Michael Saylor大膽押注Bitcoin面臨新壓力

比特幣下跌讓主要企業持有者面臨關注

近期比特幣的劇烈下跌，再次將全球最大的企業級比特幣持有者Strategy Inc.及其面臨的日益嚴峻挑戰推向了聚光燈下。

自2023年以來，這是首次比特幣價格跌破Strategy Inc.的平均取得成本。Strategy Inc.由Michael Saylor領導，以其激進、槓桿化購買比特幣的策略聞名。這一情況並未引發恐慌，而是帶來一種無奈的接受感，顯示出該公司曾經備受讚譽、持續透過股票發行融資買入比特幣的策略，在當前更為謹慎的市場環境下正遭遇阻力。

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Strategy Inc.的比特幣平均買入價為76,052美元，長期以來被視為心理支撐位。然而，隨著比特幣於周末和週一亞洲交易時段兩度跌破76,000美元，這一支撐位也被擊穿。這一突破凸顯了更深層的問題：隨著Strategy的股價較高點下跌近70%，股權溢價消失，資本市場收緊，Saylor的策略正面臨嚴峻逆風。

根據該公司披露，Strategy已花費542億美元累積其比特幣儲備。以週一比特幣低點74,541美元計算，其持有價值約為532億美元，這是根據彭博社的計算。這家總部位於維吉尼亞的公司週一還披露，於1月26日至2月1日期間額外購買了價值7,530萬美元的比特幣。

儘管出現上述情況，Strategy目前並未面臨即時財務壓力。沒有追加保證金的危機，也沒有人預期該公司會被迫拋售比特幣資產。此外，Strategy還通過先前的股票發行建立了22.5億美元現金儲備。但除非比特幣反彈或有新投資者對其股票產生興趣，該公司的靈活性正逐漸減弱。

Strategy策略面臨市場環境變遷

Strategy的核心商業模式一直相當簡單：發行股票，當股價高於其持有比特幣價值時融資，然後用所得再次購買比特幣。這種實際上借力股市持續累積比特幣的方式，在上一輪牛市期間深受追求風險的投資者歡迎。然而，那個時期已經結束。

儘管Strategy仍持有超過713,000枚比特幣，但其投資組合價值隨著「比特幣作為對抗通脹和貨幣貶值避險資產」的論述逐漸式微而下滑。最近，比特幣對地緣政治緊張局勢、美元走弱或有利監管消息等典型催化劑反應平淡。相反，投資者的關注與資本已轉向變動更快的投機機會，包括AI相關股票及黃金、白銀等貴金屬的劇烈波動。

市場情緒轉變壓力加劇

市場情緒的變化讓Strategy處境艱難。隨著其股票溢價消失，進一步發行股票可能會稀釋現有股東權益，卻無明顯好處。與此同時，比特幣價格現已接近公司的損益平衡點，這一點已無法再成為令人安心的底線。

預計當美國市場開盤時，Strategy股價將進一步下跌，目前盤前交易已下跌約7%。

隨著公司市值與其比特幣持有價值已幾乎持平，即便比特幣價格小幅波動，也足以對外界對Saylor整體策略的看法產生重大影響。

已更新，反映週一宣布的比特幣購買情況。

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