，年增率將突破5.4%。

貢獻者：Robert Jameson、Laura Dhillon Kane、Kati Pohjanpalo、Tom Rees、Greg Sullivan、Monique Vanek、Beril Akman、Patrick Donahue、Mark Evans、Brian Fowler、Vince Golle

更新包括有關亞洲日圓及沙烏地阿拉伯的最新資訊。

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