目前對股票而言，存在一個比整體經濟或公司利潤更大的威脅

地緣政治動盪於新年伊始撼動金融市場

一月間，全球政治緊張局勢為金融市場帶來衝擊，引發顯著波動。MarketWatch 圖像合成／Getty Images，iStockphoto

隨著二月到來，投資者可能必須面對這樣的可能性：特朗普總統一月份強勢的外交政策舉動，將使政治風險在 2026 年間持續影響市場。

新年伊始，一連串國際事件引發資產價格劇烈波動。美元指數（DXY）跌至四年來新低，黃金（GC00）飆升至 5,000 美元以上，銅（HG00）創下新高，油價（CL00, CL.1）攀升至六個月來最高點，而美國長期國債則遭到拋售。

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儘管一月交易動盪，股市仍設法以正報酬結束本月。

Bel Air Investment Advisors 主席 Todd Morgan 指出：「與去年相比，人們對美國的看法出現明顯轉變。對總統的舉措、未來關稅的不確定性、外交關係，以及全球主要海軍部隊部署的憂慮正在加劇。」

他補充說：「我幾十年沒見過這種情況，而現在正發生著。」

特朗普總統在 2026 年伊始即對委內瑞拉發動軍事干預，導致時任領導人 Nicolas Maduro 被俘。他還短暫威脅對反對其格陵蘭政策的歐洲國家加徵新關稅，並向伊朗發出新一輪警告，動搖全球石油市場。

即便特朗普決定提名 Kevin Warsh 擔任聯邦儲備主席，也未能安撫緊張的投資者。這顯示地緣政治風險對資產估值的影響日益加劇，甚至可能超越經濟成長和企業盈餘帶來的利好。

Franklin Templeton Institute 首席市場策略師 Stephen Dover 表示：「市場在考慮地緣政治風險時，過去的表現並不好。」

儘管如此，Dover 指出部分投資者正尋求根據地緣政治發展調整投資策略。他指出，央行一直在增加黃金儲備，使個人投資者與機構趨勢一致。

地緣政治緊張與市場穩定性

歷史上，除非引發美國經濟大幅衰退，地緣政治升溫鮮少導致市場長期不穩。儘管目前看來這種情形不太可能發生，但本階段的特點在於美國與其傳統盟友（包括歐洲和加拿大）之間出現緊張局勢。這一變化動搖了以美元計價資產，尤其是規模達 30 兆美元的美國長期國債的避險地位。

Nuveen 固定收益策略主管 Tony Rodriguez 解釋：「由於政策不確定性上升，國內外投資者都在重新評估美元資產在投資組合中的角色。美國政策波動在一月份急劇增加，投資美國資產需承擔更高的風險溢價。」

經濟與企業表現

儘管政策不確定性在投資決策中扮演更大角色，經濟成長、商業周期與企業盈餘等基本面因素依然關鍵。然而，強勁的第四季企業財報與美國經濟韌性，卻有可能被白宮的最新發展所掩蓋。

Neuberger Berman 財富部門首席投資官 Shannon Saccocia 評論說：「這是一個艱難的環境。通常，良好的盈餘能夠抵消對地緣政治或政策的擔憂，但這次卻未如預期。」

截至週五，標普 500 指數約三分之一成分公司已公布 2025 年第四季財報。據 FactSet 的 John Butters 統計，當中有 75% 的每股盈餘高於分析師預期，略低於過去五年平均的 78% 及過去十年平均的 76%。

美股本週開局上揚，標普 500 指數上漲 0.5%，道瓊工業指數上升 0.7%，納斯達克綜合指數則上漲近 0.8%，根據 FactSet 數據。

本週市場焦點仍將集中於科技業財報，包括 Palantir Technologies、Advanced Micro Devices 及 Qualcomm 等公司將公布季度業績。Alphabet（Google 母公司）預定週三發布財報，Amazon.com 則於週四公佈。

與此同時，美國聯邦政府部分關門已進入第三天，眾議院準備審議參議院的撥款提案。若週二表決前撥款缺口未解決，將擾亂經濟日程——最值得關注的是原定週五早上公布的一月就業報告可能延後。

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