人民幣預計2026年升值，但中國表示將抗拒快速升值

中國以出口為主導的人民幣升值預計將持續至2026年，但政策制定者準備限制升值速度。

摘要：

• 分析師預計人民幣在2026年將進一步升值，但政策阻力依然存在

• 出口流入和外匯兌換量飆升至歷史新高

• 市場共識預測匯率接近每美元6.9，並警告上行風險

• 當局預計將抑制過度升值

• 雙向波動仍是北京偏好的結果

來源：路透社

預計中國貨幣將在2026年前進一步升值，受益於出口繁榮以及龐大的外匯流入，但政策制定者對於允許人民幣快速或無序升值的意願不高。儘管市場力量繼續推動人民幣升值，北京似乎有意放緩升值步伐，以保護出口商並維護經濟穩定。

過去九個月，人民幣兌美元升值近6%，主要受出口強勁以及外幣兌換成人民幣的增長驅動。隨著匯率去年突破每美元7元這一心理關口，外匯流入中國銀行在去年12月飆升至創紀錄的4,520億美元，其中3,110億美元兌換成人民幣。這些資金流推動貨幣升至自2023年以來最強水準，一度接近每美元6.94。

儘管動能強勁，分析師普遍預期如升值加速，當局將會出手干預。對13家全球銀行的調查顯示，年底預測平均在每美元6.92左右，而衍生品市場則預計匯率可能更強至6.8。政策制定者預計將運用熟悉的工具來抑制升值，包括國有銀行購買美元、收緊每日交易區間、口頭指引以及調整外匯存款準備金要求。

不過，上行風險越來越受到重視。高盛近期將其12個月預測上調至每美元6.7，理由是流入創新高以及央行溝通風格出現變化。分析師指出，人民幣升值速度已超出先前預期，即便在近期美元走弱之前亦是如此。

中國央行——中國人民銀行，繼續將人民幣匯率控制在每日中間價上下2%的交易區間內。官員多次重申，雙向波動仍是政策偏好，進一步強化外界預期，即當局將干預以平滑波動，而非支持單邊上漲。

貨幣顯著升值將有損出口競爭力，而出口是中國增長模式的重要支柱。去年出口支撐了約5%的GDP增長，創下1.2萬億美元的貿易順差新高。經濟學家認為，雖然出口強勁支撐了人民幣，但在全球貿易摩擦和保護主義壓力上升的背景下，政策制定者不太可能容忍削弱這一優勢的升值。

展望未來，分析師預期出口收入和回流資金的持續強勁將繼續為人民幣帶來升值壓力。然而，普遍預計北京將確保升值步伐保持緩慢，讓人民幣逐步升值，同時不會擾亂經濟增長或金融環境。