تقول JPMorgan إن Bitcoin أقل من قيمته الحقيقية: هل يمكن أن يصل إلى 126,000 دولار؟

تعتبر JPMorgan أن البيتكوين حالياً مقوّم بأقل من قيمته الحقيقية. في مذكرة موقعة من قبل المحلل Nikolaos Panigirtzoglou، تقدّر هذه المؤسسة الأمريكية أن BTC يجب أن يصل إلى 126,000 دولار بحلول نهاية العام، نظراً لانخفاض تقلبه التاريخي بشكل كبير. ومع اقتراب ملف المخاطر/العائد الخاص به من الذهب، قد يكون البيتكوين على وشك الدخول في المرحلة الأكثر أهمية من تبنيه المؤسسي. هذا توقع مليء بالمعاني لمديري رؤوس الأموال الكبار.

مستوى تاريخي منخفض من التقلب، محفز لإعادة التقييم

بينما يستمر سباق Bull run، يعتقد محللو JPMorgan بقيادة Nikolaos Panigirtzoglou أن سعر البيتكوين الحالي منخفض جداً مقارنة بالذهب، نظراً للانخفاض الكبير في تقلبه.

وفقاً لهم، شهد البيتكوين انخفاض تقلبه السنوي من حوالي 60% في بداية العام إلى حوالي 30% اليوم، وهو أدنى مستوى تاريخي. هذا الانخفاض الكبير يشكل، بحسب البنك، عنصراً أساسياً في إعادة تقييم الأصل.

“نعم، هذا هو بالضبط التوقع الذي قدمناه في مذكرتنا، والذي نتوقع الوصول إليه بحلول نهاية العام”، أوضح Panigirtzoglou، في إشارة إلى هدفهم البالغ 126,000 دولار بحلول نهاية العام.

في تحليلهم، يؤكد خبراء JPMorgan على التقارب المتزايد بين البيتكوين والذهب فيما يتعلق بملف المخاطر/العائد. هذا التحول يستند إلى عدة عناصر رئيسية:

• انخفضت نسبة تقلب البيتكوين/الذهب إلى 2.0، وهو أدنى مستوى تم تسجيله على الإطلاق، مما يعني أن BTC يستهلك ضعف رأس المال المخاطر مقارنة بالذهب في التخصيص المؤسسي؛

• يشير نموذج التقييم المعدل حسب التقلب إلى “القيمة العادلة” البالغة 126,000 دولار للبيتكوين، إذا أراد المرء مواءمة وزنه مع الاستثمارات الخاصة العالمية في الذهب (المقدرة بحوالي 5,000 مليار دولار)؛

• يجب أن تنمو القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين بحوالي 13% للوصول إلى هذا الهدف.

يوفر هذا التحليل الفني إطاراً ملموساً لتوقعات JPMorgan، مع إبراز تغير عميق في تصور البيتكوين داخل التمويل التقليدي.

تزايد الضغط بين أمناء خزائن الشركات

بعيداً عن مجرد انخفاض التقلب، تكشف JPMorgan عن ظاهرة رئيسية أخرى في مسار البيتكوين الصاعد: الشهية المتزايدة لخزائن الشركات لهذا الأصل. الآن، أكثر من 6% من إجمالي معروض BTC تحتفظ به شركات عامة، وهي ظاهرة تلعب دوراً محورياً في استقرار السوق.

يقارن المحللون هذا الديناميكية بما لوحظ بعد أزمة 2008، عندما قامت البنوك المركزية بتيسير كمي أدى إلى تحييد تحركات سوق السندات من خلال امتصاص حصة ضخمة من الأوراق المالية. “التراكم من قبل الشركات يعمل بنفس الطريقة في سوق البيتكوين”، يقول المحللون، في إشارة إلى تأثير “الإغلاق السلبي” للمعروض المتاح.

يتم تضخيم هذا التحرك بتأثير الدومينو الناتج عن الإدراجات في مؤشرات الأسهم العالمية، وهو عامل غالباً ما يتم تجاهله لكنه حاسم. أدى إدراج Strategy بواسطة Michael Saylor في عدة مؤشرات رئيسية إلى تدفقات سلبية جديدة، بينما انضمت Metaplanet، التي تمت ترقيتها مؤخراً إلى فئة الشركات المتوسطة في مؤشرات FTSE Russell، إلى مؤشر FTSE All-World، مما أدى إلى عمليات شراء تلقائية.

علاوة على ذلك، قدمت KindlyMD، وهي شركة مدرجة في Nasdaq، طلباً لجمع ما يصل إلى 5 مليارات دولار، مع استراتيجية تركز بشكل أساسي على البيتكوين كاحتياطي نقدي رئيسي. وأخيراً، يهدف Adam Back وشركته BSTR إلى منافسة Marathon Digital ليصبحا ثاني أكبر حامل مؤسسي لـ BTC بعد Strategy.

كل هذه الديناميكيات ترسم ملامح تغيير هيكلي في دور البيتكوين في عالم الأعمال. هذا الاندفاع نحو التراكم الاستراتيجي، إلى جانب انخفاض التقلب، يعزز الحجة القائلة بأن البيتكوين لم يعد مجرد أصل مضاربي بل أصبح أداة متكاملة لإدارة الميزانية العمومية. إذا اشتدت هذه الاتجاهات، فقد تصبح الشركات بالفعل هي الحكم في الدورة الصاعدة القادمة، وهو تحول عميق في سوق العملات الرقمية الذي تبلغ قيمته السوقية 4,000 مليار دولار، مع آثار طويلة الأمد على تقييمه وسيولته واندماجه في المحافظ العالمية.